作者:王秉根
隨著11月份A股強勁反彈,,現(xiàn)在越來越多的華爾街機構(gòu)越來越看好中國股市的前景。本周,,知名投行高盛集團(tuán)也加入了該集團(tuán),。高盛策略師莫伊及其團(tuán)隊預(yù)測,未來12個月MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)的回報率將高達(dá)16%,。如果考慮匯率因素,,回報率高達(dá)19%和21%。
無獨有偶,,近期多家外資機構(gòu)也表達(dá)了對中國資產(chǎn)投資價值的看好,。
境外投資者堅定樂觀態(tài)度的背后,是支撐人民幣資產(chǎn)吸引力的五大投資邏輯,。
境外投資者看好中國股市
近期,,包括高盛在內(nèi)的多家境外投資機構(gòu)紛紛表示看好中國資產(chǎn)的投資價值。
TimothyMoe等高盛策略師在本周發(fā)布的最新報告中表示,,繼年東盟和印度市場表現(xiàn)強勁后,,隨著中國市場的反彈以及韓國的預(yù)期復(fù)蘇,亞洲地區(qū)股市的領(lǐng)頭羊可能會“向北移動,?!?/p>
高盛亞洲資產(chǎn)配置中,維持滬深300指數(shù)和MSCI中國指數(shù)“增持”評級,。Moe和他的團(tuán)隊預(yù)計MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)在未來12個月內(nèi)的回報率將高達(dá)16%,。如果考慮匯率因素,回報率高達(dá)19%和21%,。
高盛還將香港市場評級從減持上調(diào)至市場權(quán)重,。
值得一提的是,除了高盛之外,,多家外資機構(gòu)在過去幾周也紛紛看好中國市場,。
資產(chǎn)管理巨頭富蘭克林鄧普頓新興市場股票團(tuán)隊中國股票投資組合經(jīng)理MichaelLai近日表示,,中國股市的投資者情緒和股市估值目前處于歷史低位,低迷不會持續(xù)太久,。
賴表示,,與全球其他市場相比,我們看好中國股市可能呈現(xiàn)的投資前景,。
該公司新興市場股票首席投資官ManrajSekhon也認(rèn)為,,如果你還沒有涉足中國資產(chǎn),那么現(xiàn)在正是時候,。
瀚亞投資首席投資官比爾馬爾多納多表示,,市場最糟糕的情況已經(jīng)被消化,中國股市還有很大的上漲空間,。人們現(xiàn)在就可以買入,,并預(yù)計股票將在三到六個月內(nèi)反彈。
滬深300指數(shù)月線圖
外資樂觀背后的五個核心邏輯
經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長是外資青睞中國的根本原因,。
三季度,,我國GDP增速達(dá)到3.9%,比二季度的0.5%提高3.5個百分點,。
11月16日,,國家發(fā)改委表示,10月份我國經(jīng)濟(jì)頂住國內(nèi)外多重突發(fā)因素影響,,繼續(xù)保持復(fù)蘇態(tài)勢,。展望全年,經(jīng)濟(jì)增長有望進(jìn)一步加快,,企穩(wěn)向好的基礎(chǔ)將繼續(xù)鞏固,。
中國資本市場持續(xù)對外開放,吸引越來越多的國際投資者加快進(jìn)入,。
目前,,我國資本市場已成長為全球第二大市場。近年來,,我國資本市場駛?cè)腴_放快車道,,推出了一系列雙向開放新舉措,包括降低外資準(zhǔn)入門檻,、推動跨境投資便利化和自由化,、豐富資本市場等。國際金融產(chǎn)品,,極大便利了外資進(jìn)入中國投資。
值得注意的是,,近年來,,隨著A股市場的國際吸引力增強,MSCI、富時羅素,、標(biāo)普道瓊斯,、彭博巴克萊等國際主流指數(shù)相繼將中國股票和債券納入其指數(shù)。指標(biāo)體系不斷提高納入權(quán)重,。
人民幣匯率保持在合理均衡水平上基本穩(wěn)定,,為吸引外資提供支持。
離岸人民幣/美元匯率月線圖
今年以來,,人民幣匯率彈性明顯增強,,在漲跌雙向波動中韌性進(jìn)一步凸顯。11月16日晚,,央行發(fā)布第三季度貨幣政策執(zhí)行報告稱,,自年人民幣匯率形成機制改革以來至今年9月底,人民幣匯率累計升值16.6%兌美元上漲43.3%,,兌歐元上漲43.3%,,兌日元上漲43.3%。匯率累計升值48.3%,。
在A股市場,,近期北向資金持續(xù)大量凈流入也被業(yè)內(nèi)解讀為匯率升值對人民幣資產(chǎn)的支撐效應(yīng)。
中概股估值有吸引力,,目前A股主要股指估值已跌至歷史低位,。
統(tǒng)計顯示,截至11月17日收盤,,A股市場整體最新市盈率為16.45倍,。年以來,A股市場經(jīng)歷了四次重大底部,。底部時間為年6月6日,、年10月28日、年6月25日,、年1月27日,,當(dāng)時上證指數(shù)分別為998點、點,、點,、點。A股四個底部的動態(tài)市盈率分別為19.05倍,、13.07倍,、11.83倍,、17.5倍,。可見,,目前A股市盈率已接近歷史底部。
上市公司業(yè)績增長是吸引外資的重要因素,。
優(yōu)質(zhì)股票不僅是國內(nèi)投資者的“最愛”,,也是境外投資者加倉的首選。今年前三季度上市公司業(yè)績總體保持平穩(wěn)增長,。中國上海證券交易所公布的最新數(shù)據(jù)顯示,,截至年10月31日,滬深交易所,、北京證券交易所共有家公司披露了年第三季度報告,。前三季度,實現(xiàn)營業(yè)總收入52.37萬億元,,占GDP總量的60.18%,,同比增長8.51%。上市公司高質(zhì)量發(fā)展格局逐步形成,,資本市場生態(tài)進(jìn)一步完善,。
美國經(jīng)濟(jì)危機對中國的影響
主要影響在資本市場,;對我國外匯儲備縮水的影響,,進(jìn)而影響國內(nèi)部分金融機構(gòu)的業(yè)績。如果我國持有一些美國公司的債券
,。
2.拉動內(nèi)需,。
全球疫情之下,外需萎靡不振,,經(jīng)濟(jì)只能靠拉動內(nèi)需,,內(nèi)需就要人人手里有錢,并且關(guān)鍵要能花出去?,F(xiàn)在是疫情之下,,手里錢不敢花不敢投資,都沉淀在銀行里,。牛市起來,,財富效應(yīng)之下,刺激消費,。
3.產(chǎn)業(yè)升級,。
我們的經(jīng)濟(jì)要產(chǎn)業(yè)升級,企業(yè)要轉(zhuǎn)型,,需要大把的資金,,除了借債,發(fā)行股票直接融資,,成本較低,。另外,,一些企業(yè)被疫情折磨得苦不堪言,,需要資金,,也可以從股市融資救急。
4.外資涌入,。
美國疫情和內(nèi)亂讓資金尋找新的投資方向,,印度經(jīng)濟(jì)已經(jīng)面臨崩潰,又四處挑事來轉(zhuǎn)移內(nèi)部矛盾,,中國疫情防控在大國中一枝獨秀,,又是新興市場,必是國際投資的摯愛,。
那是不是真牛呢,?
有待驗證,要看中期業(yè)績報告,,要看二季度的經(jīng)濟(jì)增長率,,要看疫情防控,,,,,總之且行且珍惜,即使牛市,,目前來看也是水牛,,瘋牛。上次沒逃頂?shù)?,這次也很難,,因為性格所致,人性使然,。
那就眼看牛跑了嗎,?畢竟已經(jīng)等了五年了。
麻雀戰(zhàn)法,,不貪心,,進(jìn)的少,飛的快,,永遠(yuǎn)不被套住,,也賺不了大錢,但可以積少成多,。
氣勢如虹,!今日股市可以用這四個字來形容。
拋開各種深層原因不談,,最直接的原因是:降息了,。
這一波行情來得如此迅速,,在今日股市一舉拿下點后,有機構(gòu)喊出“年內(nèi)看點,,甚至點”的預(yù)言,。不少散戶們在今天也紛紛上車,多個券商APP一時發(fā)生宕機現(xiàn)象,,但還在猶豫的投資者面對年內(nèi)高點不禁要問:牛市真的來了嗎,?現(xiàn)在上車還晚了嗎?
回答上面的問題,,我們要梳理一下這輪股市上漲的脈絡(luò),,透過現(xiàn)象發(fā)現(xiàn)上漲的邏輯。
今日股市上漲的驅(qū)動力是什么,?
先來看看近期股市的表現(xiàn),,從7月6日說起。
今天股市一開盤,,券商股一馬當(dāng)先,、迅速拉升,輕易攻下點,,市場情緒高漲,,A股迎來大漲。午后一開盤,,銀行股接力,,房地產(chǎn)、煤炭,、有色金屬等紛紛大漲,,此前一度破新高的貴州茅臺也再創(chuàng)新高。截至收盤,,滬指收報.88點,,漲幅5.71%;深成指報.72點,,漲幅4.09%,;中小板指報.06點,漲幅4.15%,;創(chuàng)業(yè)板指報.49點,,漲幅2.72%。
數(shù)據(jù)顯示,,截至7月6日收盤,,上交所股票總市值報41.37萬億元,深交所總市值為29.58萬億元,二者合計70.95萬億,,約10.06萬億美元,,為年6月以來首次。
“今日股市上漲的邏輯有幾個方面,,一般來講有基本面方面,,還有一些觸發(fā)因素?!币晃活^部券商資深分析師在接受CF40研究部訪談時說,。
從基本面分析,“最重要的一個原因是當(dāng)前價值股估值較低,。”該分析師說,,像美國股市,,其實在經(jīng)濟(jì)修復(fù)的大背景下,估值已經(jīng)逐步修復(fù)了,,但是中國價值股的估值還是很低,,一直沒有得到明顯修復(fù),這是此次股市大幅上漲的一個基礎(chǔ),。他認(rèn)為,,總體來看,我國經(jīng)濟(jì)基本面和股市之間還是存在著一些落差,,畢竟中國經(jīng)濟(jì)正在快速修復(fù),,而且修復(fù)程度目前已是全球最好。從券商本身來看,,近期改革方面的一些傳聞,,已經(jīng)使市場對于定價形成了一些預(yù)期。以上兩點形成了基本面方面的支撐,。
從觸發(fā)因素來看,,上述分析師認(rèn)為,今日大漲其一與上漲動量有關(guān),,此前券商股連漲五天,,形成了一定的“賺錢效應(yīng)”,今日券商股再次掀起漲停潮可能是上漲動量下的沖高,。其二是輿論作用,,近期媒體也不斷有對“牛市”的報道,這對整個市場特別是散戶群體會有很強的宣傳效果,。
今日,,大量散戶紛紛開戶交易,不少投資者反映招商證券,、新時代證券,、東吳證券,、同花順等券商交易系統(tǒng)出現(xiàn)宕機現(xiàn)象。
如果往回看,,這波快速上漲行情始于今年下半年的頭一天,。
7月1日,上證指數(shù)重返點大關(guān),,報收點,,相當(dāng)于回到了年初點位;2日繼續(xù)接力,,在前一日大漲1.38%的基礎(chǔ)上,,滬指再次大漲2.13%;深證成指,、中小板指則創(chuàng)出近4年半新高,。3日,券商,、銀行板塊再度發(fā)力,,引領(lǐng)股市再度走強,當(dāng)日收盤時,,滬指漲2.01%,,報收點;深成指漲1.33%,,報收點,;創(chuàng)業(yè)板指漲1.57%,報收點,。
如果從板塊層面來看,,大致可以看出近期股市上漲的脈絡(luò):先是6月中旬創(chuàng)業(yè)板在注冊制改革的利好下創(chuàng)了4年來新高,接著6月最后一天券商率先發(fā)起上攻態(tài)勢,,隨后,,券商持續(xù)發(fā)力的同時,銀行,、保險,、地產(chǎn)股等藍(lán)籌板塊也紛紛扛起領(lǐng)漲大旗,各個板塊紛紛跟進(jìn),,煤炭,、有色以及低位低估值股紛紛也發(fā)力上漲。
7月2日,、3日,、6日,連續(xù)三個交易日,兩市成交都突破了萬億規(guī)模,,6日更是創(chuàng)下五年來新高,,達(dá)到1.57萬億,與上一交易日相比放量33%,;三個交易日,,北向資金持續(xù)凈流入規(guī)模達(dá)到了450億。
一般而言,,一波大行情來臨前,,券商股會率先而動。這波行情在券商領(lǐng)漲下,,A股成交額連續(xù)突破萬億,,北向資金多日凈流入……有市場機構(gòu)喊出“年內(nèi)、年內(nèi)”的預(yù)言,,一股“全面牛市”的味道撲面而來,。
近期股市上漲的邏輯是什么?
行情火爆,,更需要冷靜分析到底是什么因素推動了近期股市大漲。
在接受CF40研究部訪談時,,CF40青年論壇會員,、中銀國際證券總裁助理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高分析,此輪股市上漲主要有兩方面原因,。
第一是全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇態(tài)勢比較良好,,全球制造業(yè)PMI都已經(jīng)回到50以上或者接近50的水平。展望未來,,全球經(jīng)濟(jì)增速,,將會持續(xù)上升,一直到明年上半年創(chuàng)出高點,。在這樣的經(jīng)濟(jì)預(yù)期下,,市場對于上市公司盈利改善的預(yù)期是比較強的。
第二是在疫情爆發(fā)之后,,全球各國的貨幣政策都相當(dāng)寬松,,向市場注入了較多的流動性,這些流動性對股市估值有明顯地推升作用,。
“推動近期資本市場上漲的原因既得益于經(jīng)濟(jì)基本面的改善,,大盤估值處于歷史低位,又有來自國際資本涌入等資金面推動的因素,?!崩钛咐自诮邮苊襟w采訪時說。他認(rèn)為,近期股市的上漲屬于年以來的結(jié)構(gòu)性牛市,。
由此可以看出,,本輪股市上漲有兩大因素,一是經(jīng)濟(jì)基本面的支撐,;二是資金面的寬裕,,不僅包括國內(nèi)機構(gòu)主力資金,還有北向資金,,以及散戶資金,。
“牛市”真的來了嗎?
那么,,在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基本面支撐下,,機構(gòu)主力資金、北向資金再加上不斷進(jìn)場的散戶資金,,股市上漲的行情會持續(xù)嗎,?“牛市”真的會來嗎?我們訪談的多位專家對此都給出了相對謹(jǐn)慎的態(tài)度,。
CF40成員,、北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉認(rèn)為,從橫向,、縱向?qū)Ρ葋砜?,最近四年多,A股處于長周期之后估值的修復(fù)一個過程中,。耐心的投資者將發(fā)現(xiàn),,今明兩年中國股市將以溫和回升為主要特征。
“現(xiàn)在談全面牛市還為時尚早,?!毙旄哒f,經(jīng)濟(jì)雖然已經(jīng)明顯從疫情沖擊帶來的低位回升,,但復(fù)蘇的過程仍然面臨相當(dāng)程度的不確定性,。他認(rèn)為,疫情目前仍在全球蔓延,,美國在復(fù)工之后疫情數(shù)據(jù)也有一定程度的反復(fù),;經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中,貨幣政策的寬松態(tài)勢也會有所調(diào)整,,這些都會對市場帶來影響,。
他繼續(xù)分析,年到年的A股大牛市更多是在經(jīng)濟(jì)疲弱背景下,,流動性推動所形成的泡沫牛和杠桿牛,。因此在泡沫破滅之后才會形成股災(zāi),,對金融體系形成比較明顯的沖擊。有了之前的經(jīng)驗,,相信監(jiān)管者會對股市的泡沫有更高警惕,,尤其會注意避免銀行資金大舉進(jìn)入股市而推高股指的情況發(fā)生。
徐高認(rèn)為,,今年下半年的股市應(yīng)該不會重現(xiàn)年“瘋?!钡臓顩r,股市上漲應(yīng)該會更為健康,。
對于“下半年牛市”之說,,上述資深分析師說,“目前來看,,我的態(tài)度相對比較謹(jǐn)慎,。”之所以這樣說,,還是要回歸到基本面和資金面的分析上,。
他認(rèn)為,基本面,,雖然很多行業(yè)已經(jīng)大致恢復(fù)常態(tài),,但是整體來看肯定還比疫情前更弱一些,民航,、餐飲,、工業(yè)企業(yè)等多個方面都是如此,其實很難完全回到以前水平,。資金面,目前短端利率,、長端利率差不多已經(jīng)回到了疫情前的水平,,所以資金面寬松這個因素對股市的支撐其實也差不多了。另外,,社融的量該放的也放的差不多了,。綜合以上分析,整個基本面的支撐其實差不多了,。
該分析師認(rèn)為,,一般牛市可能會短暫性地脫離基本面,這都是有可能的,,現(xiàn)在看起來可能也有這么一個趨勢,,但對于這輪上漲的持續(xù)性,還需要進(jìn)一步再觀望,。中央高層領(lǐng)導(dǎo)在陸家嘴論壇上的發(fā)言也表示出,,他們對美國股市反彈速度之快其實還是有不同意見,。那么之后會不會出現(xiàn)一些會對“急牛”情況產(chǎn)生影響的相關(guān)政策,,需要觀望,。
后續(xù)股市如何演繹?
對于后續(xù)股市將會如何演繹,,上述分析師認(rèn)為,,短期來看,在當(dāng)前的氣氛下,,大漲可能還會持續(xù)一段時間,。除非政策層面出現(xiàn)一些較為明朗的變化,會使得股市整體產(chǎn)生方向性轉(zhuǎn)變,,否則賺錢效應(yīng)可能使得上漲趨勢自我加強,。
但是,該分析師也同時認(rèn)為,,“目前股市估值修復(fù)已經(jīng)差不多到位了,,因為很多股票已經(jīng)超過了疫情前的價值水平。相比國外情況來看也是如此,。其次,,從政策角度來看,相關(guān)改革措施何時落地還需觀望,?!?/p>
如何看待下半年股市走勢?徐高認(rèn)為,,可以樂觀,,但也不宜過度樂觀。一方面,,疫情的發(fā)展正在逐步得到控制,,經(jīng)濟(jì)也在持續(xù)復(fù)蘇,在這樣的環(huán)境中,,對于股市可以抱以樂觀的態(tài)度,。
但另一方面,近期股市上漲比較多地受到了銀行資金進(jìn)股市預(yù)期的推動,,金融監(jiān)管者應(yīng)該會著力避免年股市暴跌類似情況的發(fā)生,,銀行資金進(jìn)股市預(yù)期的落空勢必會對市場情緒帶來負(fù)面影響。因此投資者也不宜對股市過于樂觀,。
事實上,,今年五月中下旬以來,貨幣政策已經(jīng)邊際收緊,。不少專家也預(yù)測,,下半年貨幣政策寬松度可能會有所收緊,。在股市暴漲的情況下,央行更要防備虛擬資金入市的風(fēng)險,。這一輪股市暴漲可能會在一定程度上收緊貨幣政策的寬松力度,。
徐高也認(rèn)為,下半年,,隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)推進(jìn),,貨幣政策的寬松度會降低,而且金融監(jiān)管者也會避免過量流動性推動股價泡沫的情況發(fā)生,?!耙虼私衲晗掳肽陸?yīng)該不會重演年‘瘋牛’的情況,?!彼俅螐娬{(diào)說
最近兩年新聞聯(lián)播提及A股的內(nèi)容和滬指第二天收盤漲跌情況
下午市場繼續(xù)大漲,已經(jīng)突破了,,正在向前進(jìn),,有點瘋牛的味道,踏空的應(yīng)該是最難受的,,這種行情也別說啥了,,持股即可!
開局趨勢延續(xù),,上證加速上漲,,創(chuàng)板斜率偏低,延續(xù)上周大強小弱風(fēng)格,,5分鐘量能在周五的高基數(shù)上繼續(xù)放大,,增量資金跑步進(jìn)場,振幅會很大,,換來換去容易心態(tài)爆炸,,有量有信心。
今天上證綜指跳空高開高走,,分時成交量陽量多于陰量,漲放量,,跌縮量,。上證每分鐘成交90億,總成交量巨幅放大,,主動買盤力量大大強于主動賣盤力量,。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)每分鐘成交30億,總成交量放大,,主動買盤力量強于主動賣盤力量,,預(yù)計創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)走高,,
行情來了就先別想著什么調(diào)整,順勢而為,,持股待漲,,等出現(xiàn)信號了再說調(diào)整的事情。
板塊方面:增量資金市場,,短線沒跟上核心板塊的節(jié)奏就持股等輪動,,泛濫的流動性能把大部分的水位都給買起來。
市場成交量持續(xù)放大,,兩市成交破萬億,,不管目前是不是牛市,有量能行情就能走的更遠(yuǎn),,積極參與即可,。
當(dāng)前的行情來說,有支持的科技板塊和證券板塊都是主力一直在支持的地方,,相關(guān)的科技板塊概念股已經(jīng)開始謀劃策略了,,有望成為市場最強的風(fēng)口我觀察了一周科技板塊,每天78%個股處于低調(diào)爬升狀態(tài),,當(dāng)板塊內(nèi)多只股票都越走越好時,,意味著妖股隱藏在內(nèi)!龍頭已經(jīng)選出來了,,科技的74只個股,,僅有一只非常特別,很可能成為今年大妖,!
這只票前期被錯殺太多,,技術(shù)上有強烈的反彈需求,目前還在低位試探,,在近兩個交易日中,,大資金悄然介入,短期還有消息刺激,,明顯的啟動狀態(tài),,擇機干進(jìn)去,接下來就坐等起飛
今天沖到了了,。
股市上漲,,原因很簡單,我認(rèn)為至少有以下幾個原因:
1.金融改革,。我們現(xiàn)在放開了外資,,這是一件大事。大家回想年的亞洲金融風(fēng)暴,,索羅斯一個財團(tuán)掀起的腥風(fēng)血雨,,如果我們自己的金融不足夠強大,,那么開放金融后,我們就比較危險,,所以我們必須有與之相抗衡的企業(yè),,所以坊間有很多傳言,比如券商要合并,,要打造航母證券,;比如銀行要拿證券牌照等等;所以,,大家看到,,金融股是這波的主力,這個大家沒有疑問吧,?
2.港股走強,。為什么時間節(jié)點掐死在7月1,因為6月底,,港版的國安法出臺,,那么香港恢復(fù)了繁榮與穩(wěn)定,這一天開始,,港股上漲,,那么這是一個信號,港股基本上都是大金融居多,,價值股居多,,他們漲,帶動了A股的價值股往上,,這個可以解釋時間問題,;
3.注冊制。注冊制來了,,也就是指數(shù)的牛市來了,,這兩者是一致的,所以,,大家看到創(chuàng)業(yè)板先漲,,主板后漲,且創(chuàng)業(yè)板都是權(quán)重漲,,垃圾股不漲,,這就解釋了為什么是創(chuàng)業(yè)板先漲,主板后漲,;可以預(yù)判,主板的注冊制,,快了,;這就解釋了,,賺錢效應(yīng)帶來了資金。
很多人說,,是因為我們國家疫情控制的好,,我呸,難道我們5月控制的不好,?6月底北京還爆發(fā)了呢,?你怎么不說?
還有人說,,錢多,,水多;我呸,,我們今年有降息嗎,?降準(zhǔn)的次數(shù)有去年多嗎?看看國外,,那才叫放水呢,,我們放了多少?這些觀點都是人云亦云,,無法解釋時間和空間的問題,;
最后說句:金融還有戲,行業(yè)龍頭還有戲,,垃圾股就不要買了,!
為了應(yīng)對疫情,全球都在量化寬松,。貨幣供應(yīng)的集中增加與實體經(jīng)濟(jì)巨大的不確定性疊加,,資本的天然避險特性促進(jìn)資金向股市和優(yōu)質(zhì)房市流動。至于“專家們”所說的業(yè)績和預(yù)期,,你什么時候看到過股市是真正因為這個原因漲起來的,?