中國(guó)股市
年下半年之后,，A股市場(chǎng)出現(xiàn)走勢(shì)逆轉(zhuǎn),，并以年11月滬港通正式開通為契機(jī)，A股市場(chǎng)開始了轟轟烈烈的杠桿牛市。不過(guò),，經(jīng)過(guò)本輪杠桿牛市，高杠桿工具獲得了全面激活的機(jī)會(huì),。然而,，這樣一來(lái)，整個(gè)市場(chǎng)的杠桿風(fēng)險(xiǎn)就大大增加了,。
“成功源于杠桿,，失敗源于杠桿”，這是A股市場(chǎng)本次杠桿牛市的真實(shí)反映,。然而,，杠桿工具本質(zhì)上是一把雙刃劍。言外之意是,，在活躍的市場(chǎng)環(huán)境下,，高杠桿工具的充分激活，有利于拉動(dòng)市場(chǎng)行情的整體活躍度,，大幅提高市場(chǎng)資金的有效利用率,，加快股市上漲的步伐。在低迷的市場(chǎng)環(huán)境下,，高杠桿工具加速了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的釋放進(jìn)程,。比如上一輪去杠桿，在大力去杠桿,、去泡沫的影響下,，整個(gè)股市陷入了深度流動(dòng)性。金融危機(jī)期間,，甚至出現(xiàn)了千股跌停,、停牌的現(xiàn)象，大大削弱了股市的投資吸引力,。
截至目前,，經(jīng)過(guò)近四年的深度調(diào)整，目前A股市場(chǎng)的估值水平,、破凈率水平和市場(chǎng)指數(shù)點(diǎn)已基本恢復(fù)到上一輪杠桿牛推出前的水平市場(chǎng),。事實(shí)上，與年的市場(chǎng)環(huán)境相比,，當(dāng)前的A股市場(chǎng)似乎與當(dāng)年的市場(chǎng)環(huán)境有一些共同的特點(diǎn),。
其中，從股市指數(shù)倉(cāng)位分析,，滬市已經(jīng)回落至點(diǎn)附近的位置,，而這個(gè)倉(cāng)位區(qū)域基本處于年四季度的運(yùn)行水平,，甚至可以認(rèn)為是年四季度的運(yùn)行水平。上一輪杠桿牛市的起點(diǎn),。至于深市,，更是回落至年7月左右的低位，言下之意就是A股市場(chǎng)基本已經(jīng)吞噬了上一輪杠桿牛市的成果,。
但值得注意的是,，過(guò)去四年來(lái)，A股市場(chǎng)的擴(kuò)張速度并不遜色,。在此期間,，也新增了一些大盤權(quán)重股，市場(chǎng)總?cè)萘匡@著擴(kuò)大,。因此,，從某種程度上來(lái)說(shuō)，經(jīng)過(guò)四年的不斷擴(kuò)張,，A股市場(chǎng)的指數(shù)點(diǎn)位似乎出現(xiàn)了扭曲的跡象,。但大盤指數(shù)卻維持不變,，甚至跌破了前期牛市的起點(diǎn),。但或多或少暗示了當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境的極度低迷。
此外,，根據(jù)股市估值和破凈率水平分析,，截至目前滬市平均市盈率為12.71倍，深市平均市盈率為12.71倍,。是14.52倍,。中小型創(chuàng)業(yè)板平均市盈率分別為23.26倍和32.72倍。另外,，股市的破凈率基本在9%到12%之間,。事實(shí)上，目前A股市場(chǎng)的平均估值和凈虧損率數(shù)據(jù)基本具備歷史底部的特征,。然而,，對(duì)于當(dāng)前的A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，最大的不確定因素還是股市,。估值底部基礎(chǔ)仍待確認(rèn),，經(jīng)濟(jì)增速下行壓力和商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)仍需釋放。
此外,，政策環(huán)境的持續(xù)升溫,，加上上市公司的股份回購(gòu)和增持浪潮，往往往往會(huì)加速股市的筑底進(jìn)程,?；仡櫮甑氖袌?chǎng)環(huán)境,，A股市場(chǎng)也受到筑底階段產(chǎn)業(yè)資本增持、政策層面持續(xù)回暖等利好因素支撐,。這將對(duì)后續(xù)市場(chǎng)環(huán)境的持續(xù)復(fù)蘇產(chǎn)生一定的積極影響,。
但不可否認(rèn)的是，與年的市場(chǎng)環(huán)境相比,，如今A股的市場(chǎng)環(huán)境相當(dāng)復(fù)雜,，市場(chǎng)面臨的問(wèn)題也相當(dāng)復(fù)雜。比如,，與四年前的市場(chǎng)環(huán)境相比,，如今A股市場(chǎng)的外部環(huán)境不確定性較多，外部不利因素仍然對(duì)A股市場(chǎng)構(gòu)成壓力,。再比如,，近年來(lái)股市的擴(kuò)容減持浪潮等因素也深刻影響著股市的走勢(shì)。
確實(shí),，在股市IPO發(fā)行常態(tài)化的背景下,，隨之而來(lái)的是一系列董事、監(jiān)事,、高管解禁減持的壓力?，F(xiàn)階段，股市面臨的問(wèn)題不僅僅限于IPO障礙,。堰塞湖問(wèn)題已逐漸演變?yōu)橄奘酃裳呷L(fēng)險(xiǎn),。可見(jiàn),，當(dāng)前的A股市場(chǎng)環(huán)境,，需要考慮的因素仍然很多，明顯比四年多前的市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜,。
年,，A股市場(chǎng)本身具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)、估值優(yōu)勢(shì),，加上政策金融環(huán)境明顯復(fù)蘇,，引發(fā)了轟轟烈烈的杠桿牛市。在此期間,，以滬港通開通為契機(jī),，高杠桿工具的全面激活成為市場(chǎng)最直接的觸發(fā)因素。當(dāng)市場(chǎng)形成實(shí)質(zhì)性賺錢效應(yīng)時(shí),，加速了各界資金的大規(guī)模進(jìn)入,。從而引發(fā)市場(chǎng)的杠桿牛市。
然而進(jìn)入年,，A股市場(chǎng)雖然在價(jià)格,、估值,、政策復(fù)蘇等方面逐漸取得優(yōu)勢(shì)。不過(guò),，現(xiàn)階段A股面臨的問(wèn)題比四年多前要復(fù)雜得多,，需要考慮的因素也更多。因此,，我們?nèi)匀徊荒苡盟哪甓嗲暗囊暯莵?lái)看待當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境,，但不可否認(rèn)的是，股市已經(jīng)觸底,。雖然底部已經(jīng)到來(lái),，但股市何時(shí)真正見(jiàn)底仍是一個(gè)問(wèn)題。某些未知數(shù),?；蛟S，到了這個(gè)時(shí)候,，市場(chǎng)已經(jīng)逐漸到了只剩下時(shí)間的階段了,。
1,、-年經(jīng)濟(jì)通脹謹(jǐn)慎阻力時(shí)期,，上證指數(shù)年線先向右延伸，后小幅上行,；
在此期間,，房地產(chǎn)板塊將表現(xiàn)良好；
2.年是恢復(fù)階段,，有小幅嘗試攀登。小盤股表現(xiàn)良好,，甚至掀起驚人浪潮,；
3、年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將達(dá)到劉易斯拐點(diǎn),，股市將普遍上漲,，漲幅超過(guò)90%那些在年和年被困在高位的人可以得到釋放。
從變化來(lái)看,，以下因素將對(duì)年中國(guó)股市產(chǎn)生較大影響,。
首先，繼年政府推出一系列鼓勵(lì)房地產(chǎn)投資的政策后,，預(yù)計(jì)年全國(guó)部分地區(qū)的房地產(chǎn)市場(chǎng)將出現(xiàn)反彈,。
其次，隨著股市的好轉(zhuǎn),，政府將加快企業(yè)上市的步伐,。大量企業(yè)涌入股市上市,，這當(dāng)然會(huì)在一定程度上對(duì)A股市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)造成壓力。
第三,，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式正在轉(zhuǎn)變,，過(guò)去的出口和投資拉動(dòng)型增長(zhǎng)開始轉(zhuǎn)向消費(fèi)拉動(dòng)型增長(zhǎng)。
我們沒(méi)有水晶球,，無(wú)法預(yù)測(cè)年A股指數(shù)會(huì)上漲或下跌多少,，但我們知道，股市的變化70%取決于宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的變化以及激勵(lì)和驅(qū)動(dòng)力的變化,。宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)將激發(fā)和推動(dòng)的投資者行為,。如果我們能夠把握這次股市變化的大勢(shì)或者“趨勢(shì)”，那么我們就能對(duì)股市未來(lái)的走勢(shì)有所了解,。做一些猜測(cè),。
年的股市也將上演“滿倉(cāng)卻空”、“滿倉(cāng)鎖倉(cāng)”或“滿倉(cāng)獲利”的悲喜劇,，因?yàn)榇箢~資金杠桿操作和互聯(lián)網(wǎng)加速了資金流動(dòng)性,。年底的市場(chǎng)情況就是這種悲喜劇的典型例子。滬深股市家公司中,，20%上漲,，10%持平，70%下跌,。在銀行,、券商以及僅中石化、中石油等占滬深兩市總市值47.11%的43只個(gè)股帶動(dòng)下,，指數(shù)上漲,，而市值則縮水。30%的上漲股票踩了70%的下跌股票,。股票的上漲,，讓人們產(chǎn)生了出貨的疑慮感。因此,，在這種指數(shù)牛而個(gè)股不牛的現(xiàn)象下,，我們是否應(yīng)該更加警惕，更加有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),，這次牛市是真是假,，以及股價(jià)28/20分割的解讀，還需要時(shí)間來(lái)檢驗(yàn),。
年,，國(guó)有企業(yè)改革取得突破。以上海為典型的自貿(mào)區(qū)推進(jìn)和國(guó)資國(guó)企改革將在全國(guó)展開。與此同時(shí),，新材料,、新能源、新物流,、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)將成為改革的重要成果,，如雨后春筍般涌現(xiàn)。大數(shù)據(jù)時(shí)代必將為現(xiàn)代中國(guó)開辟一個(gè)新的網(wǎng)絡(luò)世界,，軍工證券化將變得越來(lái)越重要和緊迫,。因此，國(guó)企改革和軍工主題始終是年中國(guó)股市的主流熱點(diǎn),。
總之,，年中國(guó)A股市場(chǎng)向好的概率較大。但風(fēng)險(xiǎn)也在累積,，虛實(shí)互動(dòng),，福祉相依。因此,，羊年可能不太溫順,，大喜之時(shí)，謹(jǐn)防羊入虎口,。
從年點(diǎn)的高點(diǎn)開始,，中國(guó)投資者已經(jīng)連續(xù)七年經(jīng)歷“熊市”，年“熊市”成為全球最高的,。即使到了年中期,，點(diǎn)的爭(zhēng)奪戰(zhàn)仍在繼續(xù)。然而,，從年7月下旬開始,，出現(xiàn)了巨大的市場(chǎng)走勢(shì)，讓今年的A股一舉脫下了“熊衣”,。自10月底以來(lái),，上證指數(shù)已上漲800點(diǎn)。
另一方面,，營(yíng)業(yè)額卻翻了一番。以11月以來(lái)成交額為例,，兩市日均成交額在億元左右,。其中，12月以來(lái),，巨額交易額已兩次突破萬(wàn)億元,。與年初不足億元的單日交易額相比，各路資金都在“跑路”，涌入股市,。
此外,，市場(chǎng)情緒也被極大“點(diǎn)燃”。隨著“牛市”逐漸顯現(xiàn),，投資者熱情持續(xù)升溫,。中登公司數(shù)據(jù)顯示，12月15日至19日,，滬深證券交易所新開戶數(shù)為63.25萬(wàn)戶,。與此同時(shí)，滬深股市的活躍賬戶也在增加,。
近一個(gè)多月以來(lái),，上證指數(shù)漲幅超過(guò)40%，全年漲幅超過(guò)50%,?？梢哉f(shuō)，年,，一統(tǒng)天下的A股市場(chǎng)不會(huì)有太大變化,，從而抹去多年來(lái)的低迷。
可以說(shuō),，如果不是央行突然降息引發(fā),，如果不是央行新房貸政策較早出臺(tái)，A股或許不會(huì)有現(xiàn)在的騷動(dòng)和指數(shù)飆升,。因此,，面對(duì)即將到來(lái)的年，這些因素仍然是觀察中國(guó)A股未來(lái)走勢(shì)的基礎(chǔ),。
年推動(dòng)A股上漲的三大不變因素是：一是政府的政策意圖,；第二，中國(guó)人進(jìn)入股市追求利潤(rùn)的動(dòng)機(jī),；三是融資融券杠桿率提高,。
對(duì)于政府鼓勵(lì)股市向好的政策意圖，年只會(huì)加強(qiáng)不會(huì)退出,，比如進(jìn)一步完善股市發(fā)行制度和中小投資者保護(hù)制度,、推出新股等。杠桿工具不斷深化,，金融改革不斷深化,，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境更加穩(wěn)定。經(jīng)濟(jì)政策等
不過(guò),，市場(chǎng)也應(yīng)該注意到,，如果股市出現(xiàn)“瘋牛”，監(jiān)管層有可能會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管,，減緩股市的瘋狂,。
融資融券是股市指數(shù)快速上漲的重要推動(dòng)力。年,，這種杠桿工具的運(yùn)用將達(dá)到非同尋常的程度,。但股市投資的杠桿是一把雙刃劍。當(dāng)股指上漲時(shí),，只有收益,，風(fēng)險(xiǎn)很小。然而,，當(dāng)股指下跌時(shí),，投資者的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)迅速增加。比如12月9日,，A股斷崖式暴跌,。
對(duì)于從未經(jīng)歷過(guò)這種杠桿風(fēng)險(xiǎn)的中國(guó)投資者來(lái)說(shuō)，年或許是一次巨大的考驗(yàn),。因?yàn)楣墒械臐q跌會(huì)徹底拉緊這些杠桿投資者的神經(jīng),。
