本報(bào)記者：鄭步春編輯：趙巧
年疫情將持續(xù)全年,，負(fù)面后果將是全球供應(yīng)鏈的扭曲和西方過(guò)度的財(cái)政刺激。接下來(lái)最嚴(yán)重的問(wèn)題是通貨膨脹?，F(xiàn)在歐美主要央行被迫轉(zhuǎn)向緊縮思路,，年可能會(huì)密集實(shí)施。這種強(qiáng)制緊縮如果執(zhí)行得不好,，很容易引發(fā)“滯脹”,。
年中國(guó)作為全球供應(yīng)商的角色將暫時(shí)得到加強(qiáng)，但由于西方供應(yīng)鏈的復(fù)蘇和潛在的滯脹,，年的出口同比增長(zhǎng)可能會(huì)放緩,。這一背景必然促使中國(guó)更加關(guān)注內(nèi)需，加上PPI見(jiàn)頂回落,，再加上中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神,，這些因素都將使得傳統(tǒng)藍(lán)籌股容易出現(xiàn)“復(fù)蘇機(jī)會(huì)”?！蹦?。
疫情超出預(yù)期
“新冠”依然會(huì)是年市場(chǎng)的焦點(diǎn)，而且又持續(xù)了一整年,，顯然有些出人意料,。除了COVID-19之外，年的另一個(gè)焦點(diǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)的Taper,，因?yàn)殡S著刺激政策的持續(xù)以及疫情扭曲供應(yīng)鏈,，歐美的通脹壓力正在加大。但值得慶幸的是,，隨著疫苗的推廣和特效藥物的成功上市,，國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序呈現(xiàn)恢復(fù)趨勢(shì)，供應(yīng)鏈正在逐步恢復(fù),。
中國(guó)全年堅(jiān)持“動(dòng)態(tài)出清”疫情政策。這不僅有利于自身,，也有利于國(guó)際社會(huì),。正是因?yàn)橹袊?guó)控制住了疫情，才能夠在全球疫情嚴(yán)重的時(shí)候發(fā)揮物資供應(yīng)的作用,。如果不是中國(guó)不斷生產(chǎn)和出口商品,，西方的通貨膨脹可能已經(jīng)失控,。
我們的“疫情動(dòng)態(tài)出清”政策雖然維護(hù)了整體社會(huì)生活和經(jīng)濟(jì)秩序，但也付出了國(guó)內(nèi)消費(fèi)低迷等代價(jià),。另外,，樓市壓抑太久，一些問(wèn)題也逐漸出現(xiàn),，比如恒大的債務(wù)問(wèn)題,。年底，新的變異病毒出現(xiàn),，推遲了經(jīng)濟(jì)和人民生活恢復(fù)正常的預(yù)期,。
不過(guò)，年全年經(jīng)濟(jì)也有亮點(diǎn),，那就是出口增長(zhǎng)始終向好,。不過(guò)，這次出口激增有些偶然,。當(dāng)西方疫情緩解時(shí),，其供應(yīng)鏈就會(huì)恢復(fù)。屆時(shí),，我國(guó)出口將受到這一因素和高基數(shù)因素的影響,。并放慢速度。
在這種特殊形勢(shì)下,，我們經(jīng)濟(jì)工作的定位正在悄然轉(zhuǎn)變,，更加務(wù)實(shí)靈活，比以前更加強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)”字,。樓市調(diào)控方面,，在堅(jiān)持“不炒”的前提下，具體調(diào)控政策變得相對(duì)溫和,，更加注重可持續(xù)發(fā)展,。
展望年，國(guó)際事務(wù)的主要焦點(diǎn)包括美國(guó)的Taper進(jìn)程以及何時(shí)加息,、美元走向,、芯片供應(yīng)缺口何時(shí)恢復(fù)等。
國(guó)內(nèi)事務(wù)方面,，主要看點(diǎn)包括穩(wěn)增長(zhǎng)及后續(xù)寬松政策,、中共二十大等。如果單看股市,，年之內(nèi)能否實(shí)施“全面注冊(cè)制”是個(gè)未知數(shù),。也是極其重要的一個(gè)方面。
警惕美國(guó)滯脹
民主黨拜登政府年初上臺(tái),，拋棄了共和黨特朗普政府的“供給派”理論,，轉(zhuǎn)而采用凱恩斯主義的“需求派”理論,，不斷加大經(jīng)濟(jì)刺激措施，向世界輸送大量資金,。人民,。然而，結(jié)果并不理想,。例如,，有些人拿到錢后并不急于找工作。由此,，美國(guó)就形成了“部分行業(yè)裁員”和“部分行業(yè)用工荒”并存的局面,。此外，由于部分行業(yè)招工困難,，供應(yīng)鏈短缺問(wèn)題實(shí)際上已經(jīng)惡化,。最近的例子是美國(guó)一些重要碼頭大量貨物被壓。
年初,，絕大多數(shù)主要國(guó)際銀行和觀察人士認(rèn)為,，民主黨入主白宮將使美國(guó)在外交關(guān)系上更加寬松。然而,，令人驚訝的是,，這種預(yù)期并不十分準(zhǔn)確。例如,，美國(guó)與俄羅斯的關(guān)系以及與中國(guó)的關(guān)系都沒(méi)有改善,。目前已明顯緩解，有的地方甚至有所惡化,。在這種情況下,，國(guó)際關(guān)系實(shí)際上會(huì)變得更加難以調(diào)和。
只要中美關(guān)稅問(wèn)題暫時(shí)無(wú)法得到妥善解決,，即使美國(guó)國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈因COVID-19特效藥物和疫苗的普及而有所恢復(fù),，美國(guó)通脹也不一定能得到解決。當(dāng)通脹居高不下且難以回落時(shí),，即使美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩,，美聯(lián)儲(chǔ)也可能不得不加息。因此,，西方世界在年很可能會(huì)出現(xiàn)更糟糕的情況,，那就是“滯脹”。
美國(guó)國(guó)債收益率的變化實(shí)際上暗示著“滯脹”的風(fēng)險(xiǎn),。年,，期限較短的美國(guó)國(guó)債收益率上漲較多，但長(zhǎng)期和超長(zhǎng)期收益率上漲相對(duì)緩慢。換句話說(shuō),，收益率曲線的扁平化反映了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)通脹和增長(zhǎng)停滯的擔(dān)憂。
擺脫滯脹的威脅通常依賴于技術(shù)的突破性進(jìn)步,。但從目前的情況來(lái)看,，這樣的革命性技術(shù)還沒(méi)有出現(xiàn)。美國(guó)在5G方面并不領(lǐng)先,，在新能源方面也不領(lǐng)先,。至于“元界”之類的，好像是美國(guó)最先流行起來(lái)的,。然而,，這項(xiàng)技術(shù)的天然屬性只能是“增量開(kāi)發(fā)”。
A股上漲空間有限
近期公布的物價(jià)數(shù)據(jù)顯示,，持續(xù)一年多的PPI高位態(tài)勢(shì)已到拐點(diǎn),，這為來(lái)年A股市場(chǎng)奠定了極其重要的基礎(chǔ)。如果沒(méi)有這個(gè)條件,，即使政策想要支撐股市,，也可能很難拿出具體有效的措施，因?yàn)樯嫌螡q價(jià)的抑制力太強(qiáng)大了,。PPI拐點(diǎn)只是市場(chǎng)狀況的必要條件,，但遠(yuǎn)非充分條件。當(dāng)市場(chǎng)增長(zhǎng)的最大制約因素消失,，政策抓住機(jī)會(huì)幫助的時(shí)候,，市場(chǎng)就會(huì)來(lái)。
從12月初的政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議來(lái)看,，如果用一個(gè)詞來(lái)概括的話,，那就是“穩(wěn)”。投資者在考慮股市投資機(jī)會(huì)時(shí),，只需考慮“穩(wěn)定”二字即可,。
“穩(wěn)定”的含義實(shí)際上是“中性”。頂多就是“中性略寬松”,，投資者的預(yù)期不能太高,。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的公告中有一句話是“政策力度要適度推進(jìn)”。這句話實(shí)際上的意思是“不增加”,，而是提前實(shí)施原來(lái)的投資計(jì)劃,。
綜上所述，高層政策的著力點(diǎn)應(yīng)該主要集中在“保底線”,，而不是過(guò)度刺激,。以房地產(chǎn)市場(chǎng)為例。所謂放松政策幅度,，只是為了防范房地產(chǎn)領(lǐng)域出現(xiàn)更多的連鎖反應(yīng)和增量風(fēng)險(xiǎn),?！胺孔邮怯脕?lái)住的，不是用來(lái)炒的”仍然是非常堅(jiān)定的國(guó)策,。
在“穩(wěn)”字背景下,，投資者的合理預(yù)期只能是溫和的市場(chǎng)價(jià)格，或者可以說(shuō)是“恢復(fù)性的市場(chǎng)狀況”,。一般來(lái)說(shuō),，預(yù)測(cè)更大的市場(chǎng)趨勢(shì)是極其困難的。
即使進(jìn)入滯脹,，美聯(lián)儲(chǔ)也可能在年上半年加息,。屆時(shí)，外需可能因美國(guó)滯脹和美國(guó)供應(yīng)鏈復(fù)蘇而受到雙方夾擊,，出口同比增速可能放緩,。A股單純依靠疲弱的內(nèi)需，很難脫離全球大背景,。
當(dāng)投資者認(rèn)識(shí)到“市場(chǎng)高度有限”時(shí),，自然應(yīng)該采取妥協(xié)或相對(duì)保守的策略。具體來(lái)說(shuō),，可以配置一些超跌的傳統(tǒng)藍(lán)籌品種,，倉(cāng)位可以暫時(shí)稍微重一些。當(dāng)期望高度有限時(shí),，“防御”的重要性無(wú)疑變得更加重要,。
對(duì)于新能源以及各類“寧組合”個(gè)股，比較合理的策略是“優(yōu)中選優(yōu)”,，然后進(jìn)行配置,。一般不宜重倉(cāng)。對(duì)于元宇宙概念股,，投資者應(yīng)該辯證地看待,，然后根據(jù)自己的實(shí)際能力選擇是否參與。一般來(lái)說(shuō),，該行業(yè)的過(guò)熱實(shí)際上暗示了大盤(pán)的疲軟,，而該行業(yè)的利潤(rùn)前景由于經(jīng)濟(jì)低迷而大多不確定。因此,，投資者在選擇是否參與元界概念股時(shí),，必須考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)基本面，盡管表面上看起來(lái)可能并沒(méi)有密切相關(guān),。
每日經(jīng)濟(jì)新聞
A股年正式落下帷幕，上證指數(shù)時(shí)隔28年連續(xù)三年處于正值區(qū)域。
年即將到來(lái),，A股走勢(shì)如何,，如何投資？
中信證券認(rèn)為,，年A股運(yùn)行可分為兩個(gè)階段：上半年,，跨周期政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回歸疫情前常態(tài)，宏觀流動(dòng)性合理充裕,，A股整體向好，機(jī)會(huì)較多,。下半年,，貨幣政策在內(nèi)外部約束下轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性，非金融行業(yè)利潤(rùn)因基數(shù)高而承壓,，市場(chǎng)表現(xiàn)平淡,。
國(guó)泰君安證券也表示，年A股可能會(huì)橫盤(pán)震蕩,，先漲后跌,。其中，我們堅(jiān)定看好年春季行情,，夏季投資者應(yīng)采取防御態(tài)度,。
興業(yè)證券認(rèn)為，年的A股市場(chǎng)雖然整體不會(huì)有大行情,，但更多的是結(jié)構(gòu)性行情,。但增量資金仍在激增，市場(chǎng)至少還不是熊市,。
配置方面,，績(jī)優(yōu)股受到不少機(jī)構(gòu)青睞。
中信證券認(rèn)為,，年增量資金中“長(zhǎng)錢”的占比將會(huì)提升,，機(jī)構(gòu)定價(jià)能力顯著增強(qiáng)。因此,，從風(fēng)格上看,，藍(lán)籌股是全年投資的主線。
海通證券還指出,，從風(fēng)格上看,，年整體市場(chǎng)和價(jià)值預(yù)計(jì)將略占優(yōu)勢(shì)。同時(shí),，滬深300預(yù)計(jì)將略強(qiáng)于表現(xiàn)優(yōu)越的滬深500,。
中信證券：年上半年機(jī)會(huì)很多
總體來(lái)看，年上半年機(jī)會(huì)較多，但下半年相對(duì)平淡,。
其中,，年A股運(yùn)行可分為兩個(gè)階段：上半年，跨周期政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回歸疫情前常態(tài),，宏觀流動(dòng)性合理充裕,，A股整體向好，機(jī)會(huì)較多,。下半年,，貨幣政策在內(nèi)外部約束下轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性，非金融行業(yè)利潤(rùn)因基數(shù)高而承壓,，市場(chǎng)表現(xiàn)平淡,。
配置方面，上半年政策重點(diǎn)是穩(wěn)增長(zhǎng),，建議重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股的崛起,。下半年建議重點(diǎn)關(guān)注相對(duì)景氣的板塊。
年仍處于疫情造成較大波動(dòng)后的“余波”期,。在全球一些經(jīng)濟(jì)體中,，疫情后的非常規(guī)需求刺激政策將帶來(lái)增長(zhǎng)和物價(jià)的“大幅上漲”以及隨后潛在的“大幅下跌”。因此,，相應(yīng)的政策反應(yīng)是分析年資產(chǎn)配置的重要考慮因素,。
我們對(duì)未來(lái)12個(gè)月的市場(chǎng)持中性至積極的看法?？傮w看法是,，風(fēng)險(xiǎn)中有“機(jī)遇”，有“驚喜”但沒(méi)有“危險(xiǎn)”,。
從節(jié)奏上看,，仍處于增長(zhǎng)放緩與政策支持預(yù)期互動(dòng)的時(shí)期。指數(shù)機(jī)會(huì)可能會(huì)平淡,。建議投資者注重結(jié)構(gòu),、均衡配置。
中信證券：年市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)寬幅波動(dòng)格局
展望年,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn),，流動(dòng)性保持中性至寬松?？傮w而言,，市場(chǎng)表現(xiàn)可能與年的市場(chǎng)表現(xiàn)類似，呈現(xiàn)寬幅波動(dòng)的格局,。
從板塊來(lái)看,，年景氣度極佳的行業(yè)表現(xiàn)良好,。其中，電網(wǎng)投資,、儲(chǔ)能投資,、光伏和風(fēng)電等清潔能源是第一條主線。創(chuàng)新藥,、家電家具,、房地產(chǎn)回歸制造業(yè)等共同繁榮方向是第二條主線。國(guó)防軍工,、工業(yè)飛機(jī),、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等高端裝備制造業(yè)是年的第三條主線。
從市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)看,，藍(lán)籌股和成長(zhǎng)股在年都會(huì)表現(xiàn)良好,。
國(guó)泰君安證券：年A股或?qū)M盤(pán)震蕩，先漲后跌,。
年A股市場(chǎng)策略可以概括為四句話：春天進(jìn)攻沒(méi)問(wèn)題，夏天防守在懷里,。增長(zhǎng)機(jī)會(huì)依然存在,，價(jià)值重回舞臺(tái)。盛衰循環(huán)取決于消費(fèi)能否生存,。提高制造業(yè)利潤(rùn),，擁抱技術(shù)創(chuàng)新時(shí)代。
其中,，我們堅(jiān)定看好年春季行情,，夏季投資者應(yīng)采取防御態(tài)度。同時(shí),，從風(fēng)格上來(lái)說(shuō),，應(yīng)該說(shuō)年大小股都有機(jī)會(huì)，關(guān)鍵看投資者個(gè)人風(fēng)格,。
同時(shí),，年A股可能會(huì)橫盤(pán)震蕩，先漲后跌,。因此,，建議投資者積極謀劃跨年市場(chǎng)，看好被春季躁動(dòng)接管的跨年市場(chǎng),。
海通證券：年A股指數(shù)振幅或更大,，市場(chǎng)和價(jià)值略顯主導(dǎo)
展望年，A股市場(chǎng)指數(shù)振幅加大的可能性很大,。年市場(chǎng)振幅處于歷史極低水平,，因此年指數(shù)振幅回歸歷史均值的可能性很大,。
同時(shí)，年我國(guó)通脹仍將面臨PPI和CPI雙重壓力,，物價(jià)上漲仍是宏觀維度的關(guān)鍵詞之一,，需警惕通脹壓力。從時(shí)間上看,，這一通脹上行周期尚未結(jié)束,。當(dāng)前通脹周期中，CPI低點(diǎn)為年11月-0.5%,，PPI低點(diǎn)為年5月-3.7%,。截至年11月，分別僅持續(xù)12個(gè)月和18個(gè)月上漲,。
從款式上來(lái)說(shuō),，年的行情和價(jià)值款式可能會(huì)稍好一些?；販y(cè)結(jié)果顯示,，雖然年初的跨年行情仍然值得期待，但跨年行情結(jié)束后,，在加息制約估值和盈利下行的雙重壓力,，A股市場(chǎng)或迎來(lái)破發(fā)。從歷史上看,，這類市場(chǎng)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)條件和價(jià)值往往是更好的選擇,。
因此，綜合來(lái)看,，年整體市場(chǎng)和價(jià)值預(yù)計(jì)將略占優(yōu)勢(shì),。同時(shí)，預(yù)計(jì)滬深300將略強(qiáng)于表現(xiàn)優(yōu)越的滬深500,。
興業(yè)證券：年至少不會(huì)是熊市
年的A股市場(chǎng)整體上不太可能有大市場(chǎng),，更多的是結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)。其中,，指標(biāo)可能是“在蝸牛殼里做道場(chǎng)”的狀態(tài),。
不過(guò)，年A股增量資金依然激增,，所以市場(chǎng)至少不是熊市,。在微觀流動(dòng)性方面，首先,，即使外資流入可能小幅放緩,，但預(yù)計(jì)仍將在億至億元左右。其次,，經(jīng)過(guò)前幾年公募基金持續(xù)快速發(fā)行,，只要不出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或波動(dòng),，年增量大概率將維持在2萬(wàn)億元左右。第三,，隨著保費(fèi)收入的逐步恢復(fù),，保險(xiǎn)資金入市規(guī)模較今年也將出現(xiàn)小幅改善。同時(shí),，私募股權(quán)也將成為市場(chǎng)非常重要的增量資金來(lái)源,。
因此，在銀行理財(cái)保持億元流入,，社保,、養(yǎng)老金、年金等將達(dá)到億元左右增量的背景下,，年仍將是增量資金涌入市場(chǎng)的一年,。預(yù)計(jì)增量資金總額將達(dá)到3萬(wàn)億元左右。在這筆增量資金的推動(dòng)下,，年的A股市場(chǎng)至少不會(huì)是熊市,。
配置方面，對(duì)于年A股的主要投資機(jī)會(huì),，在當(dāng)前環(huán)境下,，建議投資者仍探索小盤(pán)成長(zhǎng)性領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注“小高科技”,，即具有高成長(zhǎng)性的板塊。市值小,、增速高,、新增增量多。將是下一步市場(chǎng)超額收益的重要來(lái)源,。
廣發(fā)證券：年可追加中下游投資
年A股利潤(rùn)大幅下滑,，分母端難以形成有效對(duì)沖。A股將迎來(lái)“金融供給側(cè)慢?！币詠?lái)首個(gè)承壓之年,。分配應(yīng)從年的“購(gòu)買上游”轉(zhuǎn)向年的“加大對(duì)中下游的配置”。
具體來(lái)說(shuō),，年海外將從復(fù)蘇轉(zhuǎn)向滯脹,，這將加快美聯(lián)儲(chǔ)政策收縮的步伐。從國(guó)內(nèi)看,，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)有限,，政策缺乏想象空間，總體平穩(wěn)為主,。
從連續(xù)兩年擴(kuò)張后的估值收縮來(lái)看,，今年相對(duì)溫和,，這意味著年估值將難以擴(kuò)張。目前整個(gè)A股市場(chǎng)的估值和結(jié)構(gòu)性估值應(yīng)該是中性的貴,，特別是A股龍頭股還是比較貴,。
配置方面，年小盤(pán)股的表現(xiàn)很可能會(huì)從今年的上漲轉(zhuǎn)為下跌,。同時(shí),，PPI與CPI剪刀差將收斂，將帶來(lái)兩個(gè)配置機(jī)會(huì)：一是PPI成本下行壓力緩解的汽車,、電機(jī),、白色家電，二是食品加工,、農(nóng)業(yè)CPI進(jìn)行價(jià)格上漲的地方,。
華泰證券：看好年A股市場(chǎng)
展望后市，我們看好年A股市場(chǎng),。同時(shí),，年最后三個(gè)季度A股的市場(chǎng)形勢(shì)可能會(huì)更加穩(wěn)健。具體來(lái)說(shuō),，即使美聯(lián)儲(chǔ)在年變得鷹派,，對(duì)A股估值影響也不大。與此同時(shí),，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)下滑,，表現(xiàn)表明制造業(yè)具有韌性。
預(yù)計(jì)年A股非金融凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.7%,，樂(lè)觀預(yù)計(jì)達(dá)到8.0%,，悲觀預(yù)計(jì)可能為1.3%。積累趨勢(shì)呈“U型”,，中報(bào)為年內(nèi)低點(diǎn),，年報(bào)為年內(nèi)高點(diǎn)?；厩闆r下,，結(jié)合利潤(rùn)正增長(zhǎng)+估值中心穩(wěn)定的判斷，我們預(yù)計(jì)全A年收益為正,。
配置方面,，對(duì)比整個(gè)行業(yè)的性能差距、芯片分布,、供給側(cè)變化,，預(yù)計(jì)年高端制造業(yè)將普遍占據(jù)主導(dǎo)地位，大眾消費(fèi)存在逆轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)它的困境,。
具體來(lái)說(shuō),，年A股投資主線是能源和芯片的閉環(huán)增長(zhǎng),。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，儲(chǔ)能電源為盾,，硅基需求為矛,。此外，碳達(dá)峰市場(chǎng)可能剛剛達(dá)到三分之一,，“泛動(dòng)力鏈”產(chǎn)業(yè)輪動(dòng)很可能仍將是年市場(chǎng)的主線,。
上海證券：看好年滬深300、A50指數(shù)長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)
年市場(chǎng)資金普遍充裕,。中國(guó)為應(yīng)對(duì)通脹而減少投資,，導(dǎo)致傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)增速下滑過(guò)快。一些周期性貝塔值較強(qiáng)的行業(yè),，如碳中和,、新能源光伏等具有增長(zhǎng)屬性的行業(yè)表現(xiàn)較差。表現(xiàn)出較強(qiáng)的配置能力,，市場(chǎng)資金從Alpha向Beta的偏離特征明顯,。
年，隨著非市場(chǎng)調(diào)控逐步消退,，在強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)定第一”的主基調(diào)下,，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量將保持穩(wěn)定，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)或?qū)⑷婊謴?fù),，利潤(rùn)分配將回歸正常,。在這種環(huán)境下，今年被低估的Alpha公司大概率會(huì)出現(xiàn)“利潤(rùn)+估值”的雙倍上漲,。
同時(shí),，相對(duì)確定當(dāng)前Beta市場(chǎng)已經(jīng)結(jié)束，年將進(jìn)行Alpha市場(chǎng)切換,。指數(shù)方面，我們看好中證指數(shù)長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)300指數(shù),、A50指數(shù),、香港互聯(lián)網(wǎng)科技指數(shù)、納斯達(dá)克100指數(shù),。
國(guó)聯(lián)證券：預(yù)計(jì)年成長(zhǎng)型將主導(dǎo)
年,，“復(fù)蘇”是全球經(jīng)濟(jì)的主旋律，主要體現(xiàn)在主要國(guó)家利率上升,、物價(jià)上漲,、股指上漲。在此背景下,，年配置應(yīng)選擇業(yè)績(jī)敏感度較低但估值和政策敏感度較高的行業(yè),?？傮w來(lái)看，增長(zhǎng)型有望成為主導(dǎo),。
其中,，就大金融而言，無(wú)論是從歷史角度還是橫向比較,，其估值目前都處于很低的位置,。我們重點(diǎn)推薦有成長(zhǎng)空間的券商板塊。
中游困境扭轉(zhuǎn)方面,，受上游大宗商品價(jià)格上漲壓力,，年中下游行業(yè)普遍面臨困難。不過(guò),，預(yù)計(jì)年價(jià)格將有所回落,，這也有望給中下游帶來(lái)反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。主要推薦兩個(gè)行業(yè)：汽車及零部件,、畜禽養(yǎng)殖,。
校對(duì)：張艷
記者梳理多家券商的戰(zhàn)略觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，他們對(duì)投資時(shí)機(jī)的判斷存在一定差異,。以消費(fèi)為基礎(chǔ),、新能源引領(lǐng)的高景氣增長(zhǎng)的低估值藍(lán)籌成為年多數(shù)券商看好的主要投資線或配置重點(diǎn)。
