本臺(tái)實(shí)習(xí)記者郭繼川

11月28日，在香港聯(lián)交所上市的中國(guó)糧油控股私有化公告引發(fā)市場(chǎng)熱議。上市這么難,，為什么還要私有化退市呢？

這是近兩個(gè)月來(lái)第三家發(fā)布私有化公告的央企香港上市公司,。10月2日,，香港上市公司中航國(guó)際控股發(fā)布公告稱，其控股股東中航國(guó)際明確擬提出自愿性有條件現(xiàn)金要約,，收購(gòu)全部已發(fā)行H股,。根據(jù)要約，收購(gòu)價(jià)格為每股9港元,，較上次交易價(jià)格較高,。當(dāng)日收盤價(jià)為6.97港元，溢價(jià)29.12%,。

10月3日,，中國(guó)華能和華能新能源董事會(huì)聯(lián)合宣布，里昂證券代表中國(guó)華能確認(rèn)有意提出自愿有條件現(xiàn)金收購(gòu)要約,，收購(gòu)華能新能源全部已發(fā)行H股,。香港上市公司。發(fā)售價(jià)為每股3.17港元,，較上一交易日收盤價(jià)2.17港元溢價(jià)46.08%,。

中糧控股的私有化也是一次高溢價(jià)收購(gòu)。其控股股東中糧集團(tuán)的私有化方案顯示,，要約收購(gòu)價(jià)格為每股4.25港元,，較最新收盤價(jià)3.17港元溢價(jià)約34.07%。

中國(guó)農(nóng)糧控股公告稱,，中糧集團(tuán)之所以提出私有化,，是因?yàn)樵摴灸壳白鳛樯鲜衅脚_(tái)的融資功能有限。中糧集團(tuán)認(rèn)為,，近年來(lái)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩等外部因素給中國(guó)農(nóng)糧控股的發(fā)展帶來(lái)一定的不確定性,，導(dǎo)致股價(jià)弱勢(shì)。公司融資能力受到一定限制,，難以通過(guò)股權(quán)融資為其業(yè)務(wù)發(fā)展提供可用資金,。為公司發(fā)展戰(zhàn)略提供源動(dòng)力支持,。

這三個(gè)公司私有化的原因基本相似,，尤其是華能新能源。自年8月以來(lái),，其市凈率一直低于1,，無(wú)法在股權(quán)資本市場(chǎng)籌集更多資金。不僅如此,，今年以來(lái),，港股市場(chǎng)已有超過(guò)10家私有化提案，包括華能新能源,、華地國(guó)際控股,、中航國(guó)際控股、哈爾濱電氣、冠捷科技等多家公司相繼提出私有化提案,。大股東私有化,。這些公司的未來(lái)前景都不同程度地指向A股市場(chǎng)。

香港上市公司私有化后回歸A股的案例已有多起,。華熙生物在港股退市兩年后,，于年11月6日登陸科創(chuàng)板，迎來(lái)新一輪資本紅利,。上市當(dāng)日公司市值突破400億元,。華潤(rùn)微電子年通過(guò)私有化從港股退市，今年又選擇科創(chuàng)板IPO,，成為首家進(jìn)入科創(chuàng)板注冊(cè)程序的紅籌公司木板,。

申萬(wàn)宏源證券研究所首席市場(chǎng)專家桂浩明向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，目前A股市場(chǎng)表現(xiàn)不佳,。單純從市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看,，港股和海外市場(chǎng)表現(xiàn)較好。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,，香港企業(yè)私有化后選擇A股上市是有利的,，因?yàn)锳股IPO雖然更嚴(yán)格，但發(fā)行市盈率普遍較高,，更有利返回的公司,。因此，對(duì)于很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)來(lái)說(shuō),，首選就是A股上市,。如果失敗，他們會(huì)選擇其他海外市場(chǎng),。

這些發(fā)出私有化方案的香港上市公司普遍存在長(zhǎng)期凈虧損,、估值較低，股權(quán)融資受到限制,。如果他們選擇A股上市,，自然期望獲得A股的融資支持。上海邁客融信息咨詢有限公司董事長(zhǎng)徐陽(yáng)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,，雖然國(guó)家政策歡迎優(yōu)質(zhì)企業(yè)回歸,，A股市場(chǎng)也能給予較高估值，但內(nèi)地融資環(huán)境并不理想,。目前來(lái)看并不樂(lè)觀,。“從長(zhǎng)期來(lái)看,，從估值和政策角度看,，有利于中概股回歸,，但目前A股在資金方面不利于這些企業(yè)回歸私有化。IPO審核目前已趨常態(tài)化”,，這導(dǎo)致個(gè)股資金爭(zhēng)奪加劇,，增量資金還在路上，未來(lái)中概股的回歸也可能會(huì)遇到發(fā)行融資困難等問(wèn)題,。

徐陽(yáng)表示,，企業(yè)資質(zhì)是否優(yōu)秀，是能否回歸A股的重要標(biāo)準(zhǔn),。以中國(guó)農(nóng)油控股為例,，雖然擁有數(shù)千億資產(chǎn)，但大部分都是房產(chǎn),、工廠等資產(chǎn),。平均資產(chǎn)回報(bào)率是長(zhǎng)期的。低于10%,，公司年利潤(rùn)僅過(guò)十億元,，自然難以在估值標(biāo)準(zhǔn)更為嚴(yán)格的香港股市獲得良好的市場(chǎng)認(rèn)可。但即便如此,，這類企業(yè)在私有化后重返A(chǔ)股市場(chǎng)也并不容易,，因?yàn)槟壳暗恼哂欣诳萍紕?chuàng)新企業(yè)的回歸。

東北證券研究總監(jiān)付立春對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,，科創(chuàng)板注冊(cè)制改革是A股的一個(gè)重點(diǎn)方向,。未來(lái)將繼續(xù)走向市場(chǎng)化。前提是提高上市公司質(zhì)量,。只有優(yōu)質(zhì)的中國(guó)概念,，只有股份公司才有機(jī)會(huì)回歸A股?！氨娝苤?，A股給出的估值很高，但I(xiàn)PO的要求和嚴(yán)格程度甚至比一些海外資本市場(chǎng)還要高,。對(duì)于中概股回歸私有化,，必須立足于行業(yè)和行業(yè)公司所處的位置，在發(fā)展階段做出選擇,，回歸A股之路并不那么容易,。”

本文來(lái)自《證券日?qǐng)?bào)》

更多精彩資訊,，請(qǐng)?jiān)L問(wèn)財(cái)經(jīng)網(wǎng)后，返回境內(nèi)A股進(jìn)行再融資,，吸引增量資金入市,。通俗地說(shuō),，就是在境外或港澳臺(tái)上市的股票返回中國(guó)大陸上市。例如,，某股本在香港上市,，是H股，那么回到內(nèi)地上市就變成A+H股,。但不能隨意回歸A股,，必須經(jīng)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委批準(zhǔn)。大型國(guó)有企業(yè)回歸A股,，不僅可以有效增加A股市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)股票的供給,，還可以緩解當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩的局面，有利于企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展,。市場(chǎng),。比如，建設(shè)銀行,、中國(guó)移動(dòng),、中石油等龍頭企業(yè)已回歸A股。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,，A股回歸有利于中國(guó)股市健康發(fā)展,。同時(shí)，它還允許中國(guó)股東分享中國(guó)最賺錢的公司的業(yè)績(jī),，即這意味著這些盈利的公司的股息可以分配給內(nèi)地股東,。

為什么我們?nèi)ズＭ獍l(fā)行股票現(xiàn)在又回來(lái)了？大型國(guó)有企業(yè)在境外上市需要不斷籌集資金增強(qiáng)實(shí)力,。然而,，通過(guò)海外市場(chǎng)進(jìn)行首次融資較容易，但進(jìn)行再融資則較困難,。因此,，重返A(chǔ)股市場(chǎng)成為了更好的選擇。選擇,。