今天龍師傅來和大家聊聊金屬的產(chǎn)業(yè)鏈和投資機(jī)會(huì),。
這種金屬就是鎂,，一種重量輕,、彈性好的金屬材料,。在汽車輕量化替代的背景下,，未來鎂的需求量有望進(jìn)一步增加,。
01
投資研究筆記一
鎂史上兩次大幅漲價(jià)回顧
年至年,，鎂價(jià)基本在元/噸至元/噸區(qū)間波動(dòng),，至今經(jīng)歷了兩次大幅上漲。
第一輪的主要原因是內(nèi)需大幅擴(kuò)張和生產(chǎn)成本上升,，而本輪更多是供給擾動(dòng)加劇所致,。
年鎂價(jià)再創(chuàng)新高，一度突破7萬元/噸,。展望全年,，鎂價(jià)仍有望大幅上漲。
回顧歷史,，第一輪鎂價(jià)上漲是在年至年,。
年，我國(guó)汽車,、3C行業(yè)正處于成長(zhǎng)期,，原鎂消費(fèi)量快速增長(zhǎng)。原材料煤炭,、硅鐵價(jià)格上漲,，鎂錠生產(chǎn)成本增加。長(zhǎng)江現(xiàn)貨鎂價(jià)由年初的元/噸突破元/噸,。
年5月,，鎂價(jià)見頂元/噸，鎂鋁價(jià)比一度超過2.5,。隨后,，隨著金融危機(jī)影響加劇，鎂需求低迷,，產(chǎn)能過剩,，鎂價(jià)跌破2萬元/噸。鎂鋁比長(zhǎng)期在11.5范圍內(nèi)波動(dòng),。
第二輪鎂價(jià)上漲時(shí)間為年至今,。
年9月，我國(guó)電力嚴(yán)重短缺,，各地頻繁缺電,、停產(chǎn)。年9月13日,，陜西省榆林市發(fā)展改革委下發(fā)《關(guān)于確保完成年能源消費(fèi)雙控目標(biāo)的通知》,，要求部分用能企業(yè)實(shí)施限產(chǎn)、停產(chǎn)等措施9月起采取管控措施,。
在此背景下,，占我國(guó)鎂產(chǎn)量50%、全球產(chǎn)量40%的榆林府谷縣停產(chǎn),。鎂價(jià)從9月13日的3.2萬元/噸上漲至9月24日的6.5萬元/噸，十天內(nèi)價(jià)格翻倍，甚至一度突破7萬元/噸,。
隨著建設(shè)逐步恢復(fù),，鎂價(jià)回歸正常水平。由于鎂的高能耗,、高排放特性,，未來雙碳政策和環(huán)保督查將持續(xù)擾亂鎂供應(yīng)。
原材料煤炭,、硅鐵價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行,，支撐鎂成本。對(duì)于鎂的定價(jià),，龍師傅認(rèn)為可以參考鋁的價(jià)格,，兩者之間有一個(gè)合理的比例。
鎂合金是以鎂和鋁為基礎(chǔ)的合金,。它是設(shè)計(jì)高強(qiáng)度,、輕量化產(chǎn)品的優(yōu)質(zhì)材料。
鎂的下游應(yīng)用中,，汽車占70%,，3C占20%，其他占10%,。在汽車輕量化過程中,，由于鎂比鋁輕1/3，因此鎂價(jià)格一般是鋁價(jià)格的1.5-2倍,。也就是說,，當(dāng)鋁價(jià)為元/噸時(shí)，鎂價(jià)的合理區(qū)間為3-元/噸,。
目前鎂價(jià)在3萬元/噸左右波動(dòng),。在成本支撐和下游需求增加的情況下，預(yù)計(jì)年鎂價(jià)將維持高位,，且仍有上漲動(dòng)力,。
02
投資研究筆記2
上游供應(yīng)減少，下游需求持續(xù)擴(kuò)大
受供應(yīng)不穩(wěn)定影響,，年全球鎂錠產(chǎn)量為95萬噸,，同比減少5%。其中,，我國(guó)鎂錠產(chǎn)量80萬噸,，同比下降10%。
由于上游供應(yīng)減少,，對(duì)鎂價(jià)有一定的支撐,。
與上游供給減少形成鮮明對(duì)比的是,，下游需求正在逐步擴(kuò)大。
鎂是一種延展性輕質(zhì)金屬,，具有密度低,、阻尼性能高、散熱良好等優(yōu)異性能,。它的應(yīng)用領(lǐng)域很多,，廣泛應(yīng)用于交通、航天,、化工等行業(yè),。
年我國(guó)金屬鎂消費(fèi)量為65.44萬噸，其中33.36%用于鎂合金加工,，16.72%用于鎂粉加工,。
從鎂合金應(yīng)用來看，年我國(guó)鎂合金消費(fèi)量達(dá)到26.98萬噸,，其中交通領(lǐng)域使用量17.24萬噸,，占比63.9%。
其中,，汽車輕量化趨勢(shì)加速了下游交通領(lǐng)域的需求,。
汽車的油耗水平60%以上與車輛的重量有關(guān)。汽車本身重量每減輕100kg,，百公里油耗可降低約0.7L,。傳統(tǒng)汽車重量每減輕10%，燃油效率可提高5.5%,。如果電動(dòng)汽車的重量減輕10%,，平均續(xù)航里程可增加5至8倍。%,。
可見,，新能源汽車對(duì)輕量化的需求更加迫切。
除了減重之外,，鎂合金的應(yīng)用還可以有效減輕人員疲勞,，提高駕駛舒適性。
與其他金屬材料相比,，鎂合金材料具有良好的阻尼性能,，這使得其具有優(yōu)異的減震效果，可以承受較大的沖擊和振動(dòng)載荷,。其減震效果比鋁材料高20倍左右,。
03
投資研究筆記三
云海金屬是全球鎂生產(chǎn)領(lǐng)導(dǎo)者
回到投資角度，目前全球最大的鎂生產(chǎn)企業(yè)是A股上市公司云海金屬,。
該公司是全球鎂行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè),。主營(yíng)業(yè)務(wù)為鎂,、鋁輕質(zhì)合金材料及其擠壓、壓鑄等深加工業(yè)務(wù),。主要應(yīng)用于汽車輕量化和消費(fèi)電子等領(lǐng)域,。
目前,，公司擁有從白云石開采-原鎂冶煉-鎂合金-鎂合金深加工-鎂合金回收的完整鎂產(chǎn)業(yè)鏈,。
從上游資源來看，公司子公司巢湖云海,、安徽寶美擁有白云石礦采礦權(quán),。
原鎂及鎂合金產(chǎn)能方面，截至年底,，公司合計(jì)擁有10萬噸原鎂產(chǎn)能和20萬噸鎂合金產(chǎn)能,。公司鎂合金占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)35%以上，原料鎂占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)10%左右,。在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位,。
在下游深加工領(lǐng)域，公司旗下南京云海,、巢湖云海精密,、荊州云海、天津六和,、重慶博奧鎂鋁等已完成精密加工布局,。
年3月15日，公司發(fā)布年年度報(bào)告,。據(jù)披露,，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收81.17億元，同比增長(zhǎng)36.5%,；歸屬于母公司凈利潤(rùn)4.93億元,，同比增長(zhǎng)102.2%。
龍師傅預(yù)計(jì),，公司年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)10.26億元,，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE僅10倍多一點(diǎn)，性價(jià)比極高,。
