剛剛,，市場(chǎng)傳來(lái)3條重要消息,！它們?nèi)缦拢?/p>
一,、新聞一：“第二支箭”支持民營(yíng)房企發(fā)債：美的地產(chǎn),、碧桂園等房企正就發(fā)債登記意向進(jìn)行溝通。
個(gè)人觀點(diǎn)：近期房地產(chǎn)方面利好消息較多,。有關(guān)部門(mén)此前曾支持民營(yíng)房企發(fā)行債券,。美的地產(chǎn)、碧桂園等多家房企正在溝通注冊(cè)發(fā)債意向,。其中,，美的地產(chǎn)最終額度將高于50億元。具體額度有待全國(guó)交易商協(xié)會(huì)和中債推廣公司批準(zhǔn),。此消息傳出后,，今日A股房地產(chǎn)板塊迎來(lái)了期待已久的漲停板。就連萬(wàn)科A,、新城控股等權(quán)重股也已漲停,。可以說(shuō),，房地產(chǎn)板塊已經(jīng)基本見(jiàn)底了,！
2,、消息二：據(jù)上海鋼聯(lián)公布的數(shù)據(jù)，今日部分鋰電池材料報(bào)價(jià)上漲,。電池級(jí)碳酸鋰上漲元/噸,，均價(jià)59萬(wàn)元/噸。工業(yè)級(jí)碳酸鋰上漲元/噸,，均價(jià)59萬(wàn)元/噸,。價(jià)格報(bào)價(jià)57.75萬(wàn)元/噸，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高,；氫氧化鋰上漲-元/噸,；鎳豆上漲元/噸。
個(gè)人觀點(diǎn)：近期鋰電池價(jià)格不斷創(chuàng)新高,。價(jià)格走勢(shì)相當(dāng)堅(jiān)挺,。電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格已達(dá)59萬(wàn)元/噸。即將向60萬(wàn)元/噸發(fā)起沖擊,。不過(guò),，近期鋰電池板塊表現(xiàn)不佳，因?yàn)殇囯姵貎r(jià)格不斷創(chuàng)新高,。反而經(jīng)歷了反復(fù)的波動(dòng)和調(diào)整,。今天許多個(gè)股高開(kāi)低走,。原因就在于鋰電池被炒作太久了,。預(yù)計(jì)直到大盤(pán)真正穩(wěn)定在點(diǎn)之后，市場(chǎng)才會(huì)迎來(lái)炒作,。
3,、新聞三：國(guó)資委：國(guó)企改革三年來(lái)，中央企業(yè)引進(jìn)社會(huì)資本超過(guò)億元,。
個(gè)人觀點(diǎn)：國(guó)企改革三年來(lái),，央企引進(jìn)社會(huì)資本金額已超過(guò)億元，一批混合所有制改革企業(yè)成功上市,。市場(chǎng)化混合所有制改革成效更加明顯,。我國(guó)國(guó)有企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行中發(fā)揮著非常重要的作用。國(guó)有企業(yè)的改革也很重要,。引入社會(huì)資本可以增強(qiáng)社會(huì)活力,。還能激發(fā)社會(huì)資本的積極性。從這一點(diǎn)來(lái)看,，國(guó)有企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革,，可以說(shuō)是相當(dāng)成功的。
A股收盤(pán)點(diǎn)評(píng)：昨晚美國(guó)CPI公布,，通脹數(shù)據(jù)或已見(jiàn)頂,。受此影響,，美股報(bào)復(fù)性反彈，納斯達(dá)克指數(shù)漲幅超過(guò)7%,，這也是罕見(jiàn)的現(xiàn)象,。A股今日早盤(pán)大幅高開(kāi)后小幅回落。下午有關(guān)方面公布新的抗疫政策后,，大盤(pán)再次沖擊點(diǎn),。午后大盤(pán)一度站上點(diǎn)，隨后回落,。我認(rèn)為市場(chǎng)的上升趨勢(shì)已經(jīng)相當(dāng)明顯了,！A股牛市新起點(diǎn)即將來(lái)臨！
今天港股也表現(xiàn)不俗,。高開(kāi)后,，早盤(pán)以回落為主。午后港股再度上漲,。港股指數(shù)已突破點(diǎn)大關(guān),。業(yè)績(jī)遠(yuǎn)好于A股。這主要是因?yàn)楦酃纱饲暗^大,，反彈力度較大,。這是我之前分析過(guò)的。北向基金今日入市,。抄底金額突破140億元,。北上的錢(qián)真是瘋了。我之前就說(shuō)過(guò),，只要匯率升值,，北上的資金就會(huì)抄底。我根本不關(guān)心估值,。
雖然如今北向資金紛紛涌入市場(chǎng),。金融地產(chǎn)成為新熱點(diǎn)。但大多數(shù)人可能都覺(jué)得賺不到錢(qián),。很明顯,，他們只做指數(shù)，不賺錢(qián),。這主要是北方資金的進(jìn)入,，肯定是為了買(mǎi)入市場(chǎng)上的藍(lán)籌股。金融地產(chǎn)漲幅如此之大,，對(duì)其他板塊來(lái)說(shuō)有點(diǎn)抽血作用,。不過(guò)，這并不意味著其他股票沒(méi)有機(jī)會(huì),。只要下周金融地產(chǎn),、茅臺(tái)不再那么猛烈,，個(gè)股可能會(huì)有更好的表現(xiàn)。對(duì)于持有資金的人來(lái)說(shuō),，今天是快樂(lè)的一天,。從北方回來(lái)后，基金已經(jīng)盈利了,！A股市場(chǎng)已經(jīng)啟動(dòng),，別太早下車(chē)！
看完這篇,，給我點(diǎn)個(gè)贊,，你就發(fā)財(cái)了！感謝您的關(guān)注,！
A股再創(chuàng)新高,。證券銀行再度推高指數(shù),，最高觸及點(diǎn)。當(dāng)市場(chǎng)指數(shù)創(chuàng)出新高時(shí),，整個(gè)市場(chǎng)再次變得平靜,，交易量再次突破萬(wàn)億。A股現(xiàn)在是牛市嗎,？真的在加速嗎,？
就目前市場(chǎng)的階段性定位和股市的走勢(shì)來(lái)看，我認(rèn)為A股牛市并沒(méi)有加速,。相反,，我認(rèn)為這是一種試圖誘導(dǎo)牛市上漲的嘗試,，我對(duì)接下來(lái)的A股市場(chǎng)并不看好,。
也許如果我現(xiàn)在做空A股，肯定會(huì)受到很多散戶(hù)的詬病,，但我也想分享一下我個(gè)人的真實(shí)看法,，供大家參考。我們來(lái)談?wù)劄槭裁碅股沒(méi)有加速牛市反而引來(lái)牛市,？主要原因如下：
A股上漲新高實(shí)際上是倒逼,。它完全是由證券和資源股推動(dòng)的。這不是市場(chǎng)的自然規(guī)律,，也不是市場(chǎng)一致看漲,、一致做多推高指數(shù)。
因此,，既然市場(chǎng)是看跌上漲,，那么也可以理解為看漲誘因,。這種市場(chǎng)是不可持續(xù)的，隨時(shí)都會(huì)被打回原形,。這波不健康的牛市誘因絕對(duì)不是牛市的加速,。希望投資者們醒醒吧。
因?yàn)锳股是政策性市場(chǎng),，政策性市場(chǎng)遵循政策引導(dǎo),。A股要想開(kāi)始加速，必須得到政策的支持,。如果沒(méi)有政策利好支撐市場(chǎng)的持續(xù)上漲和加速,，市場(chǎng)的上漲是不可持續(xù)的。
近期并沒(méi)有特別積極的政策,。當(dāng)A股歷史真正進(jìn)入牛市并加速時(shí),，將會(huì)有顯著的利好。由于目前還沒(méi)有正面利好,，所以牛市加速還為時(shí)過(guò)早,。
距離春節(jié)還有十多個(gè)交易日，這意味著年末效應(yīng)將越來(lái)越明顯,。年末市場(chǎng)主要面臨兩個(gè)不利因素,。一是各大機(jī)構(gòu)撤資退出，導(dǎo)致年末股市資金流出,。
其次,，隨著人氣下降，不少投資者會(huì)在年底選擇觀望,，無(wú)心炒股過(guò)年,。所以股市的資金、人氣等因素影響了股市,，導(dǎo)致年底股市波動(dòng)較大,，不會(huì)有大的走勢(shì)。
根據(jù)對(duì)當(dāng)前A股形勢(shì)的最新分析,，A股成交量創(chuàng)新高并不是牛市的加速,，而是牛市的誘因；A股加速牛市的條件還不具備,，政策也還沒(méi)有支持,。我寧愿相信這是接管市場(chǎng)的誘因，也不愿相信接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么,。將加速牛市的啟動(dòng),。
當(dāng)然，既然已經(jīng)確定A股的整體上漲并不是牛市的加速，那么操作就非常簡(jiǎn)單了,。您可以利用短期高位逢高減倉(cāng),，并隨著價(jià)格走高而減倉(cāng)，直至持有少量倉(cāng)位,。操作也非常簡(jiǎn)單,。如果你得到一個(gè)高點(diǎn)，就高價(jià)賣(mài)出,。如果沒(méi)有,，就堅(jiān)持住，耐心等待調(diào)整的機(jī)會(huì),。
豬年以來(lái)，A股市場(chǎng)領(lǐng)跑全球股市,。忽一夜春風(fēng)來(lái),，萬(wàn)樹(shù)梨花開(kāi)。年初,，投資者可能還在等待春天的到來(lái),，但現(xiàn)在的感覺(jué)似乎已經(jīng)是春末夏初了。隨著全面降準(zhǔn),、1月社會(huì)信用超預(yù)期,、資本市場(chǎng)改革政策持續(xù)落實(shí)，A股市場(chǎng)一年來(lái)首次突破半年線,，并逐步逼近年線區(qū)域,。
從純技術(shù)角度來(lái)看，市場(chǎng)已經(jīng)處于牛熊轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵階段,。在當(dāng)前市場(chǎng)不斷的軋空行情中,，意見(jiàn)分歧也越來(lái)越大。
現(xiàn)在的市場(chǎng)是熊市中的反彈嗎,？還是牛市的開(kāi)始,？
如何看待市場(chǎng)的運(yùn)行邏輯，采取什么策略,？
在這里我想談?wù)勎覀€(gè)人對(duì)市場(chǎng)的理解,，僅供參考。
1,、市場(chǎng)已進(jìn)入新一輪牛市的起點(diǎn)
目前市場(chǎng)已連續(xù)七周呈正值，漲幅超過(guò)4%,，為近三年來(lái)最好的單周表現(xiàn),。首先可以明確的是，市場(chǎng)已經(jīng)擺脫了年單邊下跌的熊市。
從歷史上看,，經(jīng)濟(jì)的底部和股市的底部并不同步,。資本市場(chǎng)往往比實(shí)體經(jīng)濟(jì)觸底前三到六個(gè)月觸底。股價(jià)走勢(shì)本身就是一個(gè)重要的先行指標(biāo),。
1月份社會(huì)融資和新增信貸增幅超預(yù)期,。社會(huì)融資和信貸擴(kuò)張的觸底回升將增加三季度宏觀經(jīng)濟(jì)觸底的概率。盡管實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力,，但市場(chǎng)對(duì)此做出了相對(duì)悲觀的假設(shè),。無(wú)論A股市場(chǎng)還是海外市場(chǎng)，個(gè)股估值區(qū)間偏差較大,，但整體來(lái)看,，市場(chǎng)估值區(qū)間還是有規(guī)律可循的。他們的估值不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)好而升到天上,，也不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)好而估值升到天上,。會(huì)因?yàn)楸憩F(xiàn)不佳而跌入無(wú)底線。這是市場(chǎng)內(nèi)在規(guī)律的必然結(jié)果,。
去年,，市場(chǎng)受到金融去杠桿、中美貿(mào)易戰(zhàn),、經(jīng)濟(jì)下行,、股權(quán)質(zhì)押清算、人民幣兌美元匯率突破7等一系列不利因素的打壓,。引發(fā)人們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式,、稅負(fù)過(guò)重、房?jī)r(jià)過(guò)高等問(wèn)題的擔(dān)憂(yōu),。在擔(dān)憂(yōu)消費(fèi),、人口問(wèn)題等中國(guó)深層次經(jīng)濟(jì)問(wèn)題后，投資者需要在年尋找更多黑天鵝,，這可能相當(dāng)困難,。
進(jìn)入年，金融去杠桿不再是當(dāng)前工作的重點(diǎn),。股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)消除,、商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)清理、金融監(jiān)管思路轉(zhuǎn)變,、中美貿(mào)易談判改善等因素都影響了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好,。修復(fù)措施包括政府債券和公司債券利率下降，反映出實(shí)體融資成本的邊際下降,。
如果今年年底很難找到比預(yù)期更差的邊際因素,，我們認(rèn)為A股大概率告別市場(chǎng)底部。牛市本身是一個(gè)沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)定義的東西，尤其是牛市剛開(kāi)始的時(shí)候,。比如穿越年線就定義為牛市的開(kāi)始,，還是最低點(diǎn)算牛市的起點(diǎn)？
如果將-年牛市起點(diǎn)定為998點(diǎn),，年牛市起點(diǎn)定為點(diǎn),，那么當(dāng)前A股市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入新一輪牛市！
2,、如何理解A股估值,、定價(jià)及驅(qū)動(dòng)因素？
要厘清市場(chǎng)的本質(zhì),，就必須厘清不同階段股票定價(jià)的驅(qū)動(dòng)因素,。我們先看兩組數(shù)據(jù)：第一組數(shù)據(jù)是，截至最近一個(gè)交易日,，滬深300成分股市盈率為11.5倍,，處于歷史估值區(qū)域底部在過(guò)去的十年里。橫向比較,，處于全球主要資本市場(chǎng)的估值水平,。沮喪。第二組數(shù)據(jù)是基于兩市所有股票市盈率中位數(shù)的歷史數(shù)據(jù),。目前A股市盈率中位數(shù)為29.32倍,。市盈率中位數(shù)可以更清晰地反映整體市場(chǎng)的平均估值水平。如果單純從數(shù)據(jù)來(lái)看目前A股的平均估值水平,，并不便宜,。不過(guò)，如果看過(guò)去20年的數(shù)據(jù),，A股市盈率中位數(shù)在90%以上的時(shí)候,，遠(yuǎn)高于30倍。目前29.32倍的估值水平處于20年歷史估值的底部,。
這一數(shù)據(jù)說(shuō)明了一個(gè)現(xiàn)實(shí),，即A股市場(chǎng)的估值中位數(shù)從未顯得特別便宜。我們認(rèn)為這與A股市場(chǎng)估值和定價(jià)體系的雙重分化特征有關(guān),。
所有A股估值
數(shù)據(jù)來(lái)源：風(fēng)訊
市盈率
數(shù)據(jù)來(lái)源：風(fēng)訊
目前上海和深圳證券交易所總市值分別為30.51萬(wàn)億和19.5萬(wàn)億,，合計(jì)50萬(wàn)億。其中,，滬深300成分股總市值33.49萬(wàn)億元,。也就是說(shuō)，剩下的家公司,，約占上市公司數(shù)量的92%,，總市值只有16萬(wàn)億元,。實(shí)際可交易市值可能不足10萬(wàn)億元,。在股票市場(chǎng)研究分析框架中：四個(gè)核心因素：利潤(rùn)增長(zhǎng),、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、風(fēng)險(xiǎn)偏好,、制度,。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)的滬深300成分股來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)增長(zhǎng)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率可能是最核心的因素,。而對(duì)于其他非權(quán)重公司來(lái)說(shuō),，個(gè)人投資者仍然主導(dǎo)著定價(jià)權(quán)。
與居民資產(chǎn)配置中價(jià)值數(shù)百億元的房地產(chǎn)相比,，總市值較小,，且缺乏做空機(jī)制。個(gè)人投資者的增量資金決定股票的邊際定價(jià),，提供極高的估值容忍度,。對(duì)于非核心權(quán)重的公司來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)偏好和機(jī)構(gòu)的影響可能會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)某些階段的利潤(rùn),，成為股價(jià)階段操作的核心驅(qū)動(dòng)因素,。過(guò)去幾年，尤其是年,，不同的定價(jià)驅(qū)動(dòng)因素最終導(dǎo)致了市場(chǎng)的極度分化,。
3、您如何看待本次牛市的本質(zhì),？
簡(jiǎn)單梳理一下A股的定價(jià)邏輯后,，對(duì)于核心權(quán)重股來(lái)說(shuō)，首先,，經(jīng)歷了年利潤(rùn)增速下滑后,，1月份社融觸底企穩(wěn)，增加了年利潤(rùn)增速見(jiàn)底的概率,。下半年,。其次，年全球貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，金融去杠桿結(jié)束,，房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，人民幣匯率貶值壓力消退,，央行為貨幣邊際寬松打開(kāi)了空間,。政策、貸款利率均呈現(xiàn)小幅下降,。預(yù)計(jì)年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降,，將為市場(chǎng)提供積極支撐,。
機(jī)構(gòu)層面，隨著資本市場(chǎng)開(kāi)放步伐加快,，MSCI,、富時(shí)、道瓊斯指數(shù)等國(guó)際主流指數(shù)加大對(duì)A股的配置,，期內(nèi)資金流入A股,。年預(yù)計(jì)突破億。綜合來(lái)看,，除了上市公司業(yè)績(jī)制約以及中美貿(mào)易談判最終結(jié)果尚未確定外,，風(fēng)險(xiǎn)偏好也有望較去年明顯改善。
作為指數(shù)支柱的核心資產(chǎn)將逐步恢復(fù),。對(duì)于其他公司來(lái)說(shuō),，在年報(bào)中清除商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)后，過(guò)去三年制約股價(jià)的諸多因素都出現(xiàn)了邊際改善,。投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好改善帶來(lái)的估值修復(fù)是本次牛市的第一階段,。核心邏輯是，短期業(yè)績(jī)能否改善并不是股價(jià)增長(zhǎng)的必要前提,。少數(shù)行業(yè)如畜牧養(yǎng)殖,、證券公司、光伏等板塊已經(jīng)有了明確的盈利改善預(yù)期,。當(dāng)整體市場(chǎng)處于估值修復(fù)階段時(shí),，會(huì)帶來(lái)更大的彈性。
本次牛市第一階段的最大特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)下的估值修復(fù),。少數(shù)行業(yè)基本面好轉(zhuǎn),，進(jìn)入基本面牛市。估值修復(fù)市場(chǎng)的特點(diǎn)是各行業(yè)板塊輪流補(bǔ)漲,。只要處于歷史估值底部的行業(yè)還有估值提升的機(jī)會(huì),，我們預(yù)計(jì)從最低點(diǎn)開(kāi)始，整體市場(chǎng)估值修復(fù)空間有望達(dá)到30%,。如果在市場(chǎng)第一階段,，實(shí)際利率同時(shí)下調(diào)，估值過(guò)度修復(fù)可能不利于后續(xù)的慢牛市,。此輪行情的主要驅(qū)動(dòng)因素并非基本面主導(dǎo),。風(fēng)險(xiǎn)偏好變化帶來(lái)的波動(dòng)也將明顯加大，包括經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力,、中美貿(mào)易談判結(jié)果,、MSCI是否會(huì)擴(kuò)大A股納入比例、上市公司季報(bào)等,。給市場(chǎng)造成很大的擾動(dòng),。在增量資金入市,、政策利好用盡、市場(chǎng)分歧縮小并形成共識(shí)后,，第一階段估值修復(fù)基本結(jié)束,。投資者可根據(jù)交易量、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),、利好政策出臺(tái)階段,、市場(chǎng)情緒等綜合判斷,。完成第一階段估值修復(fù)后,，行業(yè)個(gè)股走勢(shì)將回歸業(yè)績(jī)和走勢(shì)?；久?，個(gè)股和行業(yè)的分化勢(shì)必再次體現(xiàn)。
中期來(lái)看,，我們認(rèn)為牛市的第一步將是完成估值體系的全面修復(fù),，這將體現(xiàn)在看漲的估值上。第二步,，隨著經(jīng)濟(jì)周期見(jiàn)底,，經(jīng)濟(jì)完成轉(zhuǎn)型、業(yè)績(jī)見(jiàn)底,，全球資本進(jìn)入中國(guó),，給長(zhǎng)期處于世界產(chǎn)業(yè)鏈頂端的中國(guó)企業(yè)和A股帶來(lái)溢價(jià)。市場(chǎng)有望進(jìn)入復(fù)興牛市,。
4,、投資建議
對(duì)于不同類(lèi)型的投資者，我們認(rèn)為他們的策略應(yīng)側(cè)重于：
1,、重倉(cāng)投資者應(yīng)注意這一難得的機(jī)會(huì),。在估值修復(fù)市場(chǎng)結(jié)束前，應(yīng)及時(shí)套現(xiàn),，認(rèn)清基本面缺陷,、估值嚴(yán)重偏離基本面、純炒作的股票,。階段性市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素的本質(zhì),。
2、對(duì)于獨(dú)立交易能力較強(qiáng)的投資者,，可重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體,、信息技術(shù)、金融IT,、5G等政策受益行業(yè),，以及券商,、畜牧、光伏等拐點(diǎn)明顯的行業(yè),，并抓住主要樂(lè)隊(duì),。上升波浪行情。
3,、對(duì)于倉(cāng)位相對(duì)較低或準(zhǔn)備入市的投資者,，建議優(yōu)先考慮估值仍處于歷史估值底部的行業(yè)，但同時(shí)需要規(guī)避個(gè)股風(fēng)險(xiǎn),，如由于基本面缺陷和股東減持,，積極增加指數(shù)基金的配置或選擇高倉(cāng)位股票產(chǎn)品是個(gè)好主意。重倉(cāng)核心資產(chǎn)的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品將持續(xù)獲得超額收益,。
作者：陳達(dá)廣發(fā)證券首席投資顧問(wèn)
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