為什么港股普遍比A股便宜,？
周克敬
香港股市某房地產(chǎn)公司每股收益1.286港元,，每股凈資產(chǎn)8.768港元，每股股息0.51港元,。這樣的公司在A股市場應(yīng)該定價多少,？本專欄找到了一家數(shù)據(jù)比較相似的A股公司——招商蛇口,。年每股收益1.21元，每股凈資產(chǎn)7.07元,，每股股息0.5元,，最新股價18.85元。
現(xiàn)在,，港股房地產(chǎn)公司合景泰富有三個數(shù)據(jù)點略好于招商蛇口,。但其最新股價僅為8.1港元，其股價僅為招商蛇口的零頭,，不到一半,。即使按照這個價格，也仍然是觸及十年高位后的股價,。這是一個孤立的案例嗎,？不，大多數(shù)香港上市公司的估值都低于A股,。即使是絕對藍籌的中石油,，其A股股價為8.13元，在港股也僅花費6港元。
當(dāng)然,，事情并不是絕對的,。例如，平安的A股和H股股價幾乎相同,。與此同時,，海螺水泥、寧滬高速,、濰柴動力等港股報價略高于A股,。但這不是主流。絕大多數(shù)A股公司的估值高于港股公司,。這種現(xiàn)象雖然由來已久,，但顯然是不合理的。
如果過去兩個股市是分開的,，那么這種現(xiàn)象就比較容易理解,。我們的投機性很強，企業(yè)上市需要審批,，股票供應(yīng)相對不足,。但現(xiàn)在隨著滬港通、深港通的開通,，很多券商也可以提供直接購買港股的經(jīng)紀服務(wù),。與此同時，A股市場新股發(fā)行率保持高位,，供給不足的現(xiàn)象不再明顯,。因此，雙方估值差異的原因必須從投資者身上尋找,。
香港股市估值是否太低,、不合理？這種可能性并不高,，因為香港股市是一個高度開放的市場,。只要股價低、有投資價值,，世界各地的投資者都可以來香港股市購買股票,。也就是說，香港股市的估值可能偏低,，但不太可能太低,。
A股市場則不同。A股市場的投資者眾多,，且以小資金的散戶投資者為主,。散戶雖然個人資金規(guī)模較小，但整體資金實力絕對是A股市場的主流。據(jù)統(tǒng)計,，個人投資者的投資者資金量占整個A股市場的96%,。這個數(shù)據(jù)或許不準(zhǔn)確，但以個人投資者為主的客觀事實不會造成問題,。
散戶最大的特點就是投資股票時需要養(yǎng)成長期的習(xí)慣,。不管買什么股票，無論如何都不能空頭,。即使他們知道股市需要調(diào)整,，他們?nèi)匀灰徺I藥酒等所謂的防御性產(chǎn)品。大量散戶長期滿倉操作,，導(dǎo)致整個A股市場形成了厭惡下跌情緒,。即使下跌，他們也必須找到能夠上漲的產(chǎn)品,。在這樣的投資氛圍下,，A股市場已經(jīng)形成了股價估值合理就是買入理由的邏輯。
本專欄認為這個邏輯是不正確的,。沒有較低的股價，就不會有真正的價值投資,。股價高企的結(jié)果是投資者只能通過投機從價差中獲利,，而無法依靠上市公司的現(xiàn)金分紅來維持穩(wěn)定的投資收益。A股市場要真正成熟,，上市公司利潤增長必須超過股價漲幅,。區(qū)間，逐步降低估值水平,，從而具備價值投資的基礎(chǔ),。
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原因如下：1,、投資者結(jié)構(gòu)差異：港股比A股更成熟。交易港股的投資者更關(guān)注每只股票的價值,，因此不會頻繁買賣,，股價穩(wěn)定；2,、交易制度差異：港股是雙向交易,，可以做多，也可以做空,，所以港股的股價容易下跌,；3、股息稅差異：港股通買入港股,，派發(fā)股息時需扣除股息稅,；而A股一年以上就派息，沒有股息稅,，所以港股估值要低很多,。4、交易方式不同：A股的交易方式為T+1制度,；港股的交易方式為T+0反轉(zhuǎn)交易,，T+2結(jié)算制度。系統(tǒng)對每筆交易進行結(jié)算,，完成交割的時間為交易后的下一個交易日下午3點45分,；5、首次投資份額不同：首次投資A股時,，份額必須至少為100股,；首次投資港股時，沒有股數(shù)限制,，發(fā)行人可以自由選擇,，因此港股參與者有時可能會購買零股；6,、面值不同：港股面值通常沒有統(tǒng)一規(guī)定,；而A股的面值一般為1元；7,、漲跌幅限制不同：A股有漲跌幅限制,，波動幅度為10%；而港股則無此限制,。拓展資料：港股比A股便宜的原因如下：1,、投資者結(jié)構(gòu)差異,。與A股市場相比，港股相對成熟,。投資者一般是機構(gòu)投資者和價值投資者,。他們更關(guān)注個股的價值。對于長期投資來說,，交易次數(shù)較少,，個股的流動性比A股差，導(dǎo)致股價波動較小,，價格較低,。2、交易系統(tǒng)不同,。與A股相比,，港股采用雙向交易制度，即投資者可以做多,，也可以做空,，這在一定程度上造成了股價下跌、股價便宜,。3,、股息稅差異：個人通過港股通渠道購買港股，派發(fā)股息時需扣除20%的股息稅,。但持有A股期限超過一年的,，按規(guī)定免征股息稅。較低的股息回報將導(dǎo)致港股估值低于A股,。
投資者結(jié)構(gòu)差異。港股普遍以機構(gòu)投資和價值投資者為主,。他們更注重個股的價值,，進行長期投資，交易不那么頻繁,，導(dǎo)致股價波動較小,，價格較低；香港股票可以發(fā)生雙向交易,，意味著投資者可以做多或做空,，從而導(dǎo)致股價走低?！緮U展資料】港股是指在中華人民共和國香港特別行政區(qū)香港聯(lián)合交易所上市的股票,。香港股市比內(nèi)地股市更成熟、更理性,，對世界趨勢的反應(yīng)更靈敏,。如果內(nèi)地股票在內(nèi)地和香港同時上市,，形成“A+H”模式，則可以根據(jù)其在香港股市的情況來判斷A股的走勢,。歷史沿革：香港證券交易的歷史可以追溯到年,，但直到年香港經(jīng)紀公會成立，香港才建立了第一個正式的股票市場,。年至年,，香港設(shè)立了遠東交易所、金銀證券交易所,、九龍證券交易所,，再加上原來的香港證券交易所，形成了四交易所三足鼎立的局面,。年至年短短兩年間,，就有119家公司在香港上市，到年底,，上市公司數(shù)量達到296家,。年7月7日，四家交易所合并,，成立香港聯(lián)合交易所,。年3月27日收市后，所有四家交易所均停止運營,，所有業(yè)務(wù)全部轉(zhuǎn)移至聯(lián)交所,。發(fā)展階段：年，香港市場開始了新的現(xiàn)代化和國際化發(fā)展階段,。國家對香港未來的保障增強了投資者對香港經(jīng)濟的信心,。企業(yè)利潤和房地產(chǎn)價格有所回升。香港市場從此進入新的發(fā)展時期：交易品種多元化,、市場參與者日益國際化,、交易方式不斷完善。之后,，證券市場進入長期繁榮的牛市,。年后的香港證券市場香港是亞太地區(qū)最重要的金融中心之一。自年以來,，香港證券市場正在成長為一個全球性的證券市場,。香港證券市場的構(gòu)成。香港市場從交易類型來看包括股票市場,、衍生品市場,、基金市場、債券市場,。年4月9日,，港股最終未能穩(wěn)定在點上方,。恒指收報26,944點，升707點或2.7%,。全日主板成交量達2,915億港元,，再創(chuàng)歷史新高。
