美股一直都是yyds,。今年以來(lái),，標(biāo)普500指數(shù)最高跌幅達(dá)21%，納指跌幅達(dá)30%。
如果標(biāo)普500與滬深300相比,，今年滬深300最大跌幅為24%,，標(biāo)普500距離這次下跌可能已經(jīng)沒(méi)有多少時(shí)間了,。
對(duì)比納斯達(dá)克和創(chuàng)業(yè)板,，創(chuàng)業(yè)板今年最大跌幅為36.6%?？磥?lái)納斯達(dá)克也在追趕創(chuàng)業(yè)板,。
不過(guò)值得注意的是，如果滬深300從去年高點(diǎn)計(jì)算,，最大跌幅為36.7%,。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)能否趕上這一跌勢(shì)？
自年以來(lái),，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在所有調(diào)整中的跌幅都有限,。除年降幅超過(guò)50%外，降幅最大的是年疫情爆發(fā),。
兩個(gè)月來(lái)最大跌幅為35.4%，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)大量放水,，迅速回升并繼續(xù)創(chuàng)出新高,。較年的最低點(diǎn)增長(zhǎng)了一倍多。
其他階段的調(diào)整大多控制在20%以內(nèi),，甚至10%左右,。
每次看到這些事實(shí)，A股的朋友們都黯然神傷,。A股確實(shí)不負(fù)眾望,。
但今年可能會(huì)有所不同。此次美股跌幅很可能超過(guò)A股,。
為什么這么說(shuō),？
因?yàn)橛袃蓚€(gè)關(guān)鍵因素在起作用，讓美股走出了14年的牛市,，而這兩個(gè)因素今年都不容樂(lè)觀,！
這兩個(gè)因素一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)，二是貨幣政策,。
過(guò)去14年,，美國(guó)股市每次下跌都是單一因素在起作用,，所以跌幅并不深。這次是兩個(gè)因素的結(jié)合,。
從歷史上看,，每當(dāng)有兩個(gè)因素干擾美股時(shí)，跌幅都是比較大的,。例如,，年和年。
下面我就帶大家回顧一下這兩個(gè)因素在近年來(lái)美股跌勢(shì)修正過(guò)程中是如何發(fā)揮作用的,。那么對(duì)于本古這次的衰落我也算是心中有數(shù)了,。
1、-年：貨幣支撐美股
這期間,，最引人注目的就是歐債危機(jī),。盡管歐洲出現(xiàn)了大問(wèn)題，但當(dāng)時(shí)全球經(jīng)濟(jì)是相互依存的,。任何大型經(jīng)濟(jì)體的問(wèn)題都會(huì)拖累其他經(jīng)濟(jì)體,。
當(dāng)時(shí)美國(guó)GDP增速在3%左右波動(dòng)，標(biāo)普500企業(yè)利潤(rùn)增速下滑嚴(yán)重,，從年的60%下降到年幾乎為0,！
我們都知道，上市公司利潤(rùn)增速下滑對(duì)于股價(jià)來(lái)說(shuō)是一場(chǎng)災(zāi)難,。但在過(guò)去的四年里,，美國(guó)股市大約翻了一倍！中間只是做了一些細(xì)微的調(diào)整,。
什么原因,？這不僅僅是美聯(lián)儲(chǔ)不間斷的量化寬松政策。每次股市下跌,，美聯(lián)儲(chǔ)都會(huì)急于實(shí)施QE,，然后股價(jià)就會(huì)創(chuàng)新高。美聯(lián)儲(chǔ)簡(jiǎn)直就是美股的救世主,。股價(jià)被活活救活了,。
下圖顯示了年至年QE后的股價(jià)變化。
除了QE之外,，美國(guó)政府還通過(guò)減稅和擴(kuò)大債務(wù)來(lái)刺激經(jīng)濟(jì),。尤其是擴(kuò)大債務(wù)，也是加速資金流入經(jīng)濟(jì)的一種方式,。當(dāng)然,，世界上其他經(jīng)濟(jì)體受到影響，而它們都在幫助美國(guó)人買單,。
年之后,，雖然美聯(lián)儲(chǔ)逐漸退出QE,，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)在洪水之下逐漸開(kāi)始復(fù)蘇，因此股價(jià)上漲的接力棒從貨幣端轉(zhuǎn)向了經(jīng)濟(jì)端,！
但更搞笑的是,，年，新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)并不好,。
在此期間A股表現(xiàn)如何,？
滬深300已連續(xù)4年左右下跌，中間小幅反彈,。
創(chuàng)業(yè)板在年下跌之后,，開(kāi)始持續(xù)上漲。
為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的分化呢,？因?yàn)闇?00的估值太高,，需要很長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)消化。
在此期間,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在接受4萬(wàn)億元刺激后開(kāi)始出現(xiàn)滯脹和衰退,。央行開(kāi)始加息以抑制通貨膨脹。
年6月,，為了刺激經(jīng)濟(jì),，我們重啟降息。但以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤股估值基本被消化,，率先開(kāi)始上漲,。而大盤股繼續(xù)消化估值！
因此,，經(jīng)濟(jì)貨幣方面也會(huì)影響A股,。就看兩者合力是向前推還是向反方向拉。
2.-年：強(qiáng)勢(shì)支撐美股
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后,，美國(guó)GDP增速重回4%-5%區(qū)間，標(biāo)普500指數(shù)上市公司利潤(rùn)增速也大幅提升,。
增速?gòu)哪甑椎?一路上升到年的20%以上,。
在此期間，美股上漲的動(dòng)力來(lái)自于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇,。即使加息和收縮資產(chǎn)負(fù)債表也無(wú)法阻止這股力量,。
年12月，美聯(lián)儲(chǔ)首次加息25個(gè)基點(diǎn),。年再次加息,，年加息三次，年加息四次,。
此外,，美聯(lián)儲(chǔ)于年3月開(kāi)始縮減資產(chǎn)負(fù)債表,。
美股什么時(shí)候開(kāi)始下跌？
年10月到年12月,，美國(guó)股市確實(shí)下跌了,。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)僅下跌20%！納指跌幅稍大,，但也只有23%,！
而我們滬深300跌了33%，整整跌了一年,。這樣的比較實(shí)在是令人羞愧,。
目前美股下跌的主要原因是加息和縮表嗎？事實(shí)上,，這并不一定是真的,。只能說(shuō)起到了一定的作用，但是對(duì)比一下美國(guó)的GDP增速就清楚了,。
GDP增速下滑后不久,，美股就再也堅(jiān)持不住，開(kāi)始下跌,。年初GDP增速改善,，美股持續(xù)上漲。
我之前跟大家分享過(guò),，加息縮表并不一定會(huì)導(dǎo)致股市下跌,，因?yàn)榧酉⒖s表通常發(fā)生在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期。只要經(jīng)濟(jì)有足夠的彈性,，加息和收縮資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)股市的影響就非常有限,。
另外，如果經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底,，即使加息,，股市也不一定會(huì)繼續(xù)下跌，因?yàn)槲磥?lái)經(jīng)濟(jì)有望上漲,！
我們最擔(dān)心的是,，經(jīng)濟(jì)達(dá)到頂峰，在崩潰的邊緣搖搖欲墜,，正好加息,、縮表，那就悲劇了,。
下圖顯示了年至年美股與加息和縮表的關(guān)系,。
可見(jiàn)，隨著美國(guó)開(kāi)始加息,，美股持續(xù)上漲,。即使縮減資產(chǎn)負(fù)債表后,，仍繼續(xù)上升，但波動(dòng)性變大,。
真正的下降發(fā)生在年10月,。在此期間還有其他因素影響了美國(guó)股市。例如：
年,，特朗普當(dāng)選總統(tǒng),，其謹(jǐn)慎的減稅和財(cái)政刺激有利于美股上漲；年,，英國(guó)脫歐短暫擾亂了美股,；年，中美貿(mào)易戰(zhàn)不利于美國(guó)經(jīng)濟(jì),，年底貿(mào)易戰(zhàn)撤回,。隨后，美股恢復(fù)上漲趨勢(shì),。
在此期間A股表現(xiàn)如何,？
我們也看到，即使加息,、縮表,，滬深300仍然上漲了2年。由于前期泡沫過(guò)大,，創(chuàng)業(yè)板和中證500持續(xù)下跌,。
因此，加息,、縮表并不一定會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生影響,。具體細(xì)節(jié)將取決于A股估值、中國(guó)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策,。
3,、-年：貨幣推高泡沫，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)逆轉(zhuǎn)
年開(kāi)始,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇,，但年疫情之后卻斷崖式下跌。標(biāo)普500指數(shù)上市公司利潤(rùn)增速直接降至-40%,。
所以美國(guó)股市經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的下跌，創(chuàng)下了年以來(lái)的最大跌幅,，而且跌幅非?？欤?/p>
經(jīng)濟(jì)如此捉襟見(jiàn)肘,，但這并不重要,。只要貨幣足夠?qū)捤?，就沒(méi)有什么可擔(dān)心的。
年3月至年底,，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)寬松貨幣,，釋放巨額流動(dòng)性，遠(yuǎn)超年金融危機(jī)時(shí),。還直接把利率降低到幾乎為零,。把美股從墳?zāi)估锘罨罾鰜?lái)。
結(jié)果,，美國(guó)股市直接翻倍,。幾乎所有資產(chǎn)的價(jià)格都上漲，包括美國(guó)房地產(chǎn),。這是赤裸裸地吹大資產(chǎn)泡沫,。
不僅如此，巨量的貨幣也讓經(jīng)濟(jì)在年實(shí)現(xiàn)了高增長(zhǎng),，貨幣面和經(jīng)濟(jì)面正在共同發(fā)力,。難怪美國(guó)股市翻了一番。
但是,，出來(lái)混了,，總要還的。
年6月左右,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美股利潤(rùn)增長(zhǎng)見(jiàn)頂,。第一個(gè)缺點(diǎn)就出現(xiàn)了。
年12月,，加息縮表意愿釋放,，貨幣即將收緊，美股開(kāi)始持續(xù)調(diào)整,。
年,，隨著美國(guó)引發(fā)的俄烏沖突加劇通脹壓力，美聯(lián)儲(chǔ)在加息和縮表方面變得更加鷹派,。受此影響,，美股反應(yīng)更為強(qiáng)烈，跌幅更大,。
可以說(shuō),，支撐美股的兩個(gè)關(guān)鍵因素都是利空的，因此美股的這次下跌與之前的幾次有很大不同,。
所以,，這次美股跌幅超過(guò)A股也不是不可能，甚至是很有可能。
4,、美股還有多少下跌空間,？
一、看估值
美國(guó)所有股指的估值均高于中位數(shù),，尤其是羅素,。那么向下的空間還是很大的。
其次,，看經(jīng)濟(jì)
美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)陷入衰退已是不爭(zhēng)的事實(shí),。而且大概會(huì)持續(xù)1年左右。
沃爾瑪近期的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)已經(jīng)提前釋放了這一信號(hào),。
三,、看幣種
在高通脹壓力下，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)輕易掉頭放松貨幣政策,。美聯(lián)儲(chǔ)不可能同時(shí)抑制通脹和刺激經(jīng)濟(jì),。
只能先把通脹壓下來(lái)，然后再想辦法刺激經(jīng)濟(jì),。
但與我們央行不同的是,，美聯(lián)儲(chǔ)仍然密切關(guān)注美股。因此,，一旦美股跌幅過(guò)大,，很可能不會(huì)加大加息、縮表的力度,。然而,，直接寬松的可能性不大。
四,、看地緣政治
俄烏沖突的發(fā)展有些出乎意料,，何時(shí)停止仍是未知數(shù)。
通常,，如果此類沖突持續(xù)下去,，對(duì)所有國(guó)家都不利。我們最終肯定會(huì)坐下來(lái)好好談?wù)劇?/p>
不過(guò),，各方都是頑固的,，就看誰(shuí)先按捺不住了。
五,、看疫情發(fā)展趨勢(shì)
主要看我國(guó)的疫情情況,。如果能夠盡快復(fù)工復(fù)產(chǎn)，對(duì)于全球產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)蘇是大有裨益的,。
只有產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù),，全球經(jīng)濟(jì)才能逐步穩(wěn)定,。
另外，美國(guó)的通脹也需要我們的廉價(jià)商品來(lái)解決,。否則，僅靠加息,、縮表,，很可能會(huì)給美國(guó)造成內(nèi)傷。
以上因素均不利于美股,，還有兩個(gè)緊迫且不可控的因素：地緣政治和疫情,。因此，美股繼續(xù)下跌的可能性很大,。
會(huì)跌多少,？
僅從估值角度來(lái)看，如果標(biāo)普500跌至負(fù)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差,，仍有25%的空間,，而納斯達(dá)克則有40%的空間。
從貨幣角度看,，美聯(lián)儲(chǔ)剛剛召開(kāi)會(huì)議,，表示不會(huì)加大加息和縮表力度。當(dāng)晚美股反彈,。這表明加息和縮表的最壞情況預(yù)期已經(jīng)被消化,。
按照美聯(lián)儲(chǔ)一貫的套路，它總是說(shuō)最嚴(yán)厲的話,，用最溫柔的手,。因此，利率上升幅度不太可能超過(guò)預(yù)期,。
那么我們?cè)倏纯唇?jīng)濟(jì)方面：美國(guó)會(huì)出現(xiàn)超出預(yù)期的衰退嗎,？
如果經(jīng)濟(jì)衰退超出預(yù)期，估值可能會(huì)跌至負(fù)一倍位置,。
從金融方面看,，美股資金流向已跌至第一支撐位，大熊市通常會(huì)跌至第二支撐位,。
因此,，美股繼續(xù)下跌是大概率事件。就看這次美股熊市有多大了,。
因此,，樂(lè)觀估計(jì)標(biāo)普500仍可能下跌10%，納指可能下跌15%-20%,；
如果我們悲觀的話,，標(biāo)普500指數(shù)將下跌25%，納斯達(dá)克指數(shù)可能會(huì)再下跌30%-40%。
如果美聯(lián)儲(chǔ)很強(qiáng)大,，美國(guó)股市跌幅可能不會(huì)那么大,，但未來(lái)的預(yù)期回報(bào)也不會(huì)太高。要知道美國(guó)股市的慣性就是：漲十年,，橫盤十年,。
5.總結(jié)
支撐美股的兩個(gè)關(guān)鍵因素是：經(jīng)濟(jì)和貨幣。
當(dāng)兩個(gè)因素都為負(fù)面時(shí),，就是大熊市,；當(dāng)兩個(gè)因素都為負(fù)面時(shí)，就是大熊市,；當(dāng)兩個(gè)因素一個(gè)為正,，一個(gè)為正，且正大于負(fù)時(shí),，為弱牛市,；當(dāng)負(fù)值大于正值時(shí)，為弱熊市,；當(dāng)兩個(gè)因素都為正時(shí),，就是弱牛市。大牛市,。
美股現(xiàn)在處于兩個(gè)因素都利空的環(huán)境下,，所以跌幅不會(huì)小。
另外還有高估值,、地緣政治,、疫情等負(fù)面因素，暫時(shí)不要觸動(dòng)美股,，等待一段時(shí)間表現(xiàn),。
至少在估值有安全邊際的時(shí)候入手還不算太晚。
通過(guò)回顧美股的表現(xiàn)我們可以看到,，A股也主要受到這兩個(gè)關(guān)鍵因素的影響,。
現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底，國(guó)內(nèi)貨幣也在寬松,。所以對(duì)于股市沒(méi)有必要過(guò)于悲觀,。只要疫情得到控制，經(jīng)濟(jì)就會(huì)很有韌性,。
還有一點(diǎn)值得注意的是,，美國(guó)股市下跌了，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)我們成長(zhǎng)股和周期股都是不利的,。
為什么,？看看海外業(yè)務(wù)在各個(gè)行業(yè)的占比就知道了,。因此，對(duì)于高估值的成長(zhǎng)股應(yīng)該更加謹(jǐn)慎,。
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會(huì)得到的,。隨著經(jīng)濟(jì)全球化不斷推進(jìn)，各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緊密相連,。一般來(lái)說(shuō),，美股下跌會(huì)帶動(dòng)A股下跌。不過(guò),，也會(huì)有一些特殊情況導(dǎo)致美股下跌而A股上漲,。如果在美國(guó)股市下跌的時(shí)候，國(guó)內(nèi)政府出臺(tái)一些相對(duì)寬松的貨幣政策,，比如降息,，這就會(huì)增加市場(chǎng)流通的資金量，從而增加股市的流動(dòng)性,，帶動(dòng)股市上漲,。上升；或者如果美國(guó)股市下跌,，到時(shí)候國(guó)內(nèi)一些利好政策的出臺(tái)也會(huì)推動(dòng)股市的上漲,。此外，隨著A股市場(chǎng)的不斷開(kāi)放和制度的完善,，當(dāng)美國(guó)股市下跌時(shí),，A股市場(chǎng)成為國(guó)際資本的避風(fēng)港。即國(guó)際資金流出美國(guó)股市,，流入A股,，推動(dòng)A股市場(chǎng)。股票飆升,。因此,，投資者在分析國(guó)內(nèi)股市走勢(shì)時(shí)，可以將美國(guó)股市走勢(shì)與國(guó)內(nèi)實(shí)際情況結(jié)合起來(lái),。拓展信息：1,、美股跌幅確實(shí)巨大,，三大股指跌幅均超過(guò)7%。其中,，道瓊斯指數(shù)暴跌.76點(diǎn),，跌幅7.79%；納斯達(dá)克指數(shù)下跌7.29%,；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌7.60%,。由于跌幅超過(guò)7%，標(biāo)普500指數(shù)開(kāi)盤后觸發(fā)一級(jí)熔斷機(jī)制,，暫停交易15分鐘,。這也是美國(guó)股市自年推出熔斷機(jī)制以來(lái)，第二次觸發(fā)熔斷,。2,、美股暴跌給A股投資者蒙上了陰影，他們擔(dān)心A股市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)熔斷,。-股價(jià)也將隨美股一起暴跌,。不過(guò)，10日A股表現(xiàn)強(qiáng)勁,。雖然早盤A股指數(shù)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì),，但盤中跌幅較小，并沒(méi)有跟隨美股暴跌的步伐,。A股不肯跟隨美股暴跌,。這實(shí)際上是預(yù)料之中的。畢竟A股面臨的情況與美股有很大不同,。3,、美股暴跌的三大原因。首先,，新冠病毒疫情在全球的蔓延給美國(guó)投資者帶來(lái)了恐慌,。近期，疫情在我國(guó)得到了良好控制,，但境外疫情卻迅速蔓延,，韓國(guó)、伊朗,、意大利成為重災(zāi)區(qū),。意大利疫情已蔓延至歐洲多國(guó)，法國(guó),、德國(guó),、西班牙疫情明顯惡化。就美國(guó)本土而言,，近幾天每天的確診病例數(shù)都在以數(shù)百位數(shù)的速度增長(zhǎng),。尤其重要的是,，美國(guó)病例的增加仍然是檢測(cè)數(shù)量有限、檢測(cè)速度有限,、甚至數(shù)據(jù)“統(tǒng)一報(bào)告”的結(jié)果,。真實(shí)情況無(wú)法確定。
美股暴跌會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生影響嗎,？有影響,。美股大跌會(huì)直接影響A股，美股漲跌也會(huì)直接影響A股漲跌,。A股的下跌完全是美股帶動(dòng)的,，A股內(nèi)部不存在潛在的負(fù)面影響。A股估值已經(jīng)處于較低水平,，因此美股下跌會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生影響,，但不會(huì)很大。A股市場(chǎng)有自己的運(yùn)行規(guī)則,，更多地受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和資本的影響。美股不會(huì)等到加息結(jié)束才思考底部,，所以雖然現(xiàn)在還處于下跌趨勢(shì),，但隨著加息的深入，這種下跌趨勢(shì)會(huì)逐漸進(jìn)入下半年,，而且下跌的空間也很大,。下降幅度將會(huì)越來(lái)越小。美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策過(guò)快,，直接引發(fā)美股下跌,。總體來(lái)看,，美股在高估值的情況下從高位回落,，其走弱對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生了影響。受疫情,、俄烏沖突,、國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜多變、美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表等因素影響,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力,，股市泡沫破滅，股市泡沫破裂,。暴跌是不可避免的,。從這個(gè)情況來(lái)看，美國(guó)股市受到多重因素影響,，目前已經(jīng)進(jìn)入下行通道,。受美股暴跌影響,，今日A股或?qū)⒗^續(xù)下跌并二次探底，但單日暴跌的可能性不大,。
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