我們來推算一下現(xiàn)階段購買光裕園的中簽率和賠率,。
本來醫(yī)學和醫(yī)療就不是我的專業(yè),，但抱著無休無止學習了解財務(wù)報告和商業(yè)模式的心態(tài)，我硬著頭皮看了一眼白云山這些年的經(jīng)營業(yè)績,，想象了未來的業(yè)績走勢,，只是為了我自己,。出于學習目的，上一篇文章光裕源的結(jié)論是估值過高,。我果斷賣掉了觀察倉,，接受了300多元的損失。在論證結(jié)束之前,，我不知道這家公司是否值得購買,。估值是否太高，商業(yè)模式是否優(yōu)秀,，這些都必須有論據(jù)和論據(jù)支撐,，才具有說服力。就像拆開盲盒一樣,。拆開之前我不知道它是什么,。
總體概述
白云山，有人說是中藥股,，有人說是食品飲料股,，有人說是醫(yī)藥股，有人說是醫(yī)藥股,，還有人說是全.股王周圍,。我一般不相信謠言。我打開財務(wù)報表看了一下,。白云山前身為廣州醫(yī)藥,，年后更名為白云山。年在香港股市上市,，年在A股市場上市,。公司管理層將其劃分為以下四個板塊：
1、大南藥板塊
公司共有27家藥品生產(chǎn)企業(yè)及機構(gòu),，經(jīng)營范圍包括中西成藥,、化學原料藥,、化學原料中間體、生物醫(yī)藥及天然藥物等,。研發(fā),、制造、銷售,。擁有中華老字號制藥企業(yè)12家,，其中百年企業(yè)10家?；瘜W藥品包括頭孢克肟系列,、枸櫞酸西地那非、阿莫西林,、頭孢三嗪,、頭孢呋辛鈉、阿他福粉系列,、頭孢匹胺,、頭孢丙烯系列等。
2個主要衛(wèi)生部門
本集團大健康板塊主要從事飲料,、食品,、保健品等產(chǎn)品的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售,。主要涉及公司包括公司子公司王老吉健康公司,、王老吉藥業(yè)。主要產(chǎn)品有王老吉涼茶,、刺等產(chǎn)品,。寧吉系列、潤喉糖,、龜苓膏等
3大商業(yè)板塊
集團大商業(yè)板塊主要從事醫(yī)藥流通業(yè)務(wù),，包括藥品、醫(yī)療器械,、保健品等的批發(fā),、零售和進出口業(yè)務(wù)。主要企業(yè)包括公司子公司藥業(yè)公司,、采芝林藥業(yè)等,。
4大醫(yī)療板塊
集團分別以白云山醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)公司和醫(yī)療器械投資公司為主體，重點發(fā)展醫(yī)療服務(wù),、中醫(yī)養(yǎng)生,、現(xiàn)代養(yǎng)老三大領(lǐng)域和醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)通過新設(shè)、合資、合作等多種方式,。
截至年底,，公司總資產(chǎn)661億元，凈資產(chǎn)313億元,，營收687.57億元,，凈利潤39.68億元。截至目前,，A股市值481億元,，市盈率約12倍，港股總市值344億元,，市盈率約8倍,。
結(jié)合年年報數(shù)據(jù)，四項業(yè)務(wù)的營收情況如下：
年總收入為687.57億元,，其中各板塊占比如下圖所示：
從上圖可以清楚地看出,。大商貿(mào)營收占總營收68%，毛利率6.64%,，可貢獻毛利潤31.06億元。大南藥業(yè)營收107.8億元,，毛利率44.07%,。貢獻毛利47.43億元，大健康營收108.51億元,，毛利率47.34%,，貢獻毛利51.36億元，其他行業(yè)貢獻毛利不足1億元,，所以忽略它,，如下圖：
白云山的利潤支柱仍然是大健康和大南藥板塊。大商業(yè)只能優(yōu)化總收入,，增加收入而不增加利潤,，凈利潤更是慘不忍睹。至于大南醫(yī)和大健康,，我覺得現(xiàn)在兩者是不相上下的,，但是在我看來兩者還是有很大的區(qū)別的。下一步細分主要會圍繞這兩個方向進行討論,，大型商業(yè)和醫(yī)院等,，商業(yè)可以忽略。估值和利息都不大,?？梢运闶琴I二送二。
大南藥板塊
該板塊是白云山公司的基礎(chǔ)。建廠之初名為廣州制藥,。由8家中藥廠和3家制藥公司合并而成,。今天分的比較詳細，單獨挑出藥品流通公司,。之后,，這個板塊就變成了醫(yī)藥工業(yè)板塊，與華東醫(yī)藥有些類似,。也是中美華東利潤,、流通、收入的制高點,，醫(yī)美占據(jù)想象的制高點,。這個龐大的南藥產(chǎn)業(yè)板塊又細分為中藥板塊和西藥板塊。中藥板塊以12個老字號為代表,，西藥板塊以金格,、頭孢克肟為代表。我不知道具體的公司和產(chǎn)品細節(jié),，效果如何,。而了解并不是研究的重點。
什么是大南藥,？網(wǎng)上一篇題為《GPharma集團的“大南藥”戰(zhàn)略》的文章解釋得很清楚,，和我的理解也差不多。主要講中藥,，嶺南中藥,，也就是以12個老字號為代表的中藥品牌的生命力。的輝光,。目前將金戈,、頭孢克唑、阿莫西林等化學藥品納入大南藥板塊的做法并不恰當,，可能只是暫時之舉,。后面的大南醫(yī)應該消滅這些西藥。每個品種都是純正南藥,。只有把名字理順了,，才能看到這個戰(zhàn)略的執(zhí)行是如何推進的。距離年首次提出“大南藥”口號,，已經(jīng)過去十年了,，年報中中成藥和西藥細分的年份是年，截至年,，我們看看最終的經(jīng)營情況如何,。數(shù)據(jù)不會說謊,。
我對這個結(jié)果并不滿意。8年時間增長不到一倍,，年增長率在5%左右,。無需與片仔癀和恒瑞醫(yī)藥相比。這個增速對應這個估值,，一點也不公平,。口號再響亮,，如果企業(yè)拿不出成果,，也是沒有用的。大南藥是一個好品牌,，但關(guān)鍵是如何運營,。
以上為整體藥品的銷售及經(jīng)營業(yè)績。那么,，如果我們細分具體的旗艦藥品,，這兩年集中采購政策的到來與之前的情況略有不同，但我相信優(yōu)秀的企業(yè)家會讓這家公司一如既往的優(yōu)秀,。不管什么情況,，都能順勢而為，公司就不會被打敗,。白云
王老吉是王澤邦于清道光年間所創(chuàng)的中國廣東著名涼茶,，采用本草植物材料配制而成，有“涼茶王”之稱,。王老吉的產(chǎn)品形式經(jīng)歷了水碗涼茶、涼茶包,、涼茶粉,、涼茶飲料等載體變化，有紅罐,、綠罐和瓶裝三種包裝形式,。拓展資料品牌故事1.廣州涼茶滿街巷，王老吉來三虎堂,；更有神農(nóng)癍痧茶,，廿四味中妙藥藏。王老吉,，王老吉,，四時感冒最使得，飲一茶啦最止咳,。林則徐贈寶葫蘆王阿吉一生嗜醫(yī)好藥,，從白云山采藥歸來,，就在自己開的藥材鋪里賣藥診癥，一般病人服下他的三五味藥便可病除身健,。他的醫(yī)德又好,，不分貧富，不擺架子,，只求為人醫(yī)病,。于是，大家都當他是自己人,，慣叫他的乳名——阿吉,。他年紀大了，自然就成了“王老吉”,。2.清道光年間,，廣州爆發(fā)瘴癘，疫癥蔓延,。為挽救患者,，王老吉歷盡艱辛，尋找良藥,，最終得一秘方,，研制出一種涼茶配方，這種涼茶不僅解除了鄉(xiāng)民的病痛,，也幫助鄉(xiāng)民躲過了天花,、疫癥等災難。王老吉從此聲名大振,，被譽為嶺南藥俠,，還被清道光皇帝召入皇宮，封為太醫(yī)院院令,。年,，王老吉在廣州十三行開設(shè)第一間“王老吉涼茶鋪”，深受街坊歡迎,，被譽為“涼茶王”,。3.據(jù)《廣州西關(guān)古仔》記載，年,，林則徐在廣東禁煙,，整日奔波勞累，不幸中暑困熱,、咽痛咳嗽,。隨從人員請來名醫(yī)開方，服藥不見效果,，病況日漸加重,，上下十分焦急,。后來有人慕名找到王老吉，藥到果然病除,。于是,，林則徐登門答謝，并問及姓名與所用之藥,。王老吉如實回答：”大家叫我王老吉,，為你治病的是幾味不值錢的草藥?！绷謩t徐不禁感嘆：”藥無分貴賤,，不值錢的草藥，貧苦百姓更能受益,。如果能將藥煮成茶,，使人隨到隨飲，有病治病,，無病防病,，那就更是為大眾造福無量啊?！蓖趵霞牶?，若有所悟。年,，王老吉首創(chuàng)涼茶包,，以“前店后坊”的形式，同時出售涼茶粉和涼茶包,，方便顧客攜帶出門遠行,。使得王老吉風靡一時，供不應求,。林則徐更是命人送來一個大銅葫蘆壺,，上面還刻上”王老吉”三個大金字。4.年,，在第一家涼茶鋪開設(shè)半個世紀后，王老吉涼茶鋪已經(jīng)超過百余家,，熱賣于廣州的大街小巷,，并盛于粵、桂,、滬,、湘等地區(qū)，甚至海外,。年,，王老吉涼茶參加英國倫敦展覽會,，成為最早走向世界的中華民族品牌之一。年,，社會主義改造的浪潮席卷全國,，王老吉與嘉寶棧、常炯堂等八家企業(yè)合并成立“王老吉聯(lián)合制藥廠”,，后幾經(jīng)更名為“廣州羊城藥廠”歸屬廣州市醫(yī)藥總公司,。
廣州白云山和記黃埔中藥有限公司將投資萬美元在南非設(shè)立生產(chǎn)基地
正在快速上升的廣東涼茶產(chǎn)業(yè),，開始向國外市場投資擴展,。記者昨天從廣藥集團獲悉，該集團下屬廣州白云山和記黃埔中藥有限公司日前與南非FHC集團公司簽訂協(xié)議,，投資萬美元在非洲市場生產(chǎn)推廣“白云山?jīng)霾琛?。?jù)悉，這也是廣東涼茶企業(yè)首次走出國門,。
作為嶺南的傳統(tǒng)飲料,，近年涼茶在國內(nèi)市場銷售十分火爆。短短幾年內(nèi),，其年產(chǎn)銷量以一年翻幾倍的速度飆升到400萬噸,，市場規(guī)模超過120億元。據(jù)廣東省食品行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計,，去年廣東涼茶的產(chǎn)銷量已超過可口可樂在中國的銷量,。
“白云山?jīng)霾琛笔怯扇A人首富李嘉誠先生旗下和記黃埔集團與廣藥集團共同合資成立的白云山和記黃埔中藥有限公司生產(chǎn)。作為廣東涼茶的知名品牌,，目前在國內(nèi)市場廣受歡迎,，并已成功打入英國市場。
據(jù)廣藥集團董事副總經(jīng)理,、白云山和黃總經(jīng)理李楚源介紹,，由于地域及氣候原因，清熱解毒藥品及涼茶在非洲有非常廣闊的市場前景,，70%－80%的非洲人日常使用的是中草藥而非西藥,。目前涼茶在南非非常火爆,。年世界杯足球賽將在南非舉行,，飲料的市場空間龐大。此次白云山?jīng)霾桧椖亢灱s的主要內(nèi)容,，是白云山和黃中藥將在南非設(shè)立飲料生產(chǎn)基地,，由國內(nèi)出口配方流膏，南非加工生產(chǎn),，將來再以南非為基地,，向整個非洲大陸推廣,。
據(jù)悉，白云山和黃是目前唯一在國外設(shè)廠的中國涼茶企業(yè),。業(yè)內(nèi)人士認為,，這可望成為繼去年產(chǎn)銷量超過可口可樂在中國的銷量后，廣東涼茶崛起的另一里程碑,。
據(jù)介紹,，“白云山?jīng)霾琛蹦戏腔仨椖浚彩菑V東年境外投資重點項目之一,。據(jù)廣東省外經(jīng)貿(mào)廳介紹,，廣東企業(yè)迄今為止已投資余家海外企業(yè)，其中包括華為,、格力,、TCL等等，投資金額近60億美元,，名列全國各省區(qū)首位,。
