中信信誠(chéng)基金《一路書卷氣》專欄
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上一期《書卷氣一路》,，我們解讀了LouisNavellier在《如何選擇成長(zhǎng)股》中提到的選股四個(gè)基本指標(biāo)。本期我們將繼續(xù)解讀剩下的四個(gè)指標(biāo),，希望能和大家分享一下這位投資大師的盈利公式,。
判斷是否持續(xù)盈利的指標(biāo)：自由現(xiàn)金流
充足的自由現(xiàn)金流可以讓企業(yè)在決策上享有更大的靈活性和自由度,。從內(nèi)部擴(kuò)張的角度來(lái)看，企業(yè)可以獨(dú)立地創(chuàng)建新業(yè)務(wù),、增加新產(chǎn)品線或開(kāi)發(fā)新市場(chǎng),，而無(wú)需向銀行借款或通過(guò)出售股票籌集資金。在LouisNavellier看來(lái),，如果一家公司不能通過(guò)創(chuàng)造自由現(xiàn)金流來(lái)實(shí)現(xiàn)自給自足,，那么很可能會(huì)停止增長(zhǎng)，無(wú)法借貸,，股價(jià)也會(huì)低到?jīng)]人愿意買,。額外股份。因此,，我們有必要一直密切關(guān)注自由現(xiàn)金流并謹(jǐn)慎行事,。
自由現(xiàn)金流允許公司采取許多對(duì)投資者有利的措施，例如支付股息和回購(gòu)股票,。這些舉動(dòng)可以表明公司管理層對(duì)自身能力和未來(lái)形勢(shì)的信心,。這里，LouisNavellier選擇了他投資生涯中的兩個(gè)案例：PWEagle和HollyCorporation,。通過(guò)積累現(xiàn)金流,，分別回購(gòu)股票、派發(fā)股息,，讓股價(jià)保持上漲趨勢(shì),。
“三劍客”選股模型：快刀斬亂麻
盈利增長(zhǎng)，該指標(biāo)主要用來(lái)觀察公司盈利是否繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭,。隨著盈利逐年增加,，業(yè)務(wù)價(jià)值自然會(huì)增加，同時(shí)，股價(jià)通常也會(huì)同步上漲,，以反映業(yè)務(wù)價(jià)值的增加,。以年中期至年5月的谷歌為例。其披露的季度業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng),，受到市場(chǎng)關(guān)注,。最后，在強(qiáng)勁的買盤壓力下,，股價(jià)呈現(xiàn)持續(xù)上漲的走勢(shì),。
LouisNavellier的目標(biāo)不僅是盈利逐年增長(zhǎng)，還要實(shí)現(xiàn)盈利同比增長(zhǎng),，即超過(guò)去年同期的水平,。如果上季度盈利同比增長(zhǎng)10%，那么我們希望本季度能達(dá)到更高水平,。同比增長(zhǎng),，這是選股公式中的下一個(gè)指標(biāo)，——盈利動(dòng)量,。一只股票要想在這一指標(biāo)上獲得高分,，它必須保持每個(gè)季度盈利加速增長(zhǎng)。在某些情況下,，盈利動(dòng)量很可能成為整個(gè)模型中最重要的指標(biāo)之一,，比如當(dāng)市場(chǎng)處于牛市時(shí)，盈利動(dòng)量往往成為股價(jià)背后最強(qiáng)勁的驅(qū)動(dòng)因素之一,。
股本回報(bào)率是八因素公式中的最后一個(gè),，等于凈利潤(rùn)與股東權(quán)益的比率。它反映了企業(yè)管理層利用股東投入的現(xiàn)金所取得的投資回報(bào),。通過(guò)這個(gè)指標(biāo),，我們可以了解一家公司使用運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金的效率如何。LouisNavellier在書中表示,，如果股本回報(bào)率持續(xù)增長(zhǎng),，可以認(rèn)為管理層在運(yùn)營(yíng)和投資方面始終取得了卓有成效的改進(jìn)和改進(jìn)。同時(shí),，LouisNavellier指出,，股本回報(bào)率的橫向比較應(yīng)該以行業(yè)為框架，而不是以股票市場(chǎng)為標(biāo)準(zhǔn),。一家咨詢公司更有可能實(shí)現(xiàn)高股本回報(bào)率,，因?yàn)樗静恍枰芏鄬?shí)物資產(chǎn)，所有的錢都花在廣告和營(yíng)銷以及增加新辦公室上,，而這些錢并沒(méi)有體現(xiàn)在股本上,。在項(xiàng)目中,。因此，將咨詢公司與必須在工廠,、土地,、原材料等方面保持大量投資的鋼廠進(jìn)行比較顯然是不公平的。
在介紹了八個(gè)重要指標(biāo)后,，LouisNavellier再次強(qiáng)調(diào)，為了找到能夠跑贏市場(chǎng),、增加投資組合價(jià)值的優(yōu)質(zhì)股票,，他介紹的每一個(gè)指標(biāo)都必須綜合考慮。市場(chǎng)趨勢(shì)轉(zhuǎn)瞬即逝,，可能不會(huì)像夏季熱帶風(fēng)暴襲擊南佛羅里達(dá)州大西洋海岸那樣持續(xù),。綜合運(yùn)用八個(gè)重要指標(biāo)，可以讓情緒遠(yuǎn)離股市,，讓數(shù)字成為選股的重要指路明燈,。
真正成長(zhǎng)股有基本面支撐，成長(zhǎng)空間廣闊,。它們是在經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)中生存的秘密武器,。幾個(gè)月來(lái)，“一路書”欄目陪伴大家閱讀了菲利普費(fèi)舍爾和路易斯納維利埃兩位成長(zhǎng)股投資大師的投資智慧,，也希望幫助讀者進(jìn)一步了解成長(zhǎng)股投資,。并找到適合您的投資策略。
素材來(lái)源：《如何選擇成長(zhǎng)股》,，作者：LouisNavellier,，譯者：劉銀龍。
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價(jià)值股稀缺的主要原因是：A股長(zhǎng)期封閉,，與國(guó)際市場(chǎng)脫節(jié)，缺乏嚴(yán)格的退市制度,，地方政府的“家長(zhǎng)式作風(fēng)”趨向鼓勵(lì)重組,，讓業(yè)績(jī)不佳的股票有重組的長(zhǎng)期預(yù)期。交易機(jī)制只能是長(zhǎng)期單邊長(zhǎng)線,，缺乏賣空機(jī)制,，機(jī)構(gòu)投資者較少,，主要是投資者結(jié)構(gòu)中的個(gè)人投資者，這使得A股的估值長(zhǎng)期處于高位,，熊市中的周期性股票和表現(xiàn)不佳的股票仍未完全下跌,，而且往往要等到熊市結(jié)束時(shí)才下跌上市公司重融資不重回報(bào)，不愿派息,，難以從“股息率”角度選擇價(jià)值股,；而且如果市盈率較低，E股不分紅,，市場(chǎng)參與者將無(wú)法通過(guò)分紅收回成本,，只能通過(guò)炒作獲取價(jià)差，從“低市盈率”的角度限制了價(jià)值股的選擇,。因此,，只有當(dāng)股市暴跌到一定程度時(shí),，才會(huì)出現(xiàn)階段性的價(jià)值投資機(jī)會(huì),。應(yīng)該更多地從成長(zhǎng)股領(lǐng)域挖掘投資機(jī)會(huì)。如何選擇成長(zhǎng)股,？成長(zhǎng)股投資大師都有經(jīng)典論述,，給出具體選股標(biāo)準(zhǔn)。費(fèi)舍爾給出了15條“軍事規(guī)則”,，巴菲特的選股原則可以概括為：最好是消費(fèi)者壟斷企業(yè),；產(chǎn)品簡(jiǎn)單、易懂,、有發(fā)展前景,；具有穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)歷史；經(jīng)營(yíng)者理性,、忠誠(chéng),，始終將股東利益放在第一位；財(cái)務(wù)狀況良好,；經(jīng)營(yíng)效率高,，利潤(rùn)好；資本支出低,，自有現(xiàn)金流充裕,；并有合理的價(jià)格。Peter61Lynch給出了選擇成長(zhǎng)股的量化標(biāo)準(zhǔn)：公司規(guī)模??；成立時(shí)間不長(zhǎng)；年均增長(zhǎng)率為20%至25%,；它利用PEG估值和未來(lái)趨勢(shì)來(lái)尋找目標(biāo),；投資快速成長(zhǎng)的股票公司必須弄清楚成長(zhǎng)期何時(shí)結(jié)束,，并了解其購(gòu)買價(jià)格等。成長(zhǎng)股投資大師ThomasRowePrice有一句經(jīng)典的話：“經(jīng)過(guò)幾年的思考,，我現(xiàn)在越來(lái)越堅(jiān)信,，價(jià)值投資最好的方式就是找到一個(gè)還處于成長(zhǎng)周期的行業(yè)，找出行業(yè)內(nèi)最有發(fā)展前景的公司,，并長(zhǎng)期持有這些股票,。”他的選股標(biāo)準(zhǔn)是：非凡的市場(chǎng)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力,；該行業(yè)沒(méi)有實(shí)力雄厚的參與者,。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；不受政府嚴(yán)格控制,；人力資源總成本極低,，但員工個(gè)人待遇更好；每股收益可保持較高增速,。謝爾比61科倫61戴維斯以其“長(zhǎng)期增長(zhǎng)投資法”而聞名,。他認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí),，優(yōu)秀的企業(yè)可以利用競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的退出,，在未來(lái)取得更大的發(fā)展，并認(rèn)為投資領(lǐng)域“瑞雪兆豐年”,?！伴L(zhǎng)期成長(zhǎng)投資法”的本質(zhì)是低價(jià)買入能夠持續(xù)成長(zhǎng)的企業(yè)，進(jìn)行長(zhǎng)期投資,。選股主要考慮以下因素：管理一流,、管理層持股比例高、資本回報(bào)率高,。低運(yùn)營(yíng)成本,、不斷擴(kuò)大或占主導(dǎo)地位的市場(chǎng)份額、成功的收購(gòu)記錄,、健康的資產(chǎn)負(fù)債表,、不會(huì)過(guò)時(shí)的產(chǎn)品或服務(wù)、成功的國(guó)際運(yùn)營(yíng)和創(chuàng)新,。選擇成長(zhǎng)股的標(biāo)準(zhǔn)有很多,。簡(jiǎn)而言之，最基本的標(biāo)準(zhǔn)無(wú)非是管理,、公司治理,、盈利模式等核心競(jìng)爭(zhēng)力。結(jié)合A股市場(chǎng)的具體情況,，可歸納為6個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：1,、增長(zhǎng)空間廣闊：行業(yè)銷售總量較大且持續(xù)增長(zhǎng),，公司市場(chǎng)份額持續(xù)提升，市值不斷提升,。低,。2、優(yōu)秀的商業(yè)模式和獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：產(chǎn)業(yè)鏈地位有利,，盈利能力強(qiáng),，存在行業(yè)壁壘。3,、優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)精神：核心人物具有較高的威望,、正確的戰(zhàn)略眼光、穩(wěn)定的管理團(tuán)隊(duì)和較強(qiáng)的執(zhí)行能力,。
4,、良好的公司治理結(jié)構(gòu)：股東與管理層利益一致，管理團(tuán)隊(duì)積極性充分,。5,、良好的溝通關(guān)系：公司公開(kāi)透明，與投資者保持良好的關(guān)系,。6,、合理的估值水平：較低的市盈率,、市凈率,、市銷率等。滿足這些基本標(biāo)準(zhǔn)后,，深入考察并評(píng)估必須進(jìn)行研究,。通過(guò)走訪競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、上下游企業(yè),、企業(yè)內(nèi)部各級(jí)人員,，可以更深入地了解企業(yè)，判斷企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的可持續(xù)性,。一個(gè)例子可能會(huì)更好地說(shuō)明這個(gè)想法,。Frederick61R61Kobrick是美國(guó)著名的成長(zhǎng)股票基金經(jīng)理。他管理的“道富研究資本基金”被《今日美國(guó)》評(píng)為過(guò)去15年最優(yōu)秀的五只基金之一,?？撇祭锟说摹百Y本增值基金”被評(píng)為20世紀(jì)90年代牛市中最好的五只基金之一。他的著作《大錢：挑選杰出成長(zhǎng)股的7條規(guī)則》系統(tǒng)總結(jié)了投資成長(zhǎng)型公司的方法和BASM選股模型,?？撇祭锟说耐顿Y理念強(qiáng)調(diào)選擇優(yōu)秀公司的遠(yuǎn)見(jiàn)和長(zhǎng)期持有公司的耐心。在投資實(shí)踐中,，科布里克利用這一模型發(fā)現(xiàn)了麥當(dāng)勞,、聯(lián)邦快遞,、耐克、微軟,、戴爾,、思科、谷歌等一系列大牛股,，并與它們共同成長(zhǎng),，最終獲得了巨額回報(bào)?？撇祭锟说姆椒ㄖ须[含的正是分享企業(yè)巨大發(fā)展成果的理念,。
選股真的一點(diǎn)也不簡(jiǎn)單,，尤其是對(duì)于剛剛接觸的新手來(lái)說(shuō),。10歲的股票投資者會(huì)立即告訴你要點(diǎn)。用這4個(gè)標(biāo)準(zhǔn)選股,，簡(jiǎn)單,、清晰、有效,！
選擇股票實(shí)際上就是選擇公司,。一個(gè)公司好不好，取決于以下幾個(gè)方面：行業(yè)前景,、經(jīng)營(yíng)狀況,、制度、關(guān)注度,。綜合以上條件,，目前的牛股有哪些？最新資訊請(qǐng)看這里：【絕密】機(jī)構(gòu)推薦牛股名單已泄露,，限時(shí)盡快獲?。?/p>
以下四種方法或許不能讓你“準(zhǔn)確無(wú)誤”,，但大方向絕對(duì)不會(huì)錯(cuò)：
1,、買入龍頭股
購(gòu)買這只龍頭股票意味著投資一家龍頭公司。經(jīng)過(guò)幾十年的征程,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)變得十分雄厚,。增速下降，意味著市場(chǎng)資源幾乎已經(jīng)敲定,。
要知道,，未來(lái)的發(fā)展主要依靠早期競(jìng)爭(zhēng)力和資本實(shí)力較強(qiáng)的大公司。小企業(yè)想要再崛起會(huì)非常困難。龍頭企業(yè)在品牌,、成本,、市場(chǎng)、技術(shù)等方面具有優(yōu)勢(shì),。
然而,，選擇龍頭股是很困難的，只有少數(shù)投資者能夠做到,。通過(guò)梳理各個(gè)研究機(jī)構(gòu)給出的龍頭股,，我自己做了一個(gè)榜單，為A股做了一個(gè)超全面的各行業(yè)龍頭股榜單,。推薦收藏：【吐血】各行業(yè)龍頭股排行榜,，推薦收藏！
2.看研究報(bào)告數(shù)量
各券商發(fā)布研究報(bào)告的數(shù)量很大程度上反映了社會(huì)對(duì)公司的關(guān)注度,。
大家都知道時(shí)間就是金錢,，沒(méi)有人愿意把時(shí)間浪費(fèi)在無(wú)用的事情上。所以大量研究報(bào)告的發(fā)表也體現(xiàn)了我們對(duì)公司非常滿意,，非?？春盟瑢?duì)它抱有很大的期望,。由于我沒(méi)有經(jīng)驗(yàn),，跟著專業(yè)人士走絕對(duì)不會(huì)出錯(cuò)。
如今,，市場(chǎng)上的大部分產(chǎn)品都需要購(gòu)買,。我花了很多錢才得到一些有真實(shí)信息的行業(yè)研究報(bào)告。大家可以一起來(lái)看看,。如果您想查看,，只需點(diǎn)擊下面的鏈接：免費(fèi)分享最新的行業(yè)研究報(bào)告,。
除了以上亮點(diǎn),，還要學(xué)會(huì)看市值和機(jī)構(gòu)倉(cāng)位~
3、看市場(chǎng)價(jià)值
從市值來(lái)看,，一方面是因?yàn)楝F(xiàn)在的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境是股票競(jìng)爭(zhēng),，換句話說(shuō)，大公司在發(fā)展上更有競(jìng)爭(zhēng)力,；另一方面,，低市值的股票流動(dòng)性非常差，無(wú)論是個(gè)人還是各大機(jī)構(gòu),，他們幾乎從不觀察低市值的公司,。比如市值低于100億的公司，研究?jī)r(jià)值就很少,。
4.看機(jī)構(gòu)立場(chǎng)
看一個(gè)機(jī)構(gòu)的立場(chǎng),，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),，就是參考更多專業(yè)人士的意見(jiàn)。由于散戶的視野有一定的局限性,，機(jī)構(gòu)與散戶的區(qū)別在于機(jī)構(gòu)在專業(yè)人才,、計(jì)算方法等方面更優(yōu)秀，其經(jīng)過(guò)評(píng)估和研究后選擇的股票具有更好的前景和代表性,。全部都已經(jīng)評(píng)估過(guò)了,。
回復(fù)時(shí)間：-08-26。最新業(yè)務(wù)變動(dòng)以文中鏈接顯示數(shù)據(jù)為準(zhǔn),。請(qǐng)點(diǎn)擊查看
