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桂浩明
在美國證券市場,，自愿退市的公司比例很高,，往往比因不符合上市條件而被迫退市的公司還要多。這兩類退市公司的數(shù)量有時超過了當(dāng)年新上市公司的數(shù)量,。這就是為什么近年來美國股市雖然非常強勁,，但上市公司數(shù)量卻沒有增加多少。
上市公司退市問題是今年資本市場的重要話題,。截至目前的十個月,，已有29家公司退市，遠遠超過往年的數(shù)量,。此外,，高層領(lǐng)導(dǎo)在年內(nèi)多次重要會議上不斷提及退市問題。最近一次是與登記制度綜合改革一起推進,，可見其重視程度,。
在證券市場上，上市就必然退市,。這是最基本的規(guī)則,。由于行業(yè)氣候變化、企業(yè)發(fā)展不平衡,、治理原因等原因,，總會有一些企業(yè)在上市幾年后，因各種因素而不再符合上市條件,。讓他們留在公開市場,，不僅會拖累整個市場的質(zhì)量，而且容易誤導(dǎo)投資者,，造成不必要的資金分流,。
實踐也表明,，有效的證券市場的容量是相對有限的，不可能無限制地接受企業(yè)上市,。因此,，交易所在不斷安排新公司上市的同時，也需要本著優(yōu)勝劣汰的原則淘汰掉一些不合適的公司,。
因此,，退市制度作為上市制度的必要補充，是保證市場平穩(wěn)運行的基礎(chǔ),。我國在建立資本市場時,，就有退市制度安排?？陀^地講,，退市制度本身與國際標(biāo)準相比還是比較嚴格的。特別是近年來,，增加了企業(yè)欺詐上市或存在嚴重違法行為將被強制退市的內(nèi)容,。今年退市公司數(shù)量再創(chuàng)新高，顯然與此有關(guān),。
但必須要說的是,，從市場反應(yīng)來看，仍然感覺退市力度不夠大,，退市公司占上市公司數(shù)量的比例太低,，制度的震懾力還不夠。最大化,。
首先,，由于國內(nèi)證券市場注冊制改革仍處于試點階段，上交所主板等仍實行審批制,，公司上市流程相對較長,，導(dǎo)致說明“殼資源”仍然具有較高的價值。在這種情況下,，無論是上市公司控股股東還是地方政府都會有強烈的“保殼”意識,。雖然現(xiàn)行退市制度對通過財務(wù)重組等方式進行“保殼”操作有諸多限制，但從實踐來看,，總會有一些公司通過各種方式“保殼”成功,。
應(yīng)該說，只要遵守規(guī)則,，可能退市的公司試圖“保殼”也是可以理解的,。但“保殼”操作如果不能從本質(zhì)上提高上市公司質(zhì)量，對證券市場的積極意義還不夠。因此,，如何抑制為了“保殼”而“保殼”,，同時在公司退市過程中充分保護投資者的利益，讓觸發(fā)退市條款的公司及時退市和平方式,，是現(xiàn)在需要認真做的事情,。事物。
其次,，一些企業(yè)上市后表現(xiàn)平平,，缺乏可持續(xù)發(fā)展的條件，不具備再融資能力,，或者未來的發(fā)展目標(biāo)不再需要資本市場的幫助,。顯然，對于此類公司的控股股東來說,，如果繼續(xù)留在證券市場，一方面要承擔(dān)相應(yīng)的監(jiān)管成本,，另一方面公司也得不到良好的發(fā)展機會,，因此不得不主動退市。選擇,。
事實上,，在美國證券市場，自愿退市的公司比例很高,，往往比那些因不符合上市條件而被迫退市的公司還要多,。這兩類退市公司的數(shù)量有時超過了當(dāng)年新上市公司的數(shù)量。這就是為什么近年來美國股市雖然非常強勁,，但上市公司數(shù)量卻沒有增加多少,，有的年份還大幅減少。當(dāng)然,，由于國情不同,、市場發(fā)展階段不同，中國證券市場自愿退市的情況仍然很少,，但這并不意味著沒有上市實際上沒有意義的公司,。
是否應(yīng)該采取措施引導(dǎo)此類企業(yè)退市？這當(dāng)然是一個全新的話題,。從市場發(fā)展趨勢來看,，既然此類公司的出現(xiàn)無法避免，且不具備利用證券市場發(fā)展的基礎(chǔ)條件,，那么無論是從節(jié)約市場資源的角度,，還是從為了保護投資者的利益，投資者退出證券市場應(yīng)該是合理的。
過去,，此類企業(yè)往往伺機“賣殼”或“借殼”,，試圖以更好的價格換取“殼資源”。但注冊制全面實施后,，這種可能性不大,。正因為如此，未來將會有更多的公司在中國證券市場自愿退市,。
本文由原作者首發(fā)于《金融投資報》
編輯|梅靜評論|姚艷茹
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尤其是在股票市場，投資者非常害怕股票退市,，可能會造成嚴重的損失,。股票退市也有很多要點。今天我就告訴你這件事,。
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1,、股票退市是什么意思？
股票退市是指上市公司因不符合交易所相關(guān)財務(wù)等標(biāo)準而主動或被動終止上市的情況,。這意味著上市公司變成了非上市公司,。
退市也有區(qū)別，有主動退市和被動退市,。主動退市由公司決定,；被動退市一般是由于重大違法違規(guī)行為或經(jīng)營不善引發(fā)重大風(fēng)險。對公司非常重要的《許可證》將被監(jiān)管部門強行吊銷,。公司想要退市,，需要滿足以下三個條件：
很多人無法辨別一個公司的品質(zhì)。分析可能不夠全面,，最終導(dǎo)致?lián)p失,。這是一款免費的股票診斷軟件。輸入股票代碼,，你會看到你買的股票好不好,？【免費】測試您的股票目前的估值位置？
2,、該股票已被終止上市,。未售出的股票我該怎么辦？
股票退市后，交易所設(shè)有退市整頓期,?？梢岳斫鉃椋坏┕善睗M足退市條件,，就會被強制退市,，在此期間股票可以出售。退市期結(jié)束后,，公司將退出二級市場,，無法完成進一步交易。
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如果股東等到退市整頓期還沒有出售股票,，那么當(dāng)時的買賣交易只能在新三板市場進行,。新三板實際上是專門處理退市股票的。朋友們,，如果您需要在新三板買賣股票，您必須在三板市場開立交易賬戶才可以進行交易,。
需要注意的是,，退市后的股票有一個“退市整理期”。雖然說這段時間可以賣股票,，但其實對于散戶來說是非常不友好的,。一旦一只股票進入退市盤整期，大資金肯定會首先出逃,。小散戶賣出小資金并不容易,，因為賣出交易的原則是三個優(yōu)先——時間優(yōu)先、價格優(yōu)先,、大客戶優(yōu)先,，所以當(dāng)股價賣出時，股價已經(jīng)下跌了一個很多,，散戶損失太慘重,。注冊制下，散戶購買退市風(fēng)險股票的風(fēng)險很高,，因此不得買賣ST股或ST*股,。
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先看看*ST博源犯的錯誤有多嚴重,。據(jù)監(jiān)管機構(gòu)信息顯示,，控股股東華鑫泰于年4月29日公告的3.8億元股改業(yè)績承諾已履行完畢并代公司支付，但尚未全部履行,。為了掩蓋這一事實,，公司于年至年多次偽造銀行承兌匯票，虛構(gòu)使用股改業(yè)績承諾資金購買銀行承兌匯票,、票據(jù)置換,、貼現(xiàn)、預(yù)付款等重大交易,，并披露嚴肅的財務(wù)信息,。虛假定期報告，夸大資產(chǎn),、收入,、利潤和其他財務(wù)信息。而且,，博源投資的財務(wù)造假金額巨大,。
3.8億元確實不是一個小數(shù)目。但首先,，讓我們看一些數(shù)據(jù),。
年至年，銀廣夏累計虛增利潤7.72億元,。
萬福生物年至年累計虛增銷售收入4.6億元,，累計虛增營業(yè)利潤1.13億元。
南方股份年至年連續(xù)五年虛增利潤3.44億元,，創(chuàng)下近10年來國有上市企業(yè)財務(wù)造假紀錄,。
這些公司均未退市。據(jù)海通證券分析師此前表述,，中國證券市場成立以來,，共有89家公司退市，其中45家公司因虧損退市,，退市率僅為3%,，平均每年約0.1%。
監(jiān)管機構(gòu)不斷修補系統(tǒng)中的漏洞,。*ST博源剛剛趕上了所謂“史上最嚴退市新規(guī)”的挑戰(zhàn),，成為新規(guī)下首家被迫退市的上市公司。
證券時報記者還采訪了桂浩明,、葉檀,、董登新三位專家,，聽聽他們的看法。
申萬宏源市場研究總監(jiān)桂浩明認為,，*ST博源終止上市消息一出,，A股市場的“垃圾股”短期內(nèi)會受到?jīng)_擊，但長期來看,，市場仍將受到?jīng)_擊,。加快樹立價值投資理念。因此,，市場不會“宣判死刑”,。
知名財經(jīng)評論員葉檀認為，此次事件顯示了退市制度的堅決執(zhí)行,，將有助于“緩沖”未來注冊制對市場的影響,。A股市場類似信息披露不規(guī)范、業(yè)績不佳的公司還有很多,，但嚴重的例子并不多,。*ST博源退市并非“死刑”，而是從現(xiàn)有市場“退市”,。未來滿足條件時,，可能會滿血復(fù)活。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認為,，*ST博源上市25年中至少有8年出現(xiàn)虧損,，財務(wù)造假嚴重。因此,，其他一些類似的公司可能會“垂死”,，并會因此事受到嚴重警告；投資者“不死”,，相關(guān)部門將開展損失追回工作,；對配合*ST博源造假行為的財務(wù),、審計等機構(gòu)應(yīng)當(dāng)追究責(zé)任,，承擔(dān)連帶責(zé)任；那些炒空殼資源的公司將會受到震懾和警告,，日子就不好過了,。
此外，證券時報記者還發(fā)現(xiàn),，將違反重大信息披露法律,、嚴重損害投資者權(quán)益的公司納入退市情形，是證監(jiān)會年新一輪退市制度改革的重要舉措,。將其清除出資本市場有利于保護投資者,，會給其他上市公司帶來重大震懾,，是提高信息披露質(zhì)量的有效手段。這表明交易所和其他各方尊重規(guī)定,，嚴格執(zhí)行新一輪退市改革,。
尤其需要指出的是，劉士余董事長此前強調(diào)要“依法監(jiān)管,、嚴格監(jiān)管,、全面監(jiān)管”。*ST博源依法強制退市可謂是證券監(jiān)管系統(tǒng)落實這一要求的“第一槍”,。劉士余強調(diào),，“只有監(jiān)督才能確保改革措施順利實施”。證券時報記者認為,，闊別資本市場多年的退市制度的強力實施,，正是為包括注冊制在內(nèi)的改革做準備。
