周一,，A股市場早盤上漲后震蕩走弱,。上證指數(shù)報.40點，小幅下跌0.13%,；深成指報.46點,，跌0.24%,；創(chuàng)業(yè)板指報.21點，跌1.25%。兩市成交額再次突破萬億元大關(guān),，達10.68億元,；北向資金凈流入166.02億元。板塊方面,，醫(yī)藥生物制品大漲3.43%,；銀行、房地產(chǎn)受相關(guān)消息刺激,，分別上漲2.23%,、2.08%；建材,、家電分別上漲1.97%和1.59%,。電力設(shè)備和煤炭板塊跌幅居前。
港股持續(xù)強勢,，醫(yī)療保健,、地產(chǎn)建筑行業(yè)大幅反彈。碧桂園大漲45.54%,，阿里健康大漲15.74%,。
景順長城投研團隊認為，展望后市,，積極信號已經(jīng)確認,，疊加市場估值有吸引力，整體機會或大于風(fēng)險,。港股方面,，前期市場悲觀預(yù)期得到充分釋放，利好因素顯現(xiàn),。對于后續(xù)的市場環(huán)境無需過于悲觀,。
支持民企融資“第二支箭”中央部署20項措施進一步優(yōu)化防控工作
年11月8日，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)文,，將繼續(xù)推廣拓展民營企業(yè)債券融資支持工具,，支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)債券發(fā)行融資。
“第二支箭”由中國人民銀行再貸款提供資金支持,。委托專業(yè)機構(gòu)按照市場化,、法治化原則，通過擔(dān)保增信,、設(shè)立信用風(fēng)險緩釋憑證,、直接購買債券等方式支持民營企業(yè)發(fā)債融資。
交易商協(xié)會預(yù)計支持民營企業(yè)債券融資規(guī)模約億元,，并將視情況進一步擴大規(guī)模,。這個數(shù)額在協(xié)會的新聞稿中是估算的,，但這個數(shù)額是針對“第二支箭”的，其中提到“中債增信支持將民間房地產(chǎn)債券發(fā)行打造成融資支持工具”,，其中可能包括融資年以來中債資信等市場機構(gòu)通過CRMW和擔(dān)保債券發(fā)行方式支持民營企業(yè)的金額,。實際金額為擔(dān)保、設(shè)立緩解憑證和發(fā)行債券,。其中配額分配情況以及近期實施的配額尚不清楚,。此消息顯著提振了房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的人氣。
10月份社會融資新增大幅低于市場預(yù)期,，存量同比增速回落至去年底水平,。10月社會融資新增億元,，同比減少億元,，顯著低于市場預(yù)期的1.6萬億元；新增信貸億元,，同比減少億元,，低于市場預(yù)期的元。十億,。10月份,，社會融資存量同比增速回落至10.3%。這一增速與去年底12月增速一致,，是今年4月疫情影響以來的最低增速,。此外，M2和M1同比增速均有所下降,，且M1同比增速降幅明顯大于M2,。
上周，中央出臺20條優(yōu)化疫情防控舉措,，加大力度解決“一刀切”,、“分層超載”等問題。發(fā)布后,，機票,、酒店等搜索量大幅增加。
美國CPI通脹明顯低于市場預(yù)期,，預(yù)計明年一季度左右停止加息
11月10日公布的美國10月核心CPI增速為0.3%,，顯著低于前值和市場共識預(yù)期，顯著低于預(yù)計數(shù)據(jù)公布后,，十年期美債利率將下跌近30bp,，標(biāo)普500指數(shù)將上漲4.6%，黃金將上漲2.6%,。
在基準情景下,，我們預(yù)計美國表觀通脹已于今年第三季度見頂，預(yù)計明年第二季度將回到4%左右；核心通脹也在年內(nèi)達到頂峰,，但在第一季度緩慢下降,，并在第二季度開始進一步下降。最終回到了4%左右,。
在這樣的通脹路徑下,，我們預(yù)測美聯(lián)儲從現(xiàn)在到明年底的政策路徑可以分為三步：可能會在接下來的一兩次會議上先退一步，明年一季度左右停止加息,。預(yù)計下半年會降息,。它甚至可能變成降息。
但這背后卻有兩片“烏云”,。一是美聯(lián)儲對加息路徑本身的判斷,，比如鮑威爾是否仍然堅持11月FOMC會議上對加息路徑的判斷；二是加息幅度,。金融狀況給增長帶來壓力,。前者可能會延緩融資成本的下降，而后者則會抑制增長,，給股市盈利帶來更大壓力,。
A股：積極信號已得到證實，市場綜合估值有吸引力,，整體機遇大于風(fēng)險,。
上周公布的10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)外需求進一步減弱,，經(jīng)濟動能較差,。其中，金融總量數(shù)據(jù)大幅低于市場預(yù)期,，主要是居民去杠桿所致,；核心CPI維持低位，PPI同比轉(zhuǎn)為負值,，反映出經(jīng)濟周期仍受阻,。
外需方面，出口數(shù)據(jù)持續(xù)下滑,，數(shù)據(jù)不佳,。不過，抑制需求的幾個核心矛盾在本周已經(jīng)顯現(xiàn)出積極信號：在疫情防控方面,，政治局會議優(yōu)化防控政策,，強調(diào)減輕疫情對經(jīng)濟社會發(fā)展的影響，而不是僅僅提到“統(tǒng)籌疫情防控”,?？刂坪蜕鐣?jīng)濟發(fā)展”,。
房地產(chǎn)方面，政策支持態(tài)度較為積極,?！暗诙Ъ敝С置駹I房企發(fā)債，有望改善房企融資環(huán)境,。預(yù)計后續(xù)需求側(cè)政策將逐步出臺,，房地產(chǎn)信貸衍生能力有望得到激發(fā)。
早期的信貸擴張主要依靠基礎(chǔ)設(shè)施投資作為逆周期調(diào)節(jié)手段,。但受需求端制約,，經(jīng)濟內(nèi)生動力較弱。隨著約束減弱,、信心恢復(fù),，政策寬松、信貸寬松可期,，貨幣寬松向信貸寬松的進程有望加速,，經(jīng)濟有望企穩(wěn)回升,。
海外方面,，美國10月CPI降幅快于預(yù)期，市場對美聯(lián)儲后續(xù)加息預(yù)期減弱,。一方面,，貨幣政策寬松緩解了增長壓力，經(jīng)濟淺度衰退和軟著陸的可能性加大,；另一方面,，我國貨幣政策自主權(quán)或?qū)⒃鰪姟?/p>
后續(xù)市場表現(xiàn)仍需政策落實和經(jīng)濟改善信號等實質(zhì)性變化驅(qū)動，特別是國內(nèi)房地產(chǎn)和消費方面的政策支持能否改善主要矛盾,。需持續(xù)關(guān)注經(jīng)濟基本面的改善,、海外流動性收緊的步伐以及后續(xù)國內(nèi)政策的基調(diào)來判斷市場走勢和結(jié)構(gòu)。
在配置思路上,，可以重點關(guān)注受益于廣泛信貸和景氣邊際改善的行業(yè),。此外，還可以考慮選擇機會加大對業(yè)績確定性強的消費龍頭以及估值合理,、中長期景氣的優(yōu)質(zhì)成長品種的配置,。
港股：看好經(jīng)濟復(fù)蘇后部分互聯(lián)網(wǎng)公司股價彈性
展望后市，與A股一樣,，港股前期的悲觀預(yù)期已得到充分釋放,，積極因素已經(jīng)顯現(xiàn)。對于后續(xù)的市場環(huán)境無需過于悲觀,。
前期來自外資的壓力對香港股市影響較大,，市場跌至十多年來的相對低點,。當(dāng)前，國內(nèi)外出現(xiàn)積極信號,，包括支持民營企業(yè)融資,、優(yōu)化疫情防控政策、海外流動性環(huán)境等,。
港股反映國內(nèi)基本面和海外資金,。國內(nèi)方面，隨著約束減弱,、信心恢復(fù),，經(jīng)濟增長有望進入上升通道；海外方面,，美國通脹預(yù)期下降,，貨幣政策將寬松以緩解增長壓力。經(jīng)濟淺度衰退可能會抬頭,，甚至有一定概率出現(xiàn)軟著陸,。但仍需注意，美聯(lián)儲加息步伐和國內(nèi)經(jīng)濟增長仍存在一定不確定性,，建議繼續(xù)跟蹤,。
方向上，可以考慮重點關(guān)注業(yè)績領(lǐng)先的公司,。部分香港上市互聯(lián)網(wǎng)公司二季度業(yè)績已觸底,，我們看好經(jīng)濟回暖后的股價彈性。香港互聯(lián)網(wǎng)股跟隨整體消費環(huán)境,，營收改善有限,。他們主要依靠新業(yè)務(wù)的成本優(yōu)化和減少損失來提供利潤靈活性。
展望明年,，隨著經(jīng)濟和消費的復(fù)蘇,，互聯(lián)網(wǎng)有望在低基數(shù)下恢復(fù)增長。再加上明年上半年美元債可能出現(xiàn)下跌,，流動性將出現(xiàn)邊際改善,，維持長線投資者配置時機的判斷。
此外,，醫(yī)藥板塊估值相對底部,，行業(yè)相對于消費需求剛性更為明顯。加之國內(nèi)替代需求,，集中采購政策價格下滑趨勢趨于緩和,，細分行業(yè)機會較多。
以上市場觀點僅供投資者參考,，不構(gòu)成具體投資建議,。投資應(yīng)謹慎,。公開募集證券投資基金是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資,，降低投資單一證券帶來的個人風(fēng)險,。基金不同于銀行儲蓄等可以提供固定收益預(yù)期的金融工具,。您購買基金產(chǎn)品時,，可以按照您持有的份額分享基金投資產(chǎn)生的收益，也可以承擔(dān)基金投資造成的損失,。
在您做出投資決定前,，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書,、基金產(chǎn)品信息摘要等產(chǎn)品法律文件及本風(fēng)險揭示書,，充分了解基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特點，并審慎考慮基金的各種風(fēng)險和風(fēng)險,。風(fēng)險因素,，根據(jù)您自身的投資目的、投資期限,、投資經(jīng)驗,、資產(chǎn)狀況等因素，充分考慮自身的風(fēng)險承受能力,，在了解產(chǎn)品情況和銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上,，做出理性判斷,，審慎做出投資決策,。
根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，景順長城基金管理有限公司作出如下風(fēng)險提示：
1,、根據(jù)投資對象的不同,，基金分為股票基金、混合基金,、債券基金,、貨幣市場基金、基金中的基金,、商品基金等不同類型,，當(dāng)您投資不同類型的基金時，您將獲得不同的收入預(yù)期,，也會承擔(dān)不同的責(zé)任,。不同級別的風(fēng)險。一般來說,，基金的回報預(yù)期越高,，您承擔(dān)的風(fēng)險就越大,。
2、基金在投資運作過程中可能面臨各種風(fēng)險,，包括市場風(fēng)險,，以及基金自身的管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險和合規(guī)風(fēng)險等,。巨額贖回風(fēng)險是開放式基金特有的風(fēng)險,，即、單只開放式基金凈贖回申請超過基金份額總額一定比例時20,、國家規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外證監(jiān)會）,，您可能無法及時贖回您申請的全部基金份額，或者您的贖回款項可能會延遲支付,。
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熱門城市房地產(chǎn)市場更加靈活：隨著旺季金銀白銀的大量供應(yīng)，一二線熱門城市成交有望明顯復(fù)蘇,。
大部分三四線城市的房地產(chǎn)市場仍面臨工業(yè)化的巨大壓力,。這一政策釋放出積極信號，有望進一步強化“城策”,，有利于穩(wěn)定購房者預(yù)期,，恢復(fù)購房者信心。政策見效,，市場有望企穩(wěn),。基本面支撐較強的熱門城市房地產(chǎn)市場有望引領(lǐng)市場企穩(wěn),，帶動重點區(qū)域三四線城市房地產(chǎn)市場完成回落,。這種買房方式可以降低買房的經(jīng)濟性，減輕買房的壓力,，保障自己的生活,。
它可以影響人們的購房行為，降低部分購房成本,，減少本金,，更好地保護個人財產(chǎn)，促進購房欲望,。這些措施只是為了穩(wěn)定房地產(chǎn)市場,，防止房地產(chǎn)市場快速下滑造成經(jīng)濟崩潰。政府強力措施將見效,，股市有望企穩(wěn),，各地房地產(chǎn)市場發(fā)展也不是特別好。刺激房地產(chǎn)市場的發(fā)展也刺激了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟的發(fā)展,，所以這會導(dǎo)致購房補貼成為標(biāo)準配置,，但也會導(dǎo)致房地產(chǎn)的變形。
這意味著政府將加強對房地產(chǎn)市場的監(jiān)管,，現(xiàn)在很多項目已經(jīng)停工,。為了更好地保證樓盤交付，當(dāng)?shù)卣疁p輕了這些房企的融資壓力,，還為這些房企獻血,。希望已停工的項目能夠盡快復(fù)工，保障這些買家的權(quán)益,。與此同時,，它讓政府可以自由地堅持住房是用來居住的，而不是用來投機的。為保持房地產(chǎn)市場穩(wěn)定發(fā)展,，嚴格限制房地產(chǎn)企業(yè)主營業(yè)務(wù)融資,。
許多地方當(dāng)局依賴土地政策。但由于很多開發(fā)商破產(chǎn),，政府的土地大部分被閑置,，這也會影響政府的稅收收入，形成惡性循環(huán),。
八月的對決絕對不會差,。決戰(zhàn)看漲，走中陽線已成定局,。概率會越來越高,。最糟糕的趨勢是走高然后波動。下跌并關(guān)閉的概率很低,。
下周是八月的最后一個交易日,。從目前A股的環(huán)境和本周五的走勢來看，8月收盤價肯定會上漲,。至于漲幅,，若強則突破點，若弱則收于點附近,。
首先我們可以從新聞上來分析,。迄今為止最糟糕的消息是下周將有6家IPO。不過,，與近期的IPO相比,，如此瘋狂的發(fā)行并沒有導(dǎo)致A股市場暴跌。這六只新股不會影響下周一的市場,。
另一個消息是“證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金銷售機構(gòu)監(jiān)督管理辦法”》,，這個消息對券商來說絕對是利好，也必將刺激下周一金融板塊的異常上漲,。周五金融股的尾盤上漲很可能就是受到這個消息的刺激,，所以這個重要的利好消息也會刺激下周一金融股的走強，從而帶動大盤走高,，迎來一個漂亮的結(jié)局,。
