未來(lái)十年A股潛力巨大！

如果你這么說(shuō)，可能會(huì)遭到很多人的批評(píng),。因?yàn)榇蠹叶颊J(rèn)為A股這15年表現(xiàn)太差了,，說(shuō)未來(lái)十年A股還會(huì)繼續(xù)上漲簡(jiǎn)直就是一個(gè)笑話(huà)。

相反,，大家都覺(jué)得美國(guó)股市已經(jīng)連續(xù)15年上漲,，所以未來(lái)還會(huì)繼續(xù)上漲，但過(guò)去并不代表未來(lái),。

從29年到年,，道瓊斯指數(shù)連續(xù)25年沒(méi)有上漲；從年到年,，連續(xù)12年沒(méi)有上漲,；從年到年，連續(xù)7年沒(méi)有上漲,。

納斯達(dá)克指數(shù)也從年到年連續(xù)13年沒(méi)有上漲,。

所以股市就是這樣。如果總是用股市崩盤(pán)前的最高點(diǎn)來(lái)比較,，那就沒(méi)有意義了,。

我們應(yīng)該看到，道瓊斯指數(shù)成立100多年來(lái),，包括股息再投資在內(nèi),，已經(jīng)上漲了數(shù)萬(wàn)倍。

但股市的上漲從來(lái)都不是線(xiàn)性的,。如果你長(zhǎng)期觀察,，你會(huì)發(fā)現(xiàn)它經(jīng)常上漲10年，然后橫盤(pán)10年,。

那么A股已經(jīng)橫盤(pán)15年了,，橫盤(pán)還會(huì)持續(xù)多久呢？

在推動(dòng)股市上漲的因素中,，有一個(gè)影響力很大,，那就是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。

大多數(shù)人對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的理解是不完整的。接下來(lái)我們就來(lái)看看無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率到底是多少,。為什么能夠帶動(dòng)A股未來(lái)十年的上漲,？

1.什么是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率？

在金融領(lǐng)域,，十年期國(guó)債收益率通常被視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率,。

原因是，除非國(guó)家破產(chǎn),，否則購(gòu)買(mǎi)國(guó)債是不可能賠錢(qián)的,。

但在現(xiàn)實(shí)生活中，如果你問(wèn)一個(gè)普通人,，你的錢(qián)可以毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)地放在哪里,？

他們的第一反應(yīng)是：銀行存款！

因此,，在大多數(shù)人眼中,，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率指的是存款利率。

但這并不是唯一的答案,。如果你在年問(wèn)這個(gè)問(wèn)題,，你很可能得到的答案是：房子！

年之前,，在老百姓眼里,，房子是只漲不跌的資產(chǎn)，這也是大家如此熱衷買(mǎi)房的原因,?？陀^地說(shuō)，大多數(shù)人把房子的預(yù)期收益率視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率,。

再比如,，幾年前有一個(gè)物種叫P2P。現(xiàn)在我們知道這件事是一個(gè)騙局,，但當(dāng)時(shí)的人們并不這么認(rèn)為,。他們認(rèn)為P2P是有保證盈利的，年化收益率甚至達(dá)到10%以上,。

所以當(dāng)時(shí)很多人眼中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率就是P2P利率,。

一般來(lái)說(shuō)，廣義的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率應(yīng)該是指人們認(rèn)為保證賺錢(qián)而不賠錢(qián)的資產(chǎn)所帶來(lái)的收益率,。

“感覺(jué)”這個(gè)詞很重要！大家應(yīng)該仔細(xì)思考一下,。

就像銀行存款一樣,，你以為不會(huì)虧錢(qián)嗎？但如果存款利率是1%,，通貨膨脹率為3%呢,？

雖然我們感覺(jué)自己沒(méi)有賠錢(qián),，但事實(shí)上，我們每年都會(huì)損失2%的錢(qián),。35年后,，100萬(wàn)將只剩下50萬(wàn)。如果這期間出現(xiàn)10%的惡性通貨膨脹,，那就更可怕了,。

看來(lái)我們需要重新定義風(fēng)險(xiǎn)。有些看似無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的事情,，實(shí)際上風(fēng)險(xiǎn)很大,。而有些看似有風(fēng)險(xiǎn)的事情，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看實(shí)際上是完全沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的,。

但“手感”二字卻會(huì)在很大程度上影響股市,！

2、十年期國(guó)債利率與股市的關(guān)系

我們先來(lái)看十年期國(guó)債收益率與股市的關(guān)系,。

如果國(guó)債收益率達(dá)到20%,，你還愿意投資股市嗎？

你當(dāng)然不想,。股市的長(zhǎng)期年化回報(bào)率只有10%左右,，而且還要承受巨大的波動(dòng)。買(mǎi)國(guó)債每年可以穩(wěn)定賺20%,，沒(méi)有絲毫波動(dòng),，所以只有傻子才買(mǎi)股票。

如果國(guó)債收益率只有1%怎么辦,？那么很多人愿意承受股市的波動(dòng),。

從上面的對(duì)比圖我們可以看到，國(guó)債利率的變化領(lǐng)先于股市：

1.當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退時(shí),，央行會(huì)釋放貨幣,。

當(dāng)錢(qián)多了，政府債券的利率就會(huì)下降,，投資政府債券的吸引力就會(huì)越來(lái)越小,。那么更多的錢(qián)就會(huì)流入股市，但是流入的速度不會(huì)很快,。此時(shí)正是債券牛市,。

2、緊接著,，股市緩慢上漲,。由于央行放水充足，國(guó)債利率將繼續(xù)下降。此時(shí),，股票和債券都看漲,。

3.當(dāng)央行開(kāi)始收縮貨幣或資金流出金融體系時(shí)，政府債券的利率將會(huì)上升并再次變得有吸引力,。但此時(shí)股市正處于牛市,，很多人被賺錢(qián)效應(yīng)吸引，所以還是大比例加倉(cāng),。所以股市還會(huì)持續(xù)上漲一段時(shí)間,。此時(shí)，股票看漲,，債券看跌,。

4、只要有一定程度,，當(dāng)股票上漲過(guò)多時(shí),，預(yù)期收益就會(huì)不斷減少。隨著國(guó)債利率上升,，債券市場(chǎng)的投資吸引力明顯高于股票市場(chǎng),，資金將退出股票市場(chǎng)，轉(zhuǎn)而投資債券,。目前股票和債券都處于熊市,。

如何計(jì)算股票的回報(bào)率？

使用市盈率的倒數(shù),。如果滬深300的市盈率為10倍,，那么此時(shí)的預(yù)期年化收益率為10%。如果是20倍的話(huà)就是5%,。

然后我們把這個(gè)收益率和國(guó)債進(jìn)行比較,，最后我們就可以判斷資金流向哪里，股票和債券的配置比例是多少,。

最常用的指標(biāo)之一稱(chēng)為股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),。

股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=滬深300指數(shù)市盈率倒數(shù)-10年期國(guó)債收益率

例如，如果當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)高于歷史平均水平,，那么股市就會(huì)更具吸引力?，F(xiàn)在分配給股票的頭寸應(yīng)該比債券多。

從上圖可以看出,，每當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)明顯高于平均值時(shí),，就是投資股票的好時(shí)機(jī)。比如年,、年,、年,、年以及現(xiàn)在的疫情。

而且風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)越高,，我們就越應(yīng)該增加股票頭寸。這是判斷股票投資的一個(gè)基準(zhǔn),。

但請(qǐng)注意,，這只能用來(lái)判斷你現(xiàn)在是否應(yīng)該投資股票市場(chǎng)或債市，而不能用來(lái)判斷是否適合投資某只股票,。

3,、隨著利率持續(xù)下降，A股的吸引力將越來(lái)越大,。

回到最初的問(wèn)題：為什么A股未來(lái)十年潛力巨大,？

如上所述，股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=滬深300指數(shù)市盈率的倒數(shù)-10年期國(guó)債收益率

想要了解A股的未來(lái),，就需要看10年期國(guó)債收益率的未來(lái)走勢(shì),。

如果利率繼續(xù)走低，那么股市將變得越來(lái)越有吸引力,。

為什么這十年美國(guó)股市這么好,？

請(qǐng)看下面的圖表。美國(guó)的利率持續(xù)下降,。這使得股市越來(lái)越有吸引力,。所以我們可以看到，盡管去年美股的估值那么高,，但仍然沒(méi)有捉襟見(jiàn)肘,。因?yàn)橄鄬?duì)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率來(lái)說(shuō)，美股還是更具吸引力,。

今年國(guó)債利率上調(diào),，美股就要崩盤(pán)了！

這樣一看,，你就明白為什么美股這么好了,。因?yàn)槊拦墒鞘芾黍?qū)動(dòng)的。

反觀我國(guó),，利率中樞也在下移,，但遠(yuǎn)沒(méi)有美債下移嚴(yán)重。因此,，近十年來(lái)A股的上漲主要不是利率推動(dòng)的,，而是企業(yè)業(yè)績(jī)推動(dòng)的。

換句話(huà)說(shuō),，美股靠泡沫,，我們靠實(shí)力,。(年除外)

為什么大多數(shù)國(guó)家的利率持續(xù)下降？

因?yàn)榻?jīng)濟(jì)總是每隔幾年就會(huì)遭遇一次衰退,，為了刺激經(jīng)濟(jì),，央行會(huì)發(fā)行過(guò)多的貨幣。

如果有更多的錢(qián),，政府債券的利率就會(huì)下降,。

如果發(fā)行更多的國(guó)債，政府的債務(wù)比率就會(huì)上升,。為了償還債務(wù),，超額發(fā)行貨幣是最好的選擇。然后利率將再次下降,。

較低的利率也有利于減輕利息負(fù)擔(dān),，因此央行降息的動(dòng)力非常大。

另一方面,，當(dāng)貨幣超發(fā)時(shí),，錢(qián)要么進(jìn)入公司，要么購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn),。

企業(yè)有了錢(qián),，就可以擴(kuò)大生產(chǎn)，賺錢(qián),，所以股價(jià)就會(huì)上漲,。

資金進(jìn)入股市后，也會(huì)帶動(dòng)股價(jià)走高,，因此未來(lái)A股的估值中心將繼續(xù)上移,。這就是氣泡不斷產(chǎn)生的過(guò)程。

因此,，未來(lái)股票的性?xún)r(jià)比將遠(yuǎn)高于債券,。

也就是說(shuō)，未來(lái)我們對(duì)股票的配置應(yīng)該繼續(xù)增加,。

而每當(dāng)貨幣超額發(fā)行時(shí),，沒(méi)有資產(chǎn)的人就會(huì)變得越來(lái)越窮，并會(huì)因通貨膨脹而陷入貧困,。擁有資產(chǎn)的人會(huì)變得越來(lái)越富有,。

至此，大家應(yīng)該明白了,，一旦看到央行要寬松貨幣,，就應(yīng)該毫不猶豫地加大股票投資。否則你就會(huì)成為受害者,。

4,、房地產(chǎn)蓬勃發(fā)展,，資金流向股市

正如我剛才所說(shuō)，過(guò)去很多年,，老百姓把房子的收入視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收入,。而且回報(bào)率相當(dāng)高，所以那幾年每當(dāng)房?jī)r(jià)大幅上漲時(shí),，股市都會(huì)非?？吹．?dāng)房?jī)r(jià)較低時(shí),，股市看漲。

從上圖可以看出,，一旦地價(jià)同比大于0,，股市就會(huì)受到打壓；如果小于0,，股市就會(huì)上漲,。

近兩年來(lái)，普通百姓對(duì)房?jī)r(jià)只漲不跌的神話(huà)越來(lái)越懷疑,。那么房?jī)r(jià)預(yù)期收益率還能成為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率嗎,？

事實(shí)上，很多人意識(shí)到現(xiàn)在買(mǎi)房其實(shí)是賠錢(qián)的,。不僅存在風(fēng)險(xiǎn),，而且風(fēng)險(xiǎn)巨大。

那么資金必然會(huì)退出樓市,，最終選擇預(yù)期回報(bào)率較高的資產(chǎn),。

5、剛性?xún)陡侗淮蚱?，固定收益產(chǎn)品加大股權(quán)投資

過(guò)去,，理財(cái)產(chǎn)品承諾保本保息，部分投資垃圾債的產(chǎn)品收益率高于8%,。

這么高的回報(bào)率,，誰(shuí)會(huì)去買(mǎi)股票呢？

當(dāng)時(shí)人們將這款產(chǎn)品視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品,，紛紛趨之若鶩,。

然而，隨著這兩年房地產(chǎn)債務(wù)的爆發(fā),，人們已經(jīng)清楚地看到,，過(guò)去流行的產(chǎn)品只是割韭菜的利器。

債券利率持續(xù)走低,，理財(cái)產(chǎn)品想要保持高收益,，就只能投資股票了,。

這也是一個(gè)大趨勢(shì)。

原來(lái)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率變成了基于風(fēng)險(xiǎn)的收益率,。無(wú)論人們是否會(huì)直接購(gòu)買(mǎi)股票,，只要不希望自己的資產(chǎn)被通脹吞噬，未來(lái)間接投資股市將是必然的選擇,。

六,、總結(jié)

隨著人們想象中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益資產(chǎn)變得有風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率逐漸下降,，甚至跌破0,，股市的吸引力就會(huì)越來(lái)越大。這也是A股未來(lái)被看好的原因之一,。

具體來(lái)說(shuō)：

1,、國(guó)債收益率將逐步下降，甚至低于通脹率,，最終進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代,；

2、為了刺激經(jīng)濟(jì),，央行將繼續(xù)超發(fā)貨幣,。超額發(fā)行的貨幣不僅會(huì)給企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)，從而推高股價(jià),，還會(huì)直接進(jìn)入股市,，推高股票資產(chǎn)價(jià)格，形成泡沫,；

3,、樓市不再是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，資金將逐漸從樓市溢出,，進(jìn)入收益率更高的股市,；

4、剛性?xún)陡侗淮蚱?，理?cái)產(chǎn)品不再是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),。隨著債券利率的下降，理財(cái)產(chǎn)品想要獲得更高的回報(bào),，只能進(jìn)入股市,，推高股價(jià)。

5,、我們還可以利用股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)判斷投資股票的時(shí)機(jī),，確定股票倉(cāng)位。

需要注意的是,，我們這里所說(shuō)的是十年的長(zhǎng)周期,。股市短期內(nèi)具有隨機(jī)性,，甚至可能深度下跌。

但我們必須清楚,，隨著利率下降,、貨幣超發(fā)，只有持有資產(chǎn),，財(cái)富才能持續(xù)增值,。否則，央行每次刺激經(jīng)濟(jì),，對(duì)于沒(méi)有資產(chǎn)的人來(lái)說(shuō)都是一場(chǎng)災(zāi)難,。

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