近年來,，南下資金持續(xù)買入港股,，恒生指數(shù)表現(xiàn)明顯跑贏上證指數(shù)。東吳證券研究發(fā)現(xiàn),，在港股大幅上漲,、跑贏A股的區(qū)間內(nèi),，港股行業(yè)的上漲往往會導致A股相關(guān)行業(yè)的滯后。一個月左右股價就上漲了,。
港股是否體現(xiàn)A股風格,？
港股一直是全球估值洼地。當港股跑贏A股時,，往往是因為市場偏愛低估值的價值風格,。今年1月以來，港股交易熱情高漲,。恒生指數(shù)明顯跑贏上證指數(shù),，A股市場風格也有所調(diào)整。價值風格優(yōu)于成長風格,。
港股大漲是否會反映A股行業(yè),？
行業(yè)方面，港股大漲時,，也會起到鏡像A股行業(yè)的作用,。東吳證券研究發(fā)現(xiàn)，在港股大漲并跑贏A股的區(qū)間內(nèi),，港股行業(yè)的上漲往往會帶動A股相關(guān)行業(yè)的股價上漲,，滯后期約為1個月。
東吳證券篩選出港股大漲并跑贏A股的四個區(qū)間,，分析港股大漲對A股行業(yè)的映射效應：17/12-18/1,、18/12-19/1，20/03-20/4,，20/10-20/11,。
17/12-18/1期間，港股大幅上漲，跑贏A股,。期內(nèi),，漲幅最大的銀行、房地產(chǎn),、家電等行業(yè)在A股表現(xiàn)同樣出色,，但一個月后卻表現(xiàn)落后。
具體為：房地產(chǎn),、銀行,、食品飲料、家電,、房地產(chǎn),、電子、食品飲料,、電氣設(shè)備）,。
港股20/03至20/04大幅上漲，跑贏A股,。在此期間,，漲幅最大的食品飲料,、醫(yī)藥,、電力設(shè)備等行業(yè)在A股表現(xiàn)同樣出色，但一個月后就落后了,。
具體為：食品飲料,、醫(yī)藥、電氣設(shè)備,、建材,、化工）。
港股20/10至20/11大幅上漲,，跑贏A股,。在此期間，漲幅最大的有色金屬,、鋼鐵,、電力設(shè)備等行業(yè)在A股表現(xiàn)同樣出色，但滯后一個月,。
具體為：有色金屬,、鋼材、電氣設(shè)備,、食品飲料,、家電。
港股與A股聯(lián)動性強的行業(yè)有哪些？
從上述歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,，港股的暴漲對A股行業(yè)有鏡像效應,。港股行業(yè)的上漲往往會帶動A股相關(guān)行業(yè)的上漲。其中,，聯(lián)動性較強的行業(yè)包括：家電,、電子、銀行,、房地產(chǎn),、化工等。這些行業(yè)近期在港股表現(xiàn)不俗：從1/7到1/19,，家電上漲34%,，電子行業(yè)增長32%，房地產(chǎn)增長20%,，化工行業(yè)增長12%,。%，銀行11%,。
沒關(guān)系,。香港股票以港元結(jié)算，是一個獨立的市場,。A股以人民幣結(jié)算,，也是一個獨立的市場。兩者沒有關(guān)系,。同時,，港股牛市將推動A股牛市走勢。
圓盤觀察
周二三大股指小幅高開,，盤中經(jīng)歷洗盤后震蕩走高。兩市總成交額億,。從市場來看,，電氣設(shè)備、汽車,、有色金屬等行業(yè)漲幅居前,，建筑裝飾、房地產(chǎn),、醫(yī)藥生物等行業(yè)跌幅居前,。兩市漲停公司共有88家，跌停公司有34家,。北向資金凈買入量為59.6億,。上證指數(shù)上漲0.65%至.7點，深成指上漲1.23%至.16點，創(chuàng)指上漲1.62%至.09點,。
外表
今年的政府工作報告提出促進平臺經(jīng)濟健康發(fā)展,，完成平臺經(jīng)濟專項整治，實施常態(tài)化監(jiān)管,，出臺支持平臺經(jīng)濟規(guī)范健康發(fā)展的具體措施,。4月份中共中央政治局會議強調(diào)，要促進平臺經(jīng)濟健康發(fā)展,，完成平臺經(jīng)濟專項整治,，實施常態(tài)化監(jiān)管，出臺支持平臺經(jīng)濟規(guī)范健康發(fā)展的具體措施平臺經(jīng)濟,。有評論認為,，從4月份政治局會議的態(tài)度來看，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展已經(jīng)進入了新的階段,。如果說過去兩年,，他們面臨的政策主基調(diào)是嚴懲違規(guī)者，那么到了新階段,，主基調(diào)則變成了積極支持遵守者,。當前，在穩(wěn)增長的背景下,，大平臺經(jīng)濟或?qū)⒊蔀檎咝禄{(diào),。還記得我們在3月15日的收盤評論中提到“現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)公司的估值已經(jīng)非常接近公用事業(yè)公司的估值了。我們認為,，互聯(lián)網(wǎng)公司作為新經(jīng)濟的代表,，歷史上一直被低估。對于一些價值投資來說還是很有吸引力的,。”近日,，頂級基金經(jīng)理也表示“港股值得戰(zhàn)略配置,。”國際各大銀行也紛紛唱紅互聯(lián)網(wǎng)巨頭并上調(diào)評級,。細心的投資者可能會發(fā)現(xiàn),，成AH股溢價指數(shù)近三天下跌，這意味著同一家公司,，香港上市的H股漲幅超過中國大陸的A股,。我們認為造成這種情況的原因有兩個：一是H股估值比A股便宜，二是人民幣周期性貶值趨勢刺激更多南向資金買入港股,，我們此前援引國盛證券首席經(jīng)濟學家熊原的預測,，美國通脹已達到但市場仍預期美聯(lián)儲將在6月和7月加息，因此人民幣階段性貶值的預期并未消除。
展望未來,，雖然A股和港股都在筑底,，但考慮到人民幣周期性貶值以及港股的估值優(yōu)勢，AH股溢價率很可能會趨同,。
運營策略
穩(wěn)定增長預期下建議關(guān)注房地產(chǎn),、金融、汽車機會,。另外,，在輸入性通脹預期下，建議重點關(guān)注石油石化,、煤炭,、基礎(chǔ)化工和農(nóng)藥等行業(yè)機會。
【廣發(fā)證券高級投資顧問李彥軍,，執(zhí)業(yè)證書編號：S】
