周五(11月11日)美元指數大幅下跌調整,，美聯儲放緩加息步伐的預期給美元帶來下行壓力,。不過,，對全球疫情和全球經濟衰退的擔憂支撐了美元的長期前景,，限制了美元的跌幅。其他非美方面,，歐元兌美元上漲,，主要受益于美元走軟以及歐洲經濟疲弱,，打壓了歐元的長期前景,；英鎊兌美元上漲,，英國經濟疲軟打壓英鎊長期前景。

下周外匯市場仍將有不少重磅經濟數據公布,，如美國PPI,、零售銷售等；英國CPI和零售銷售以及多位美聯儲官員也將發(fā)表講話,。接下來,，讓我們看看具體貨幣對的趨勢如何,。

美聯儲放緩加息步伐，對美元構成壓力

美國10月份消費者價格指數放緩幅度超出預期,。10月份整體CPI同比漲幅從9月份的8%回落至7.7%,，市場預期為8%。核心CPI同比增速從9月份的6.6%降至6.3%,，而市場預期增速將放緩至6.5%。數據表明通脹可能已見頂,，并為美聯儲考慮放緩貨幣緊縮計劃提供了一些空間,。

與此同時，美國每周申請失業(yè)救濟人數上升,，表明勞動力市場狀況可能正在寬松,，并為美聯儲踩下加息踏板提供了進一步的理由。這增加了市場對美聯儲將在12月放緩加息的押注,，從而損害了美元,。

德國商業(yè)銀行的經濟學家預計，由于通脹可能已見頂并再次下降,，美聯儲將放慢加息步伐,。越來越多的證據表明通脹已經見頂，目前正在再次下降,。因此,，美聯儲下次加息幅度可能較小。我們維持美聯儲在12月13日至年下次會議上僅加息50個基點的預測,。預計年初加息幅度將進一步縮小,。

許多投資者對押注美元持續(xù)逆轉持謹慎態(tài)度。荷蘭合作銀行經濟學家認為,，沒有足夠的理由改變美元的看漲前景,。我們認為，除了加息前景之外,，美元還將繼續(xù)受到避險資金流的支撐,。今年，美國利率上升削弱了風險資產的前景,，并增加了避險美元的吸引力,。與此同時，美元走強限制了全球貿易和世界經濟增長,，進而影響了對美元的需求,。美元可能已接近其反彈的后期階段，但我們認為現在指望其逆轉還為時過早,。

多位美聯儲官員認為未來加息步伐可能放緩

費城聯儲主席哈克周四表示,，美聯儲可能在未來幾個月放緩加息步伐,。美聯儲需要評估加息對經濟的影響。美聯儲未來加息將取決于數據,。我們看到經濟活動放緩的跡象,。就業(yè)市場依然火爆，但明年失業(yè)率預計將升至4.5%,。預計年美國經濟將增長1.5%,。今年核心個人消費者價格通脹將放緩至4.8%。支持在基金利率達到4.5%左右時暫停加息,。

達拉斯聯儲主席洛根表示,，10月CPI數據喜人，但仍有很長的路要走,。也許是時候盡快放慢加息步伐,，以便美聯儲能夠更好地評估金融和經濟狀況的演變。據信,，放慢加息步伐的決定與即將公布的數據沒有特別密切的關系,。貨幣政策現在必須集中于迅速恢復價格穩(wěn)定。金融體系對利率的調整是預期的并且是適當的,，以調節(jié)需求并降低通貨膨脹,。

舊金山聯儲主席戴利在評論10月份消費者價格指數(CPI)報告時指出，這是個好消息,，一個月的通脹數據不足以宣告美聯儲對抗通脹的勝利,。通脹預期一直非常穩(wěn)定。我們不致力于降低通脹預期,。我們要堅決降低通貨膨脹,。我們將繼續(xù)調整政策，直至徹底完成,。目前的政策是適度限制性的政策?，F在是放慢加息步伐的時候了。聯邦基金利率峰值是多少存在很大的不確定性,。我支持聯邦基金利率逐漸接近峰值,。暫停加息不是目前應該討論的話題。

克利夫蘭聯儲主席梅斯特表示,，盡管出現了一些通脹緩和的新跡象,，但美聯儲面臨的主要風險仍然是其行動不夠積極，無法遏制相當高的物價壓力,。從目前通脹的水平,、廣度和持續(xù)性來看，我認為有必要實施更加緊縮的貨幣政策,，并維持這種緊縮政策一段時間,，才能使通脹走上可持續(xù)下行的軌道,，接近2。%,。通脹預測仍存在一些上行風險,，其中更大的風險來自美聯儲過于疲弱的緊縮政策。周四公布的美國10月份通脹數據暗示整體通脹和核心通脹下降,。

堪薩斯城聯儲主席喬治周四重申支持美國放緩加息步伐,，呼吁采取“更加審慎”的做法，讓美聯儲有時間判斷借貸成本上升對經濟的影響,。喬治在堪薩斯城聯儲和達拉斯聯儲共同主辦的能源會議上表示：“我仍然認為以穩(wěn)定審慎的方式提高政策利率有很多好處,。”毫無疑問,，貨幣政策必須果斷應對高通脹，防止通脹根深蒂固,，影響未來通脹預期,。當政策制定者評估經濟將如何應對更高的利率時，更加謹慎的加息方法可能特別有用,。

全球疫情嚴峻,，支撐美元避險需求

中國當局重申了對新冠肺炎(COVID-19)零容忍政策的承諾，投資者對中國可能實施新一輪封鎖的可能性持謹慎態(tài)度,。隨著冬季流感季節(jié)的臨近和冠狀病毒感染的增加,，中國重新開放的機會已經下降。

周二的官方數據顯示,，廣州和中國其他主要城市的冠狀病毒病例急劇增加,，這個全球制造中心正與有史以來最嚴重的疫情作斗爭，并測試其避免上海式全市封鎖的能力,。消息還提到,，根據中國衛(wèi)生部門的數據，11月7日,，全國新增本地傳播感染病例從前一日的例攀升至例,，為5月1日以來的最高水平。

據央視消息,，國務院印發(fā)《關于進一步優(yōu)化新型冠狀病毒疫情防控措施,、科學精準防控工作的通知》。

通知稱,，對于密切接觸者,，由“集中隔離7天、居家健康監(jiān)測3天”的管理措施調整為“集中隔離5天,、居家隔離3天”,；及時準確確定密切接觸者,，不再確定密切接觸者。高風險地區(qū)外溢人員“7天集中隔離”調整為“7天居家隔離”,。在此期間,，他們會被分配一個密碼，不允許外出,。居家隔離第1,、3、5,、7天進行核酸檢測,。

全球經濟衰退擔憂支撐美元的長期前景

明年美國的經濟陣痛可能會加倍：美國人已經對年的經濟感到不滿，而共和黨控制眾議院可能會讓年的經濟前景更加糟糕,。如果美聯儲為遏制高通脹而大幅加息引發(fā)經濟衰退,，政府將能夠提供更少的財政支持。不僅如此,，圍繞債務上限的爭論還有可能加劇潛在的衰退,。

ING首席國際經濟學家詹姆斯奈特利表示，通常人們會認為,，在經濟非常困難時期,，政府能夠向家庭和企業(yè)提供一些幫助和支持。但鑒于美國即將出現分裂政府,，這似乎不太可能,。

野村證券美國高級經濟學家羅伯特登特認為，美國經濟衰退不會是短暫的,、溫和的衰退,。經濟低迷預計將從本季度開始并持續(xù)15個月，失業(yè)率到年將從目前的3.7%升至6.4%,。

高盛分析師指出,，美國經濟明年進入衰退的概率為35%。經濟衰退擔憂加劇的原因是與預期通脹目標和當前通脹的極端偏差,、美聯儲激進的政策緊縮以及美國國內政治和地緣政治異常不確定的狀況,。據路透社報道，里奇蒙特聯儲主席巴爾金周三表示,，美聯儲對抗通脹的行動可能會導致美國經濟低迷,，但這是美聯儲必須承擔的風險。

歐元兌美元本周出現反彈,，主要是由于美元走軟以及歐洲經濟走弱,，打壓了歐元的長期前景。

歐洲央行發(fā)出鷹派基調，支撐歐元

近期,，歐洲央行多位官員均表示,，對抗通脹仍是歐洲央行貨幣政策的首要目標，并表示歐洲央行應繼續(xù)堅持加息“鷹派”立場,，預計12月將召開貨幣政策會議,。通用再次加息75個基點。

在10月貨幣政策會議上,，歐洲央行加息75個基點,，并表示將于12月開始討論減持大量政府債券。歐洲央行行長拉加德連續(xù)兩次加息75個基點后表示,，歐元區(qū)經濟活動第三季度可能大幅放緩,，第四季度和明年第一季度可能進一步放緩。預計通脹將繼續(xù)上升,，未來幾次會議利率也可能繼續(xù)上升,。拉加德強調，歐洲央行必須關注美聯儲對全球市場的影響,，但不能僅僅照搬其政策措施,，因為歐元區(qū)19國經濟狀況不同。

盡管歐洲央行官員承認,，繼續(xù)加息可能會進一步增加歐元區(qū)衰退風險，但控制通脹繼續(xù)上升是歐洲央行比擔心衰退風險更重要的政策目標,。10月貨幣政策會議后,，多位歐洲央行官員表示支持歐洲央行繼續(xù)加息和收緊貨幣政策。

歐洲央行管理委員會成員維勒魯瓦表示,，只要潛在通脹尚未明顯見頂,，加息就不應停止。通脹可能在年第一季度達到峰值,，并需要2至3年時間才能恢復到目標,。歐洲央行管理委員會成員卡扎克斯表示，目前還無法確定終端利率水平,。歐洲央行12月可能加息50或75個基點,。12月加息幅度取決于經濟狀況以及其他工具是否修改，沒有必要在新年伊始就停下來,。歐洲央行應在明年繼續(xù)加息,。

歐洲央行管理委員會成員諾特表示，歐洲央行可能在12月的下一次政策會議上再次加息75個基點,。歐洲央行明年將繼續(xù)收緊貨幣政策,，試圖降低歐元區(qū)目前接近10%的通脹率。德國央行行長、歐洲央行理事會成員內格爾表示,，為了應對頑固的通脹,，歐洲央行必須采取更加鷹派的行動。

從數據來看,，當前歐元區(qū)面臨的通脹上行壓力高于美國,，高通脹水平令歐洲央行擔憂。歐盟統(tǒng)計局公布的數據顯示,，10月歐元區(qū)統(tǒng)一消費者物價指數(HICP)初值同比增長10.7%,，高于9月的9.9%。歐元區(qū)通脹壓力進一步加大,，遠超歐洲央行設定的2%通脹目標,。

對歐元區(qū)經濟放緩的擔憂一直給歐元帶來壓力

歐元區(qū)衰退預計將比市場預期更深：盡管市場普遍預計明年歐元區(qū)GDP將保持不變，但凱投宏觀預計,，從本季度開始,，歐元區(qū)GDP將連續(xù)三個季度萎縮，明年全面萎縮,。全年GDP將萎縮1.5%,。與此同時，高盛分析師認為,，未來12個月美國經濟有35%的可能性進入衰退,，因為通脹率遠高于目標，且美聯儲正在大舉收緊政策,；就美國國內政治和國際地緣政治局勢而言,，我們生活在一個極其不確定的世界。

不過,，35%的經濟衰退概率遠低于調查中預期的60%-70%,。此外，德意志銀行預測,，英國將不可避免地陷入衰退：隨著全球經濟增長放緩,、信心惡化、通脹持續(xù)上升,、利率上升進一步擠壓可支配收入,，英國經濟幾乎不可避免地陷入衰退。我們繼續(xù)預測明年經濟將萎縮0.5%,。然而,，由于我們的預測沒有考慮占GDP2%的財政整頓措施，經濟增長偏向下行,，尤其是未來兩年,。

歐洲能源危機尚未結束。高能源價格正在影響歐元區(qū)的家庭和企業(yè)。市場對今冬歐元區(qū)經濟將陷入衰退的預期進一步升溫,。綜合近期歐洲央行官員的表態(tài)和表態(tài),，市場普遍預計，盡管歐元區(qū)經濟增速大幅放緩,，歐洲央行仍將繼續(xù)以“鷹派”方式加息,。拉加德警告稱，歐元區(qū)可能出現“溫和衰退”,，但這不足以遏制物價飛漲,。當前歐洲的主要任務是穩(wěn)定物價，必須采取一切可行的手段來實現這一目標,。即使歐元區(qū)衰退的可能性增加,，歐洲央行也必須繼續(xù)加息以對抗通脹。

歐洲央行10日發(fā)布的歐洲央行經濟公報顯示,，未來幾個季度歐元區(qū)經濟活動將大幅放緩,，經濟增長面臨較大不確定性。

經濟公報顯示,，歐元區(qū)經濟活動預計未來幾個季度將大幅放緩,。經濟增長惡化主要歸因于四個因素：首先，高通脹抑制了整個經濟的支出和生產,，而天然氣供應中斷則加劇了這些不利因素,。其次，隨著經濟重新開放而出現的服務需求強勁反彈將在未來幾個月失去動力,。第三,，全球需求疲軟，加上許多主要經濟體收緊貨幣政策和貿易條件惡化,，將意味著對歐元區(qū)經濟的支持減少,。四是經濟發(fā)展不確定性依然較高,，信心明顯下降,。

經濟公報稱，當前歐元區(qū)通脹前景的風險正在上升,。短期主要風險是能源零售價格進一步上漲,。中期來看，如果能源和食品大宗商品價格上漲并更強烈地傳導至消費者價格,，則歐元區(qū)經濟的生產能力繼續(xù)惡化,，通脹預計將高于歐洲央行目標或工資漲幅高于預期，最后歐元區(qū)通脹可能高于預期,。相比之下,，能源成本下降和需求進一步疲軟將減輕價格壓力。

公報還指出，受宏觀經濟不確定性和不利因素影響,，歐洲股市波動性將持續(xù)加大,。在經濟增長下行風險加大和貨幣政策持續(xù)正常化的情況下,，歐洲央行預計年第四季度企業(yè)貸款和家庭購房貸款的信貸標準將繼續(xù)收緊,。

受益于美元走軟，英鎊兌美元本周有所反彈,，但英國經濟疲軟打壓英鎊長期前景

英國經濟衰退擔憂消失,，英鎊承壓

在高通脹、高利率的重壓下,，英國經濟在衰退的“苦寒”中艱難前行,。這種“寒意”體現在多個領域：除了英國國民產出低于疫情前水平外，繁榮多年的英國房地產市場也降溫,；由于工資遠遠低于物價的漲幅,，英國人民的生活水平下降了；盡管英國政府設定了價格限制,，但英國平均能源賬單是一年前的兩倍,，政府甚至正在“鉆探”今年冬天長達一周停電的可能性。

越來越多的人認為英國經濟已陷入泥潭,。近幾個月該國PMI持續(xù)下降,。受通脹壓力影響，8月和9月零售額分別下降,。機構預測英國第三季度GDP將萎縮,，具體結果將于周五公布。0.5%,，留給英國政府和英格蘭銀行的挑戰(zhàn)變得越來越困難,。道富銀行歐洲、中東和非洲宏觀策略主管TimGraf表示,，峰值利率可能接近4%至4.25%,。“央行的信息顯然是鴿派的,，經濟已經陷入衰退,，預計將持續(xù)到年，限制了大幅加息的需要,。隨后焦點將轉向秋季預算報告,。”

在上周四的英國央行11月利率會議上,，英國央行表示,，英國經濟目前正處于衰退之中,，衰退始于第三季度，并將持續(xù)到年,。根據市場曲線,，英國國內生產總值(GDP)）將連續(xù)八個季度下降，直至年中期,，收縮幅度達到2.9%,。即使經濟前景不佳，英國央行當天仍選擇加息75個基點,，將政策利率從2.25%上調至3%,。此次加息創(chuàng)下年以來新紀錄，利率升至14年來最高水平,。毫無疑問,，英國央行顯然更擔心高通脹這個大問題，而不是經濟衰退,。

最新數據顯示,，10月份英國經濟活動以近兩年來最快速度萎縮，建筑商報告新訂單量自年5月以來首次下降,，進一步表明經濟衰退,；標普全球/Cips英國10月份全行業(yè)采購經理人指數從上個月的49.4跌至48.7，創(chuàng)下年1月以來的最低水平,，遠低于表明大多數公司報告收縮的50,。RSMUK合伙人兼全國建筑主管凱利布爾曼(KellyBoorman)表示，隨著利率大幅上升,，建筑產出“可能會繼續(xù)下降,，因為項目變得更加昂貴，給供應鏈和分包帶來壓力,?！痹斐蛇M一步的壓力?！彼A計英國經濟第三季度將萎縮0.5%,，第四季度也會出現類似的收縮，因為消費者面對高通脹和抵押貸款賬單上漲而減少支出,。

英國央行繼續(xù)加息

在歐美的這波加息浪潮中,，英國央行早在去年底就率先加息,，但加息速度落后于美聯儲和歐洲央行,。銀行。目前美聯儲已經數次大舉加息,，歐洲央行也選擇一口氣加息75個基點,。在此背景下,，英國央行也在11月加息75個基點，展現了對抗通脹的決心,，從而實現了33年來最大幅度的加息,。目前，英國利率已從去年底接近于零的水平飆升至3%,。

令英國經濟雪上加霜的是,，英國通脹仍然居高不下。數據顯示,，英國9月通脹率達到10%,，重回40年來最高水平。今年4月至7月,，英國通脹水平創(chuàng)40年來新高,。7月份消費者價格指數同比上漲10.1%，使英國成為本輪全球通脹中第一個CPI漲幅達到兩位數的G7國家,。盡管8月份英國CPI同比漲幅有所下降,，但9月份英國CPI再次達到高位。

英國央行在11月利率會議上預計通脹將在今年第四季度達到11%左右的峰值,，并于年降至零,。英國央行強調，中期通脹風險仍傾向于上行,。如果通脹壓力持續(xù)存在,，或者需要進一步加息，它甚至可能是“強大的”,。英國新任首相蘇納克也表示：“解決通脹問題將是當前政策的重點,。”

與此同時,，加息帶來的負面影響也引起了英國決策者的關注,。在貨幣政策發(fā)布會上，英國央行行長貝利表示,，如果現在不采取強有力的行動,，未來情況會更糟，但他強調,，加息幅度將低于當前市場反應水平,，且央行英國不應該把銀行利率上升太多，英國的利率溢價已經很大程度上被抬升,。貝利表示：“我們認為銀行利率的上漲幅度將低于金融市場目前的預期,。”這意味著新的固定抵押貸款利率不需要上漲,。他還表示,，英國仍面臨最大的通脹預期上行風險,。

英國央行首席經濟學家承認，疫情期間實施QE是一個錯誤,。印鈔導致英國通脹飆升,。英國央行首席經濟學家休皮爾周二在上議院經濟事務委員會作證時表示，英國目前的高通脹主要是由歐洲天然氣價格飆升造成的,。但他也承認,，英國央行在疫情期間實施的億英鎊量化寬松政策也是助長通脹的重要因素：

相對于供應破壞，需求破壞被過分強調,，這可能意味著對需求的支持高于應有的程度,。皮爾的言論標志著政策制定者首次承認央行的貨幣政策可能導致了通脹危機。最新數據顯示,，英國9月CPI同比增長驚人10.1%,，遠高于央行2%的目標。

本文來自匯通網