每周市場回顧
上周滬深300指數(shù)上漲6.38%,，上證綜指上漲5.31%,，深證成指上漲7.55%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲8.92%,。分行業(yè)來看,，上周漲幅前三名分別是：
汽車板塊漲幅最大,，主要是汽車電動(dòng)化和無人駕駛?cè)詫⑹情L期增長驅(qū)動(dòng)因素；食品飲料板塊漲幅第二大,，主要是前期快速下滑以及政策預(yù)期的變化,。社會(huì)服務(wù)板塊漲幅排名第三，主要是對政策變化預(yù)期的樂觀情緒,，前期跌幅較大,。
估值表現(xiàn)
從絕對估值看，社會(huì)服務(wù)業(yè),、農(nóng)林牧漁業(yè),、國防工業(yè)處于高水平；銀行業(yè),、煤炭業(yè),、建筑裝飾業(yè)處于較低水平。
從相對估值來看,，社會(huì)服務(wù)業(yè),、農(nóng)林牧漁、汽車業(yè)處于較高水平,；銀行,、煤炭,、交通運(yùn)輸業(yè)處于低水平,。
中歐視角
由于前期市場超賣，美聯(lián)儲(chǔ)加息以及政策預(yù)期邊際變化導(dǎo)致上周市場情緒快速回暖,。金融失衡引發(fā)的估值大幅下調(diào)和市場內(nèi)生修復(fù)力是上周市場反彈的主要?jiǎng)恿?。目前，上市公司整體盈利能力尚未達(dá)到改善拐點(diǎn),。三季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的主要問題是,，受“五條紅線”影響,，部分房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表陷入衰退。如果考慮到海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期對我國出口增長的影響,，預(yù)計(jì)上市公司利潤的后續(xù)改善將需要出臺(tái)更大力度,、更有針對性的刺激政策。在經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)出現(xiàn)之前,，短期內(nèi)仍可保持投資組合必要的防御性,。
配置建議
除了高股息、低估值等傳統(tǒng)對沖產(chǎn)品外,，還可以關(guān)注電力等業(yè)績有望持續(xù)改善的行業(yè),。此外，與目前國債收益率水平相比,，市場上高股息行業(yè)的吸引力持續(xù)增強(qiáng),。在短期反彈過程中，流動(dòng)性補(bǔ)充最快的行業(yè)短期交易彈性較高,，尤其是機(jī)構(gòu)配置比例較高的電力設(shè)備,、醫(yī)藥、電子,、食品飲料行業(yè),。此外，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期下,，對經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較為敏感的可選消費(fèi)領(lǐng)域也有望出現(xiàn)業(yè)績增速邊際改善,，尤其關(guān)注具有相對優(yōu)勢的家電、消費(fèi)電子,、家具和傳媒行業(yè),。估值。
近一周A股小幅上漲,。有買方投資機(jī)構(gòu)指出,，海外貨幣寬松預(yù)期等利好因素帶動(dòng)國內(nèi)情緒改善，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好或有望改善,。目前A股估值依然有吸引力,，配置價(jià)值日益凸顯。
風(fēng)險(xiǎn)偏好有望改善,，資金看好估值修復(fù)
深圳一位中小盤公募基金經(jīng)理接受記者采訪時(shí)表示,，外部擾動(dòng)因素的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本體現(xiàn)在股價(jià)上。除此之外,，目前確實(shí)不存在重大的總體風(fēng)險(xiǎn),。
摩根士丹利華鑫分析指出，澳大利亞和印度央行此前宣布降息,，而日本央行和美聯(lián)儲(chǔ)均釋放了相對寬松的政策信號,。在全球經(jīng)濟(jì)承壓的背景下,，市場對央行新一輪貨幣寬松的預(yù)期有所增強(qiáng)?！笆軐捤深A(yù)期影響,，市場情緒有所回暖，近期陸港通下北向資金也恢復(fù)持續(xù)凈流入,?！?/p>
匯豐晉信基金經(jīng)理劉書生認(rèn)為，從樂觀的角度來看,，管理層年初推出的一系列對沖緩沖措施,，包括大規(guī)模減稅、減負(fù)等,，已初步取得成效,。上周一發(fā)布的《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和項(xiàng)目配套融資的通知》也有望引導(dǎo)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)繼續(xù)發(fā)力支持經(jīng)濟(jì)。與此同時(shí),，隨著美聯(lián)儲(chǔ)暗示降息以及印度央行帶頭降息,，全球或?qū)⒂瓉碚w相對寬松的貨幣環(huán)境。再加上北方資金凈流入,，本周A股市場出現(xiàn)反彈,。
華潤元大基金分析指出，整體來看,，5月大幅北流的資金,，6月連續(xù)8個(gè)交易日回流高達(dá)300億元。外資或?qū)⒊蔀?月反彈的領(lǐng)頭羊,。隨著市場環(huán)境的變化,、利好政策的持續(xù)落實(shí)以及科創(chuàng)板的逐步臨近，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有望逐步提升,。
在投資者信心逐漸恢復(fù)的同時(shí),，前期震蕩調(diào)整帶來的低估值也逐漸被機(jī)構(gòu)重視。信達(dá)澳銀基金分析指出,，本輪回調(diào)后,，滬深300的PB估值距離歷史底部僅14.5%。從估值分位數(shù)來看,，目前PB和PE已分別達(dá)到20%和20%,。48%，仍處于較低水平,。綜合來看,，A股估值再次變得有吸引力,，目前的調(diào)整非常充分,。結(jié)合國內(nèi)外積極變化,，我們繼續(xù)看好后市。
前海聯(lián)合基金指出,，截至上周五6月14日收盤,，滬深股市動(dòng)態(tài)市盈率為15.44倍，接近歷史底部區(qū)域,。股權(quán)資產(chǎn)的估值越來越有吸引力,。從長遠(yuǎn)來看，對于核心產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來說,，短期市場調(diào)整將帶來買入機(jī)會(huì),。預(yù)計(jì)市場主線將轉(zhuǎn)向有基本面支撐的優(yōu)質(zhì)公司和符合戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向的龍頭公司。我們還應(yīng)該選擇盈利預(yù)期環(huán)比持續(xù)改善的公司,。好股票,。“目前估值已經(jīng)接近歷史中心,，經(jīng)過一段時(shí)間的下跌,，投資機(jī)會(huì)已經(jīng)顯現(xiàn)，如果有一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,，可以考慮繼續(xù)配置,。”景順長城基金指出,。
從目前A股的狀況來看,，劉書生認(rèn)為，“大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)并不大,，策略可能會(huì)更加積極”,。但受外部擾動(dòng)因素影響仍存在不確定性，同時(shí)國內(nèi)房地產(chǎn)經(jīng)歷了很長的景氣周期,。最后,，能否為經(jīng)濟(jì)增長提供基礎(chǔ)也存在不確定性。因此打壓市場的風(fēng)險(xiǎn)尚未完全消除,，投資者仍需保持謹(jǐn)慎,。
利用財(cái)報(bào)分析方法發(fā)現(xiàn)好基金
近幾個(gè)月來，涉及上市公司的“雷雨”事件頻發(fā),。從年初商譽(yù)減值,，到康得新、康美藥業(yè)數(shù)百億現(xiàn)金消失,，甚至近期海銀股份的離奇公告,，無時(shí)無刻不在提醒投資者“投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資有風(fēng)險(xiǎn)”,。進(jìn)入市場時(shí)需要謹(jǐn)慎,?！?/p>
昔日看似有明星的好公司，突然變成了涉嫌欺詐的不良公司,。急劇的變化令人震驚,。對于基金投資者來說，同樣令人驚訝的是過去幾年的眾多明星基金,，尤其是年牛市的領(lǐng)頭基金,，在跨越浪潮頂部后，其凈值讓投資者措手不及,。暴跌,。與過去的高點(diǎn)相比，許多基金的凈值仍然腰斬,。
從記者多年來與眾多基金經(jīng)理的交流來看,，也有不少優(yōu)質(zhì)基金經(jīng)理從未踩過“雷”，尤其是像現(xiàn)金消失這樣的“雷”,。從他們的“避雷”經(jīng)驗(yàn)來看,，金融數(shù)據(jù)分析是最基本、最有效的方法,。如果再加上對市場常識的敬畏和對人性的理解,，基本上就可以避開一切“雷”。
根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表分析,，從資產(chǎn)負(fù)債表,、利潤表、現(xiàn)金流量表三張表入手,，可以排除大部分存在潛在風(fēng)險(xiǎn)的上市公司,。結(jié)合所有者權(quán)益變動(dòng)表，我們可以更好地控制上市公司的質(zhì)量,。對于基金投資者來說,，很多存在潛在風(fēng)險(xiǎn)的基金產(chǎn)品也可以排除。
從財(cái)報(bào)來看,，資產(chǎn)負(fù)債表代表了上市公司的實(shí)力,。對于基金來說，對應(yīng)的是基金管理人的投資實(shí)力,。然而,，實(shí)力并不代表能力。企業(yè)的根本目的是能夠持續(xù)盈利,、發(fā)展壯大,，所以損益表代表了企業(yè)的能力。對于基金經(jīng)理來說，同樣是賺錢的能力,。京清復(fù)交甚至哈佛,、耶魯?shù)让５奈膽{只能是實(shí)力的象征，基金凈值的增長才是硬道理?，F(xiàn)金流量表代表了公司的活力,，即不僅體現(xiàn)了公司是否賺錢,，還體現(xiàn)了公司如何賺錢,。對于基金投資來說，即使基金前期表現(xiàn)搶眼,，也需要對收益進(jìn)行歸屬分析,，分析收益來源，以確定凈值能否再創(chuàng)新高,。當(dāng)然,，如果能附上所有者權(quán)益變動(dòng)表就更好了。當(dāng)基金管理人大量投資其管理的產(chǎn)品時(shí),，說明基金管理人與投資者的利益已經(jīng)深度捆綁在一起,。
三份財(cái)務(wù)報(bào)表為上市公司提供了分析框架，可以判斷公司的實(shí)力,、能力和活力,。投資者從這里到那里看，在購買基金時(shí)也應(yīng)該進(jìn)行分析,。首先選擇實(shí)力雄厚,、賺錢能力強(qiáng)的基金經(jīng)理，然后追溯基金的收益來源,，用常識判斷收益來源是否能夠長期持續(xù),。一些在年引領(lǐng)牛市的基金后來如流星般隕落。根本原因是大部分利潤來自賭博和套利,。當(dāng)上市公司價(jià)值增長成為市場主流時(shí),，面臨著強(qiáng)勁的挑戰(zhàn)。
最后需要指出的是,，一般情況下,，上市公司業(yè)績造假案件中，現(xiàn)金是最難造假的,，但康得新和康美藥業(yè)兩家公司的現(xiàn)金消失,，就是赤裸裸的信用污點(diǎn)。對于股票投資者來說,，只有一句話：——遠(yuǎn)離壞孩子,；對于基金投資者來說，如果基金管理人不把投資者的錢當(dāng)成自己的，投資者也應(yīng)該敬而遠(yuǎn)之,。
又到了基金定投的春天
當(dāng)市場波動(dòng)較大時(shí),，最好的投資方式就是定期投資。對于普通投資者來說,，此時(shí)此刻定投是最好的方式,。
簡單來說，要想賺錢,，就得買便宜的,。但沒有人能夠判斷股市的最低點(diǎn)。在市場暴跌時(shí)抄底或離場是一種判斷市場的行為,，具有不確定性,。但當(dāng)股市水平不高時(shí)，開始進(jìn)行固定投資是最確定的投資方式,。在價(jià)值被低估的區(qū)域買入是一個(gè)相對可靠的選擇,。
一般來說，在股市低市盈率時(shí)買入的股票回報(bào)率較高,，而在高市盈率時(shí)買入的股票回報(bào)率較低甚至為負(fù),。——節(jié)選自耶魯大學(xué)金融學(xué)教授,、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者羅伯特席勒的《非理性繁榮》,。
這一理論還揭示了股票基金必須低買高賣。但事實(shí)上,，大多數(shù)人傾向于朝相反的方向投資,。年，當(dāng)A股價(jià)格突破點(diǎn)時(shí),，人們排隊(duì)開戶購買股票和基金,。去年第四季度，大家都很悲觀,。今年元旦過后,，A股再次開始飆升，4月初上證指數(shù)一度觸及點(diǎn),。深交所公布的數(shù)據(jù)顯示,，3月份深交所新開戶299萬戶，環(huán)比增長109%,，這意味著此時(shí)已有大量投資者入市,。
人性的弱點(diǎn)總是貪婪、恐懼或愚蠢,。這是完全可以預(yù)測的,，但我們無法預(yù)測這種人類弱點(diǎn)發(fā)生的順序,。——沃倫巴菲特
面對復(fù)雜的市場和脆弱的人性,，對于大多數(shù)投資者來說,，化繁為簡的投資方式就是定投。定投,，投資起點(diǎn)低,，淡化進(jìn)入時(shí)機(jī)。無論市場如何波動(dòng),，投資者都可以定期投資,。與一次性投資不同，固定投資的成本按多次投資的平均成本計(jì)算,。我們不太考慮短期回報(bào),，因?yàn)榧词够饍糁翟诙唐趦?nèi)大幅上漲和下跌,，投資者也只會(huì)得到平均值,。
在熊市中，指數(shù)會(huì)經(jīng)歷一個(gè)先下跌后上漲的過程,，形成微笑曲線：如果堅(jiān)持定投,，在下跌時(shí)可以買到更便宜的籌碼，在行情回暖時(shí)可以獲利,。
市場在短期內(nèi)是一臺(tái)投票機(jī),。短期我們能讀到的更多是投資者的情緒和判斷，而不是市場內(nèi)在價(jià)值的反映,。市場將受短期情緒主導(dǎo)和波動(dòng),。沒有普遍適用的標(biāo)準(zhǔn)，也沒有可靠的方法來判斷股價(jià)走勢,?！羧A德馬克斯
最后，我們的投資與這個(gè),、與時(shí)代密不可分,。歷史上，中國經(jīng)歷過比現(xiàn)在更多的困難和危機(jī)時(shí)刻,，但都沒有一次迫使改革倒退,。相反，它們都成為進(jìn)一步,、更大規(guī)模改革的催化劑,。
今年5月初，全球投資大師,、橡樹資本創(chuàng)始人霍華德馬克斯這樣評價(jià)中國市場：
中國股市就像一個(gè)年輕人,，波動(dòng)性比成熟市場更大,，但有增長潛力，未來是光明的,。我們對中國市場持樂觀態(tài)度?，F(xiàn)在中國和新興市場的股票市場都比較便宜，我愿意做多中國股票市場,，成為中國股票市場的長期投資者,。
分享巴菲特的話，“一切投資都是對國家命運(yùn)的投資”,。希望我們的世界,，乃至整個(gè)世界，越來越好,。只有這樣我們的投資才能得到更豐厚的回報(bào),，我們每個(gè)人才能過上更好的生活。美麗的生活,。
幸運(yùn)的是,，我們目前正處于固定投資的黃金時(shí)期，但固定投資不僅僅是愚蠢的購買,。如何選擇目標(biāo),、如何分配資金等都是必須要做的功課。在這個(gè)黃金定投季,，我將與大家探討智慧定投,，期待收獲迷人的微笑曲線！
A股風(fēng)格發(fā)生變化,。隨著抱團(tuán)股的下跌，抱團(tuán)資金紛紛調(diào)整倉位,，高位換股,。資金逐漸流向市盈率較低的行業(yè)。超大型基金不再繼續(xù)瘋狂炒作高市盈率的高價(jià)股票,。
抱團(tuán)股的初始資金主要集中在白酒,、軍工、醫(yī)藥,、新能源,、旅游、工程機(jī)械等領(lǐng)域,。這些行業(yè)的龍頭股不斷創(chuàng)新高,，炒作后的股價(jià)市盈率紛紛上調(diào)。
高市盈率成為市場的一大爭議,。隨著抱團(tuán)股市盈率上升,，并不受到市場青睞,。此時(shí)，大基金也意識到了風(fēng)險(xiǎn),，在市場對高市盈率股票的爭議中紛紛加倉換股,。
從抱團(tuán)股的資金流向來看，這些資金流向了市盈率較低的板塊,，如銀行保險(xiǎn),、華語字幕、有色金屬,、煤炭,、化工等，其中很大一部分資金已流向了銀行保險(xiǎn),、華語字幕,、有色金屬、煤炭,、化工等行業(yè),。潛伏在這些低市盈率行業(yè)。
在股市交易的時(shí)候,，一定要時(shí)刻記住“價(jià)值投資”和“收益是壓倒性的”這兩句話,。只有價(jià)值投資才是制勝將軍,。因此,，對于目前所謂的集團(tuán)股來說，市盈率被推高,，股價(jià)被透支,。我們必須謹(jǐn)慎對待這些股票，因?yàn)樗鼈儾豢赡苡肋h(yuǎn)一起上漲,。
因此,，根據(jù)股市的特點(diǎn)、各主要板塊的表現(xiàn)以及大規(guī)模資本再平衡和股票交易所的跡象,，我們將重點(diǎn)關(guān)注以下主要板塊的機(jī)會(huì)：
關(guān)注這些行業(yè)機(jī)會(huì)
預(yù)測主要是集團(tuán)股將在集團(tuán)的帶領(lǐng)下發(fā)起反擊提振市場,，因此重點(diǎn)關(guān)注以下幾大板塊機(jī)會(huì)：
第一：酒業(yè)和軍工
隨著集團(tuán)股的出貨以及換股的影響，白酒,、軍工行業(yè)持續(xù)下跌,，連續(xù)三連下跌，真正提供了短線機(jī)會(huì),。
請記住,，白酒和軍工行業(yè)存在短期機(jī)會(huì)，但你必須清楚,，這個(gè)機(jī)會(huì)是短暫的,，你需要快速進(jìn)出,。這只是小幅下跌后的反擊機(jī)會(huì)。你不能貪婪或懷舊,。
第二：新能源概念股
新能源汽車?yán)孟⒌陌l(fā)布,，將是新能源汽車的一大利好。
另外,，目前新能源本身就是熱點(diǎn),，新能源概念股將繼續(xù)被看好。大概率會(huì)利用利好消息提振股價(jià),，可關(guān)注新能源相關(guān)概念股,。
第三：證券
關(guān)注證券有兩個(gè)主要原因。一是證券有反彈上漲的潛力,；二是證券是物價(jià)上漲的主力,。
因此，證券會(huì)拉升行情,，幫助集團(tuán)股引誘多頭再次上漲,。證券拉升大盤，集團(tuán)股表現(xiàn),，證券出現(xiàn)短線機(jī)會(huì),。
可以重點(diǎn)關(guān)注白酒、軍工,、新能源,、證券等，當(dāng)然也可以重點(diǎn)關(guān)注光伏,、工程機(jī)械,、旅游等短期機(jī)會(huì)。
您關(guān)注哪些行業(yè)機(jī)會(huì),？
根據(jù)A股預(yù)測,，集團(tuán)股的反擊市場將以低估值股為主。低估值個(gè)股將逐漸受到二級市場資金的關(guān)注,。您可以關(guān)注以下板塊：
第一：銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)
隨著集團(tuán)股的籌碼有所松動(dòng),，各大機(jī)構(gòu)資金逐漸買入低估值股票。最典型的就是銀行,、保險(xiǎn)的整體上漲,。
銀行的突然崛起，就是集團(tuán)資金潛入銀行和保險(xiǎn)的最好證明,。由于銀行估值很低,，投機(jī)空間巨大，潛伏低估值股票是明智的選擇,。
第二：中文字幕及電信運(yùn)營
為什么要關(guān)注中文字幕和電信運(yùn)營,？大家有沒有發(fā)現(xiàn),，這些個(gè)股最近明顯走強(qiáng)，而且明顯有資金進(jìn)入炒作,。
而且,，這種資金很有可能來自集團(tuán)股。抱團(tuán)基金正在調(diào)整倉位和交易所操作,，需要跟隨超大型基金的步伐進(jìn)行部署,。
概括
綜合以上分析，我們知道基于股市走勢的預(yù)測主要關(guān)注白酒,、軍工,、證券、新能源等短期機(jī)會(huì),；相反,，中期機(jī)會(huì)關(guān)注銀行、保險(xiǎn),、中概股等概念股,。
簡而言之，就是預(yù)測股市先漲后跌,。初期集團(tuán)股將帶動(dòng)市場復(fù)蘇,，沖高回落，繼續(xù)弱勢調(diào)整行情,。因此,，根據(jù)上述板塊關(guān)注機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：以上內(nèi)容僅供參考,，不構(gòu)成買賣建議和跟風(fēng),。
