年,，超過93%的美國(guó)股票由美國(guó)散戶直接持有。如今,，美國(guó)三大證券交易所個(gè)人散戶日均交易量?jī)H占總交易量的11%,，其中90%是1萬(wàn)股以上的大單。所有這些都是在機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)投資者之間進(jìn)行的,。相反,，在中國(guó)，A股近90%的交易量是由散戶投資者貢獻(xiàn)的,，而機(jī)構(gòu)投資者僅占10%左右,。

70年來，美國(guó)散戶投資者的比例從93%下降到11%,。這些散戶投資者都去哪兒了,？今天梅老師就來跟大家聊聊美國(guó)股市200年的歷程。散戶是怎么死的,？

美股——曾經(jīng)是致富之地

和今天的中國(guó)一樣,，年美國(guó)大蕭條之前，美國(guó)家庭也將股市視為一夜暴富的地方,。而且,，精英們還為大眾創(chuàng)造了股市致富的夢(mèng)想，通過內(nèi)幕交易,、前端交易,、傳銷、龐氏騙局等方式控制整個(gè)博弈領(lǐng)域,。

美國(guó)股市200多年來的發(fā)展大致經(jīng)歷了四個(gè)歷史時(shí)期：從18世紀(jì)末到年,，美國(guó)股市初步發(fā)展，然后從年到年迅速發(fā)展,，但股市操縱且內(nèi)幕交易十分猖獗,。自年大蕭條以來，美國(guó)股市進(jìn)入規(guī)范發(fā)展的重要時(shí)期,。從年至今,，機(jī)構(gòu)投資迅速發(fā)展，美國(guó)股市進(jìn)入現(xiàn)代投資時(shí)代,。

目前,，美國(guó)主要由道瓊斯工業(yè)股票指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)組成,。這三大股指代表了美國(guó)股市的漲跌,。道瓊斯指數(shù)包含的公司都是各個(gè)行業(yè)的領(lǐng)先者。納斯達(dá)克指數(shù)問世只有20多年，其中大部分都是科技行業(yè)的新興公司,。

經(jīng)過200多年的發(fā)展和完善,，美國(guó)股票市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展成為一個(gè)相對(duì)成熟和發(fā)達(dá)的股票資本市場(chǎng)。只要經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行,，美股基本不會(huì)出現(xiàn)早期的大漲大跌,。所以，過去70年,，美國(guó)散戶投資者的比例從93%下降到了11%,。散戶是如何消失的？

美國(guó)散戶的消亡史

共同基金的大規(guī)模組建,。在美國(guó),，如果你通過股票投資和其他資本獲得資本收益，你需要繳納大量的稅,。不過,，根據(jù)美國(guó)各州的法律，如果使用基金,，可以推遲納稅,，甚至避稅。于是,，美國(guó)開始設(shè)立大量共同基金,，其中包括最著名的401(k)計(jì)劃。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者羅伯特席勒早年在其著作《非理性繁榮》中指出,，401(k)計(jì)劃推動(dòng)了美國(guó)股市牛市的形成,。

截至年底，美國(guó)私營(yíng)部門類似401(k)的各類養(yǎng)老金計(jì)劃資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大了44倍,，年均增長(zhǎng)率達(dá)29%,。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)養(yǎng)老金計(jì)劃累計(jì)資產(chǎn)已達(dá)23萬(wàn)億美元,，占GDP的137%,，其中屬于私營(yíng)部門的累計(jì)資產(chǎn)為5.8萬(wàn)億美元，占GDP的36%,。如此強(qiáng)大的資本機(jī)構(gòu),，讓散戶成為了資本市場(chǎng)上待宰的羔羊。個(gè)人根本無法與這些機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng),。梅姐發(fā)現(xiàn)美國(guó)股市當(dāng)時(shí)突然醒了,。她的血汗錢要繳納高額稅費(fèi)，還經(jīng)常被壟斷機(jī)構(gòu)斷供,。最好購(gòu)買機(jī)構(gòu)產(chǎn)品,。例如,，通過401計(jì)劃，美國(guó)人不僅可以維持和增加退休賬戶的價(jià)值,，還可以推遲納稅,。為什么不？

開發(fā)壽險(xiǎn)投資系統(tǒng),。截至年底,，美國(guó)壽險(xiǎn)公司金融資產(chǎn)達(dá)6.0萬(wàn)億美元,，是年的16倍,，其中年金準(zhǔn)備金占其金融資產(chǎn)的59%。此外,，在20世紀(jì)的前50年,，人壽保險(xiǎn)交易額每十年都同比翻一番，從年的約90億美元上升到年的2,420美元,。強(qiáng)大的共同基金是基礎(chǔ),，已成為股市的穩(wěn)定器。股市很難出現(xiàn)大幅上漲和下跌,，股票交易的成本效益越來越低,。再加上人壽保險(xiǎn)投資回報(bào)率高，且不存在高通脹,，美國(guó)人可以放心購(gòu)買,，而不必承受股市的巨大壓力。

實(shí)行登記制度,。注冊(cè)制的實(shí)施是壓垮散戶的最后一根稻草,。從年至今，美國(guó)已有近萬(wàn)家退市公司,，目前上市公司已超過1萬(wàn)家,。這意味著注冊(cè)制以外的10家公司中有5家存在問題，需要退市,。完善的注冊(cè)和退市制度保證了公司的質(zhì)量,，降低了投資者賺錢的概率。如今,，散戶投資者的比例不足11%,，而這10%的投資者中都是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由的高端人士。

從共同基金的成立,，到發(fā)達(dá)的壽險(xiǎn)投資體系的保障,，再到完善的注冊(cè)退市制度，散戶投資者的比例在幾十年內(nèi)從93%下降到11%,。美股的優(yōu)越性也是不斷改革,、完善和時(shí)間積累的結(jié)果。與股票交易相比，他們有更多的投資渠道,。這是我們需要思考的,。