11月8日,，A股縮量調(diào)整,，中證股指期貨主力合約開盤漲停,，隨后快速反彈,，幾乎收復(fù)全部失地,，“烏龍指數(shù)”走勢顯現(xiàn),。港股同步走弱,，恒生科技指數(shù)盤中跌幅超過2%,。
//A股縮量調(diào)整//
周二A股全天回落,，三大股指結(jié)束六連陽,。上證綜指收跌0.43%報.49點，深成指跌0.58%,，創(chuàng)業(yè)板指跌0.91%,。兩市全天成交億元，環(huán)比減少近億元,；北向基金凈賣出38億元,。
行業(yè)板塊跌幅大于上漲，其中軟件服務(wù),、房地產(chǎn),、零售、材料,、商業(yè)和專業(yè)服務(wù)板塊小幅上漲,。
數(shù)字貨幣板塊逆勢活躍。創(chuàng)世科技漲20CM,，新辰科技漲超12%,，海聯(lián)金輝、格爾軟件漲停,，雄迪科技,、長亮科技、京北科技漲幅居前,。
//北上基金凈賣出38億元//
11月8日,，北上資本大幅凈賣出37.93億元，連續(xù)兩日凈賣出。從近期北向資金走勢來看,，周五買入近百億,，本周連續(xù)兩日凈賣出。波動較大,，尚未表現(xiàn)出明顯的趨勢特征,。
//港股震蕩整理，內(nèi)地地產(chǎn)股先漲后跌//
港股方面,，11月8日,，恒生指數(shù)盤初沖高后回落，全天維持弱勢震蕩,。恒生指數(shù)收跌0.23%,，報.31點，恒生科技指數(shù)跌1.56%,。
內(nèi)地地產(chǎn)股高位回落,。金匯控股跌超4%，富力地產(chǎn)跌3.2%,，越秀地產(chǎn)、寶龍地產(chǎn)等跌超2%,。
//股指期貨再現(xiàn)“烏龍指數(shù)”,，中金公司回應(yīng)//
11月8日，A股股指期貨市場出現(xiàn)“烏龍指數(shù)”,，引發(fā)市場關(guān)注,。中證期貨主力合約IM當(dāng)日開盤跌停10%，隨后快速上漲,，跌幅明顯收窄,。截至收盤，IM合約收于.6點,，下跌0.14%,。
一德期貨股指期貨分析師陳暢表示，IM合約跌停時多單被平倉,，推測是交易者下單失誤,。
11月8日收盤后，中國金融期貨交易所發(fā)布公告稱,，11月8日9時29分,，中證股指期貨IM合約開盤價出現(xiàn)異常。經(jīng)核實,，發(fā)現(xiàn)一名客戶對其所使用的交易軟件不熟悉,，開盤后IM合約交易價格恢復(fù)正常。
事實上，以往股指期貨市場“烏龍指數(shù)”事件并不少見,。今年1月28日,，上證50指數(shù)合約因大額空頭訂單在收盤前滲透了大部分買方的訂單簿，交易價格低至-8%,。
除了今年的兩起之外,，過去幾年期貨市場還發(fā)生過多起自有指數(shù)事件。
華泰期貨對年以來三大股指期貨IH,、IF,、IC所有合約發(fā)生的27起重大“自指”事件進行了分析，認為“自指”發(fā)生的原因大致可分為以下幾類：一是開盤集合競價時,，某一方掛單數(shù)量較多,，且掛單價格偏差較大，缺乏足夠的交易對手,；二是在正常市場情況下,，某一方掛單數(shù)量較多，且掛單價格偏離較大,，交易對手的訂單簿缺乏深度,。三是某個合約存在“自有指數(shù)”，導(dǎo)致同時掛牌的其他合約價格也出現(xiàn)“自有指數(shù)”,；四是在極端市場條件下,，某一方掛單價格偏離較大，錯誤估計市場承接能力,。
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年8月16日上午烏龍事件中，中共下單230億,，成交72億,，涉及150余只股票。按8月16日收盤價計算,，當(dāng)日上述交易按市值計價損失約為1.94億元,。這一事件本身將對光大證券8月份的業(yè)績產(chǎn)生巨大影響。公開信息顯示,，光大證券7月份實現(xiàn)營業(yè)收入2.15億元,，凈利潤萬元。8月16日,，中金公司盤后持倉數(shù)據(jù)顯示,，光大期貨席位大幅增加手,，減少50手，涉及金額達約48億,。
年8月16日上午11點06分左右,，上證指數(shù)瞬間飆升百余點，最高觸及.85點,。滬深300成分股中,，共有71只個股瞬間漲停，且全部集中在上交所市場,。其中,，滬深300權(quán)重比例前兩名的民生銀行和招商銀行雙雙瞬間觸及漲停板。從立即漲停的71只個股來看,，主要集中在金融,、交通設(shè)備、公用事業(yè)等低估值,、高股息收益率的板塊,。其中，22只金融股漲停,。需要注意的是,，滬市銀行中，除建設(shè)銀行未觸及漲停板外,，其余均觸及漲停板,。事件發(fā)生后，南方基金,、泰達宏利基金,、申萬靈信基金均表示將旗下基金持有的光大證券股票估值下調(diào)10%以上,。光大證券18日發(fā)布公告,，詳細披露了“816”事件的經(jīng)過和原因，稱當(dāng)日按市值計算損失約1.94億元,，可能面臨警告或警告因該事件受到監(jiān)管部門的處罰,，公司將全面審查本次交易的制度管理。年3月24日,，光大證券發(fā)布第三屆董事會第十九次會議決議公告,，從而拉開了“816事件”中最動蕩的人事變動的序幕。
光大證券聘任胡世明為董事會秘書,，原董事會秘書梅健調(diào)任總裁助理分管后勤工作,；徐立峰擔(dān)任投資銀行部董事；陳宏香港分公司還兼任經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理,；設(shè)立兩個部門：個股期權(quán)業(yè)務(wù)部和戰(zhàn)略發(fā)展部,；此外,，信息技術(shù)部、金融市場總部,、多區(qū)域營業(yè)部,、投行架構(gòu)等均進行了重大調(diào)整，涉及數(shù)十個核心業(yè)務(wù)部門和分行架構(gòu)領(lǐng)導(dǎo),。
“光大烏龍指”事件爆發(fā)后,，原總裁徐浩明引咎辭職。光大證券黨委書記薛峰擔(dān)任總裁,。年任中國光大總公司辦公廳副主任,、黨委辦公室副主任；后于年擔(dān)任荊門市人民政府副市長,。值得一提的是,，長江證券董事長楊澤柱曾于年擔(dān)任荊門市副市長。
股指期貨會恢復(fù)正常嗎,？是的，這是真實的新聞,！
券商中國記者從知情人士處獲悉,，監(jiān)管部門領(lǐng)導(dǎo)今天上午在年首期期貨公司董事長總經(jīng)理培訓(xùn)班上透露，股指期貨交易即將恢復(fù)正常,，期貨公司可做好相關(guān)準(zhǔn)備,。不過，該知情人士表示,，監(jiān)管部門并未提及明確的時間表,。
股指期貨的限制影響其功能
股指期貨交易的限制可以追溯到年中期股市異常波動時期。中國金融期貨交易所宣布了一系列收緊措施,。
年9月2日晚間,，中國金融期貨交易所宣布，自年9月7日起,，將期貨非套利持倉保證金提高至40%,，平倉手續(xù)費提高至23.000%，全面提高,。20次,。同時，非套期保值客戶單品種每日開倉交易量超過10手的,，將被視為異常交易行為,。
在這樣的限制下，股指期貨市場的流動性突然下降,，從而出現(xiàn)了多起因流動性不足而引發(fā)的“自有指數(shù)”事件,。
例如,，年5月31日上午10點42分左右，滬深300股指期貨主力合約IF突然暴跌至.4點,，在近700單空單的壓力下觸及跌停,，隨后迅速補漲。當(dāng)日晚間,，中國金融期貨交易所發(fā)布調(diào)查結(jié)果稱,，系套保客戶連續(xù)下達398筆市價賣單,，引發(fā)市場技術(shù)性拋盤,。
年3月14日下午，走勢平靜的上證50股指期貨主力合約IH盤中突然暴跌,，價格從附近跌至.6,，逼近跌停。隨后迅速回歸正常價位并平穩(wěn)收盤,，收于.0,，下跌0.05%。
年7月19日,，類似情況再次發(fā)生,。某資管客戶僅買入18手滬深300股指期貨IF合約，合約價格瞬間觸及漲停,。
年兩次放寬限制
經(jīng)過市場人士的多次呼吁,，股指期貨終于在年迎來了兩次松動。
首次放松限制是在年2月16日,。中金公司宣布,，在中國證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下，中金公司將按照“落實職能,、動態(tài)監(jiān)管”的原則,，全面評估市場風(fēng)險，積極完善監(jiān)管安排,。調(diào)整本著“強化監(jiān)管,、防范風(fēng)險”的原則,，我們決定穩(wěn)妥有序調(diào)整相關(guān)交易安排：
一是自年2月17日起,，股指期貨盤中過度交易監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)由原來的10手調(diào)整為20手，套期保值交易開倉數(shù)量不受此限制,；
二,、自年2月17日結(jié)算起，滬深300,、上證50股指期貨非套期保值交易保證金調(diào)整為20%,，滬深500股指期貨非套期保值交易保證金調(diào)整為20%,。調(diào)整為30%；
三,、自年2月17日起,，滬深300、上證50,、中證500股指期貨收盤交易手續(xù)費調(diào)整為交易金額的9.2%,。
第二次松動發(fā)生在年9月15日。中國金融期貨交易所連續(xù)兩次公告宣布,，自年9月18日起,，調(diào)整滬深300、上證50各合約平倉交易手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn),。中證500股指期貨調(diào)整為交易金額的6.9%,。此前，手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)為交易金額的9.20%,，這意味著此次交易手續(xù)費降低了25%,。
此外，滬深300,、上證50股指期貨各合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由當(dāng)前合約價值的20%調(diào)整為15%,，同樣自年9月18日起生效，保證金下調(diào)幅度也為25%,。
監(jiān)管部門今年多發(fā)報告
值得注意的是,，年以來，監(jiān)管層也公開提及股指期貨交易,。
6月14日,，證監(jiān)會副主席方星海在“陸家嘴論壇”上提到，將創(chuàng)造條件允許境外投資者參與股指期貨,。
5月30日上午,，中國金融期貨交易所董事長胡正在第十五屆上海衍生品市場論壇上也介紹了股指期貨市場的現(xiàn)狀和發(fā)展規(guī)劃。
胡政當(dāng)時指出,，中金所持續(xù)完善市場交易規(guī)則,，優(yōu)化參與者結(jié)構(gòu)，提升股指期貨市場功能,。近年來,，股指期貨市場交易和持股比例保持穩(wěn)定，投資者結(jié)構(gòu)日趨合理,。以證券自營基金,、私募基金、QFII,、RQFII為代表的金融持牌機構(gòu)成為市場最重要的參與者,，日均持倉占比接近70%,。
他表示，目前國內(nèi)股指期貨交易成本仍然較高,，市場流動性有待進一步提高,，市場功能受到一定限制，難以充分滿足投資者的風(fēng)險管理需求,。從世界各國資本市場的發(fā)展經(jīng)驗來看,，股指期貨是最基本、最成熟,、交易最活躍的金融衍生品,，是任何強大資本市場不可或缺的風(fēng)險管理工具。
業(yè)內(nèi)專家：股指期貨交易限制有望進一步“放松”
今年上半年,，受國內(nèi)去杠桿持續(xù)推進和國際市場復(fù)雜形勢影響,，市場負面情緒有所增加。A股持續(xù)震蕩探底,，相關(guān)資管產(chǎn)品表現(xiàn)普遍不理想,。究其原因，曾參與滬深300股指期貨設(shè)計的上海北外灘絕對收益投資協(xié)會常務(wù)理事,、上海財經(jīng)大學(xué)客座教授劉文才認為,，這與股指期貨臨時交易限制。
盡管去年以來中國金融期貨交易所兩次放寬股指期貨臨時交易限制,，但股指期貨市場交易量和持倉量有所增加,，期指相對現(xiàn)期指數(shù)的貼水有所改善。但股指期貨市場仍不能滿足資產(chǎn)管理機構(gòu)正常的風(fēng)險管理和居民財富保值增值的需求,。正是由于股指期貨無法有效發(fā)揮“泄洪通道”功能,，投資者無法有效對沖風(fēng)險、持續(xù)“減持減壓”,，才導(dǎo)致A股屢屢跌入谷底,。股指期貨貼水進一步擴大。
在劉文才看來,，期貨和期權(quán)是最好的風(fēng)險管理工具,，就像日常生活中的保險一樣。當(dāng)有足夠的市場活動和投資者時,，它們可以有效地對沖市場風(fēng)險,。“股指期貨保費進一步擴大,，意味著市場流動性不足,，就像保險市場保費上漲,，意味著風(fēng)險增加,。想要降低‘保費’,，就需要市場有充足的流動性，而這我們需要更多能夠提供流動性的交易者參與,?！眲⑽牟耪f道。
鑒于此,，他呼吁進一步“放寬”股指期貨臨時交易限制,，改善市場流動性，使股指期貨市場功能得到有效發(fā)揮,，從而使資本市場運行更加平穩(wěn),。
劉文才始終堅信，股指期貨臨時交易限制未來將會進一步“放松”,，甚至全面“解除”,。尤其是在我國資本市場逐步對外開放的今天，他認為完全“退出”股指期貨臨時交易限制是有可能的,。
“A股納入MSCI指數(shù),，不僅是我國資本市場開放的里程碑，也將逐步提高境外投資者在A股市場的配置比例,?！本惩馔顿Y者習(xí)慣通過股指期貨等衍生品管理投資風(fēng)險，未來股指期貨交易限制將進一步‘放寬’,?！眲⑽牟耪J為，不僅如此,，還將增加新的交易品種和工具,，增強我國資本市場的國際競爭力和吸引力。
據(jù)了解,，中國金融期貨交易所目前正在推動股指期權(quán)產(chǎn)品的開發(fā)和上市,。對此，劉文才表示,，資管行業(yè)對股指期權(quán)期待已久,。
“如果說股指期貨是一種能夠分離股票中的alpha和beta的‘提金方案’，那么股指期權(quán)則更像是一臺能夠進一步分割和細化風(fēng)險的‘光刻機’,，由此衍生出的策略相對而言也更容易實現(xiàn),。”在此基礎(chǔ)上,，相關(guān)機構(gòu)可以創(chuàng)新不同風(fēng)險收益的產(chǎn)品,，滿足投資者更加多元化的需求。劉文才說道。
