1月25日,，A股市場再次大幅下跌,，個股普遍下跌,。只有200多只股票上漲,。其中,，上證指數下跌2.58%,，滬深300指數下跌2.26%,，創(chuàng)業(yè)板指數下跌2.67%,。今年以來，創(chuàng)業(yè)板指數累計跌幅超過10%,。
兩市成交量較前一日有所增加,，但仍低于萬億。北向資金在連續(xù)多日凈流入后轉為凈流出,。對此，招商,、長城,、創(chuàng)金合信、景順等7家基金公司認為,，A股市場的調整可能預示著市場風格的內部變化,，成長風格可能受到壓制。
公募基金最新一季報顯示,，公募基金整體倉位較高,。雖然部分熱門曲目倉位有所減少，但整體倉位依然偏重,。摩根士丹利華鑫基金公司認為,，機構增持集中在“制造業(yè)增長”領域。雖然進行了一定的調整,，但股價和估值較高的問題并沒有得到明顯解決,。短期缺乏催化劑，在市場整體風險偏好較低的背景下,，調整壓力依然存在,。
投資基金：下行空間有限，節(jié)后或有機會
招商基金認為,，近期A股市場持續(xù)下跌是由于中央經濟工作會議帶來的利好驅動逐漸減弱,，市場在海外流動性等諸多利空因素影響下持續(xù)調整沖擊和房地產信用風險。當前市場受海外情緒蔓延影響,，加速下跌,，已回落至階段性低點。
與此同時,，負面因素聚集疊加海外風波,，A股持續(xù)承壓。今年1月以來,，市場受到兩大利空因素影響,，估值持續(xù)承壓,。一方面，海外加息,、縮表預期提前,，實際利率快速上升。隨著全球流動性拐點到來,，從資產配置的角度來看,，國內流動性預期將出現(xiàn)邊際波動。另一方面,，國內房地產信貸擔憂以及COVID-19疫情的曲折繼續(xù)壓制風險偏好,。近期烏克蘭風波也對全球股市造成重大擾動，A股風險偏好也受到海外蔓延影響,。另外,，從交易角度來看，由于年春節(jié)提前,，節(jié)前賺錢效果不佳,，凈值波動較大，市場交易活躍度持續(xù)下滑,。
展望后市,，經過節(jié)前市場的快速下滑，我們或許對節(jié)后市場狀況更加樂觀,。預計春節(jié)過后,，一方面利好因素將逐步向上修正。目前實體融資需求的改善尚未得到驗證,。結構性寬松貨幣和總量性寬松貨幣可能齊頭并進,，央行將繼續(xù)積極“前行”。同時,，隨著地方兩會相繼召開,，穩(wěn)增長需求旺盛，基建,、制造業(yè)投資有望加速,。另一方面，負面因素會加速收斂,。海外流動性預期的影響將逐步消化,，房地產信用風險也將逐步暴露和消化?？傮w來看,，當前投資者短期風險偏好處于較低水平，繼續(xù)下行空間有限,。春節(jié)過后,，隨著利好因素向上修正,，市場將逐步恢復。
在A股的結構布局上,，我們將把握市值和穩(wěn)定增長這條主線,。年大盤價值股表現(xiàn)并不占優(yōu)勢。主要是在“盈利下降,、信貸擴張,、貨幣緊縮”的環(huán)境下，具有盈利彈性特征的中盤藍籌表現(xiàn)較好,。一方面,，利潤高增長具有稀缺性優(yōu)勢；另一方面,，不斷擴大的信貸和貨幣環(huán)境有利于經濟增長和利潤增長,。但從目前的情況來看，年高景氣優(yōu)勢明顯的行業(yè)將更加困難,。同時,，隨著穩(wěn)增長主線的顯現(xiàn),，利潤結構的重新分配和中下游的修復將成為價值提升的重要線索,。
創(chuàng)金合信基金：估值有支撐，但過于悲觀中標率不高
創(chuàng)金合信基金首席策略師王靜對券商中國記者表示,，A股市場下跌的主要因素是今年高通脹的持續(xù)影響,，以及美股的持續(xù)走弱。美國加息和縮減資產負債表的影響,，以及國際軍事沖突可能帶來的影響,，導致歐美市場出現(xiàn)巨大波動。從基金公司觀察,，隨著疫情結束,，在充分就業(yè)、高通脹的環(huán)境下,，美聯(lián)儲加息,、縮表的條件越來越成熟，全球風險資產正在重新定價,。
對應A股,，全球流動性收縮是外部壓力，但國內穩(wěn)增長政策抵消了部分影響,。預計我國經濟將實現(xiàn)軟著陸,，利潤周期下行速度放緩。貨幣政策方面,，中美利差仍達100bp,，人民幣匯率處于高位,，存在寬松空間。這也為估值提供了一定的支撐,。因此,，目前A股的系統(tǒng)性風險并不大，但肯定會出現(xiàn)波動,。短期穩(wěn)增長政策出臺和實施的力度和節(jié)奏,，將對短期市場走勢和投資者預期產生較大影響。我們對政府穩(wěn)增長仍然充滿信心,。外部沖擊反映后,，A股有望反彈。
今年是宏觀因素各種矛盾交織的一年,。市場在政策與基本面的時間間隙中反復波動,。過于樂觀或過于悲觀的策略都可能不會有很高的勝率。當前市場,，建議平衡股票和債券,。市場下跌時樂觀，高位時謹慎,，配置一些穩(wěn)定,、低波動的權益類資產或固定收益類產品。
景順長城基金：“穩(wěn)增長”風格看好
景順長城股權投資部認為,，市場異常波動和下跌是由國內外因素造成的,，包括：
1）近期美國股市持續(xù)下跌。隨著1月27日FOMC會議臨近,，市場擔心美聯(lián)儲過快收緊貨幣政策,，甚至暗示將在3月份開始加息。
2）地緣政治風險發(fā)酵,。烏克蘭局勢一度緊張,。市場恐慌和能源價格上漲導致貨幣政策收縮，從而制約經濟復蘇,。這引發(fā)歐美股市巨大震蕩,，成為進一步壓制風險偏好的直接導火索。
3）市場擔心穩(wěn)增長政策將面臨更多約束且力度不及預期,，或時機將晚于預期,。盡管近期各部委為穩(wěn)增長做出了重大努力，但在社融,、信貸,、房地產、基建等前瞻性指標沒有明顯改善之前,，市場可能會因情緒慣性而保持相對悲觀情緒,。
4）“制造業(yè)增長”領域雖然經歷了一定的調整,，但股價和估值相對較高的問題并未得到明顯解決。此外,，目前機構倉位不低,，短期缺乏催化劑。在市場整體風險偏好偏低的背景下,，仍帶來
的票跌得太慘,；
3：白馬藍籌股今日選擇正式調整，主要原因還是因為漲得過多,，那些翻倍了的就不去點名,，剩下的都是在高位盤整或者說遲早要補跌下來；
接下來的一波行情,，會輪到二三線的科技股接力,，比如說：長電-藍思-立訊-鵬鼎-深南-東山等等等等，還在相對低位,，這個時間段好的票基本上沒有在底部的,；
4：除非你不玩科技，不玩藍籌股,，不玩科技藍籌股還能玩誰呢,？那就是汽車題材，汽車是一個非常強大的題材,，就好比今天,，華自就給干上了板,，帶動了一堆票上來,；
需要尋找的行業(yè)板塊里面的是：電氣設備，電氣設備包含的板塊太廣,，這是我的一個方向,，大家伙選不選這個板塊自個定，因為每個同胞喜愛不同,；
5：證券今天已正式跌破60線,，對于短期來說：它會加長時間的震蕩周期，沒有再次回到60線上方之前都屬弱勢,，另外一個就是軍工,；
6：對于軍工而言，算是一個正常的回調,，下方的支撐就在60線附近,，到了這個點位附近，隨時可以加倉,，屬于被動下帶的題材,，本來也沒漲多少,；
7：最后：指數更多的理解是洗盤格局，洗的是天天玩短線的同胞,，因為短線總愛動,，很多小散一漲就買進去，一跌就賣出來,；
資本市場當中真的太常見,，因為大多數的小散都是玩短線的，所以：洗的就是這些投機者,，唯有用短線的跌才可以把投機者洗出,；
玩價值投資的同胞，今天這樣跌根本不當回事兒,，因為指數整體還是向上的,，對于中長期而言，指數一點毛病沒有,，但對短線來說：確是太坑人,！
如果說到現(xiàn)在了你還盯著上證指數看，那我只能不客氣的說你是一個不知不覺者,，你現(xiàn)在應該看的是創(chuàng)業(yè)板指數,，為什么？小財哥給大家好好解釋一下,。
第一,，去年漲了一年的是什么？是傳統(tǒng)行業(yè),，那么傳統(tǒng)行業(yè)為什么會漲那么多,，是因為從年國家開始實施去產能規(guī)劃，再到供給側改革的升級大幅降低了供給端輸出,，再加上政策紅利刺激需求增加的成果,。
第二，整個上證50指數漲了多少,？自從周期漲價見頂之后上證50指數繼續(xù)不斷新高,，創(chuàng)出兩年多新高，去年十一月下旬開始機構開始拋出大白馬大藍籌,，一路走強的十一連陽加七連陽都是上證50在上漲,，這個時候盯上證指數是沒錯的，但是現(xiàn)在風格早就不在上證里了,。
第三,，創(chuàng)業(yè)板的皇家一族科技類公司股價在去年年底就有蠢蠢欲動的跡象，后期直接出現(xiàn)了資源股，消費股,，科技股連帶輪動的現(xiàn)象,，但是很可以科技股沒有在去年走出來，但是春節(jié)后的表現(xiàn)大家有目共睹啊,，區(qū)塊鏈,，小米概念，獨角獸非?；钴S,，這才是關鍵。
年即將到來,，A股將作何走勢,，又該如何投資呢？
中信證券認為,，年A股運行可劃分為兩個階段：上半年跨周期政策推動經濟回歸疫情前常態(tài),，宏觀流動性合理充裕，A股整體向好,，機會較多,。下半年，貨幣政策在內外約束下轉向穩(wěn)健中性,，以及高基數下非金融板塊盈利承壓,，市場表現(xiàn)平淡。
國泰君安證券同時表示,，年A股或呈現(xiàn)橫盤震蕩,，先上后下的格局。其中,，堅決看好年的春季行情,，夏季投資者則應該做好防守,。
興業(yè)證券認為,，雖然年A股市場，整體上難有大行情,，更多是結構性行情,。但增量資金仍然洶涌背景下，市場至少不是熊市,。
配置方面,，大盤藍籌獲得多家機構的看好。
中信證券認為,，年增量資金中“長錢”占比提升,，機構定價權將明顯增強,。因此風格上，藍籌是貫穿全年的投資主線,。
海通證券同時指出,，風格方面綜合來看，年整體上大盤和價值有望略占優(yōu),，同時滬深300在業(yè)績占優(yōu)的情況下有望略強于中證500,。
中信證券：年上半年機會較多
整體來看,，年上半年機會較多,，下半年相對平淡。
其中,，年A股運行可劃分為兩個階段：上半年跨周期政策推動經濟回歸疫情前常態(tài),，宏觀流動性合理充裕，A股整體向好,，機會較多,。下半年，貨幣政策在內外約束下轉向穩(wěn)健中性,，以及高基數下非金融板塊盈利承壓,，市場表現(xiàn)平淡。
配置方面,，上半年政策重心在穩(wěn)增長,，建議聚焦優(yōu)質藍籌崛起。下半年,，建議聚焦相對景氣的板塊,。
年仍將處于疫情沖擊下大波動后的“余波”期，全球部分經濟體疫后超常需求刺激政策帶來的增長及物價“大起”與隨后潛在的“大落”,，因此對應的政策應對是分析年資產配置的重要考量因素,。
對未來12個月市場持中性偏積極看法，整體是?！敝杏小皺C”,，有“驚”無“險”。
節(jié)奏上,，當前仍處于增長放緩與政策托底預期的交互期,，指數機會可能偏平淡，建議投資者重結構,，均衡配置,。
中信建投證券：年市場或呈現(xiàn)寬幅震蕩格局
展望年，中國經濟平穩(wěn)運行，流動性維持中性偏寬松的狀態(tài),。整體而言，市場或與年市場表現(xiàn)類似,，呈現(xiàn)出寬幅震蕩的格局,。
板塊方面,，年景氣程度表現(xiàn)優(yōu)秀的行業(yè)將表現(xiàn)優(yōu)異。其中,，電網投資,、儲能投資、光伏和風電等清潔能源是第一條主線,。創(chuàng)新藥,、家電家具、回歸制造業(yè)的地產等共同富裕方向是第二條主線,。國防軍工,、工業(yè)母機、新能源汽車產業(yè)鏈等高端裝備制造行業(yè)是年的第三條主線,。
市場風格來看,，年藍籌和成長股均會有優(yōu)異表現(xiàn)。
國泰君安證券：年A股或呈現(xiàn)橫盤震蕩,、先上后下格局
對年的A股市場策略,，可以總結為四句話：春季進攻無礙，夏季防守在懷,。成長機會仍在,，價值重回舞臺。周期盛極而衰,，消費否極泰來,。制造盈利向好，擁抱科創(chuàng)時代,。
其中,，堅決看好年的春季行情，夏季中投資者則應該做好防守,。同時,，風格方面，年應該說大股票和小股票都是有機會的,，關鍵看投資者個人的風格。
同時，年A股或呈現(xiàn)橫盤震蕩,、先上后下,，因此建議投資者積極布局跨年行情，看好春季躁動接棒跨年行情,。
海通證券：年A股指數振幅或變大,，大盤和價值略占優(yōu)
展望年，A股市場指數的振幅變大是大概率的事情,。年市場的振幅處在歷史極低位,，因此年指數振幅向歷史均值回歸是大概率的事。
同時,，年我國通脹仍面臨PPI和CPI兩方面的壓力,，漲價仍是宏觀維度關鍵詞之一，需警惕通脹壓力,。從時間來看,，本輪通脹上行周期還未走完，當前這輪通脹周期中,，CPI低點是年11月-0.5%,，PPI低點是年5月-3.7%，截至年11月僅分別上行12個月,、18個月,。
風格方面，年大盤和價值風格或略優(yōu),?；販y結果顯示，雖然年年初的跨年行情仍值得期待,，但跨年行情結束后在利率制約估值和盈利下行的雙重壓力下,，A股市場或將迎來休整，歷史上在這類市場環(huán)境下大盤和價值往往是較好的選擇,。
因此,，綜合來看年整體上大盤和價值有望略占優(yōu)，同時滬深300在業(yè)績占優(yōu)的情況下有望略強于中證500,。
興業(yè)證券：年至少不是熊市
年的A股市場,，整體上看難有大行情，更多是結構性行情,。其中,，指數可能是“螺螄殼里做道場”的狀態(tài)。
不過,，年A股增量資金方面仍然洶涌,，因此市場至少不是熊市,。微觀流動性方面，首先,，即便外資流入可能會邊際放緩,，但預計仍將有億元至億元的量級。其次,，公募基金經過過去幾年持續(xù)高速發(fā)行,，只要年不發(fā)生系統(tǒng)性的風險或波動，大概率將維持2萬億元左右的增量,。再次,，隨著保費收入的逐步回升，險資入市規(guī)模較今年也會有邊際改善,。同時,，私募也會成為市場非常重要的增量資金來源。
因此,，在銀行理財維持千億級別流入,，社保、養(yǎng)老,、年金等加一塊也將達到億元左右增量的背景下,，年仍將是增量資金洶涌入市的年份。增量資金加起來有望達到3萬億元左右的量級,。這一體量的增量資金帶動下,，年A股市場至少不是熊市。
配置方面,，年A股主要的投資機會,，在當前環(huán)境下建議投資者還是要在小盤偏成長的領域里挖掘，聚焦“小高新”,，即小市值,、高增速、新增量的板塊,，將是下一步市場超額收益的重要來源,。
廣發(fā)證券：年可增配中下游
年，A股盈利將大幅回落,，而分母端難以形成有效對沖,，A股將迎來“金融供給側慢牛”以來的首個壓力年,。配置上應從年的“買上游”,，轉向年的“增配中下游”。
具體而言,，年,，海外將由復蘇轉向滯脹,，由此帶來美聯(lián)儲政策收縮的節(jié)奏加快。國內方面,，經濟下行風險有限,，政策缺乏想象空間,，整體將以穩(wěn)定為主,。
從估值連續(xù)兩年擴張之后的收縮看，今年是比較溫和的,，這意味著年估值難以擴張,。目前，整個A股的估值和結構性的估值應該是中性偏貴的,，尤其是A股的龍頭股還是偏貴的,。
配置方面，年小盤股的表現(xiàn),，大概率會從今年的上漲轉向下跌,。同時，PPI和CPI的剪刀差將有所收斂,，這將帶來兩個配置機會：一是PPI下行成本壓力緩和的汽車,、電機、白電,，二是CPI傳導提價兌現(xiàn)的食品加工,、農業(yè)。
華泰證券：看多年A股市場
展望后市,，看多年的A股市場,，同時，A股年后三個季度的行情,，或更為扎實,。具體而言，年即使美聯(lián)儲鷹派,，對A股估值影響也很小,。同時，國內經濟并未衰退,，業(yè)績顯示制造業(yè)能屈能伸,。
預計年A股非金融凈利潤同比增速4.7%，樂觀有望實現(xiàn)8.0%,、悲觀預期下或為1.3%,，積累趨勢呈“U型”，中報是年內低點,、年報是年內高點,?；鶞是樾蜗拢Y合盈利正增長+估值中樞平穩(wěn)的判斷,，我們預計全A年度收益為正,。
配置方面，全板塊的業(yè)績剪刀差,、籌碼分布,、供給側變化對比之下，預計年高端制造板塊總體占優(yōu),、大眾消費有困境反轉機會,。
具體而言，年A股投資主線為能源與芯片的增長閉環(huán),。行業(yè)配置上,，將以儲能電力為盾、以硅基需求為矛,。此外,，碳達峰行情或剛行至三分之一，“泛電力鏈”行業(yè)輪動大概率仍是年市場主線,。
上海證券：年看好滬深300,、A50指數長期上行
年，市場資金整體充裕,，中國為應對通脹減少投資,，使得傳統(tǒng)行業(yè)盈利增速下行過快，部分周期性貝塔很強的行業(yè),，如碳中和,、具備成長屬性的新能源光伏等行業(yè)，表現(xiàn)出很強的配置力量,，市場資金由阿爾法偏離至貝塔特征明顯,。
年，伴隨非市場化調節(jié)的逐漸退坡,，在強調“穩(wěn)字當頭”的主基調下,，我國經濟總量將保持穩(wěn)定，傳統(tǒng)行業(yè)盈利或將全面恢復,，利潤分配將回歸正常,。在此環(huán)境下，今年偏低估值的阿爾法公司,，大概率會迎來“盈利+估值”的雙升,。
同時，相對確定的是,，當前貝塔行情已經行至尾聲,，年將進行阿爾法行情切換,。指數上，看好滬深300,、A50指數及港股互聯(lián)網科技,、納斯達克100的長期上行。
國聯(lián)證券：年成長風格有望占優(yōu)
年,，“復蘇”是全球經濟的主旋律,，主要體現(xiàn)在主要國家利率上行、物價上漲,、股指上揚等方面,。在此背景下,，年應選擇業(yè)績敏感度相對較低,、但對估值和政策敏感度相對較高的行業(yè)進行配置。整體上,，成長風格有望占優(yōu),。
其中，大金融方面,，無論是從歷史角度還是橫向對比看,，其估值目前都處于非常低的位置。重點推薦具有成長空間的券商板塊,。
中游困境反轉方面,，受上游大宗商品漲價壓制，年中下游普遍艱難,。但年物價有望回落,，也有望為中下游帶來反轉機會。重點推薦汽車及零部件,、畜禽養(yǎng)殖兩個行業(yè),。
校對：張艷
