太平洋證券白宇,、范霞培近期對駱駝股份進行研究，發(fā)布了《優(yōu)化產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu),，加速新能源業(yè)務(wù)放量》研究報告,。本報告給予駱駝股份買入評級,，認為其目標價為18.00元，當前股價為8.85元,，預計漲幅為103.39%,。

駱駝股份()

事件：公司近日發(fā)布年三季報。年前三季度,，公司營收/歸屬于母公司凈利潤/非歸屬母公司凈利潤分別為95.74億/2.99億/3.23億,，同比增長4.73%/-55.64%/-47.90%。公司3Q22營收34.58億,，同比/環(huán)比19.41%/15.15%,；歸屬于母公司凈利潤萬，同比/環(huán)比-43.20%/52.38%,；扣除非歸屬于母公司利潤的凈利潤萬,，同比/環(huán)比-49.69%/-25.23%。

1,、優(yōu)化產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu),，新業(yè)務(wù)取得新進展。3Q22營收34.58億,，同比/環(huán)比分別增長19.41%/15.15%,。這主要得益于公司積極調(diào)整產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu),，持續(xù)推進“Unida”體系建設(shè)，積極開拓海外市場,。其中,，低壓鉛酸蓄電池銷量同比/環(huán)比分別為16.23%/22.47%；低壓鋰電池,、儲能,、鋰電池回收等新業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進。

2,、毛利率受短期因素影響,，利潤面正在修復。

1）毛利率：3Q22毛利率為12.32%,，同比/環(huán)比分別為-3.98pct/-0.10pct,，主要是部分原輔材料和燃料價格上漲所致和力量。

2）費用率：3Q22三項費用率為7.49%,，同比/環(huán)比分別為-1.80pct/-0.99pct)/-0.20pct,。三費費用率變動預計主要受匯兌收益影響。隨著原材料和物流成本回歸正常范圍,，盈利能力將進一步恢復,。

3）非凈利率扣除：3Q22非凈利率扣除2.31%，同比/環(huán)比-3.18pct/-1.25pct,。同比下降預計主要受原材料價格上漲影響,，環(huán)比預計下降主要受投資收益影響。

3,、低壓鉛酸蓄電池業(yè)務(wù)國內(nèi)外齊發(fā)展,。

1）國內(nèi)市場：主機配套方面，公司1H22新能源汽車輔助電池銷量同比增長325%,，啟停電池銷量同比增長21%AGM電池銷量同比增長54%）,；在維修更換市場，公司已完成多家“聯(lián)達”服務(wù)商和多家“聯(lián)達”終端商的建設(shè),。

2）海外市場：公司加大與遠洋運輸公司的合作,，增加多口岸出口貨物的派送；完成了Perodua和KIA兩個項目,；加快海外馬來工廠二期擴建及北美生產(chǎn)基地建設(shè),。

4、低壓鋰電池業(yè)務(wù),、儲能業(yè)務(wù)快速發(fā)展,。

1）低壓鋰電池業(yè)務(wù)：1H22公司汽車低壓鋰電池產(chǎn)品累計銷量同比增長428%，并獲得北汽福田,、廣州回天,、東風等9個項目指定,、吉利、華菱,、三一重工,。

2）儲能業(yè)務(wù)：公司推出了5KWh至20KWh多種家用儲能產(chǎn)品，滿足不同家庭的需求,。與三峽電力能源管理有限公司合作的1GWh儲能智慧綜合項目一期正式開工,。

投資策略：我們預計公司年營收145億，凈利潤5.3億,。公司當前股價對應年靜態(tài)估值的12.8倍,，是市場上少有的被低估的成長型公司。建議重點關(guān)注一下,。

風險提示：原材料價格波動風險,、新能源業(yè)務(wù)風險、匯率波動風險等,。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研究報告數(shù)據(jù)進行測算,。國泰君安趙研究團隊對該股進行了較為深入的研究。近三年平均預測準確率高達89.47%,。預計年歸屬凈利潤為10.99億元,。按現(xiàn)價折算的預測PE為6.97。

最新盈利預測詳情如下：

近90天內(nèi)共有4家機構(gòu)對該股進行評級,，其中3家給予買入評級,；機構(gòu)近90天平均目標價為15.0,。根據(jù)證券之星估值分析工具近五年的財報數(shù)據(jù)顯示,，駱駝股份的護城河競爭力行業(yè)一般，盈利能力一般,，營收增長較差,。財務(wù)方面可能存在隱憂，需要重點關(guān)注的財務(wù)指標包括：貨幣資金/總資產(chǎn)比率,、應收賬款/利潤率,、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股票的好公司指數(shù)為2.5星,，其好價格指數(shù)為3.5星,，其綜合指數(shù)為3星。

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